大手報告丨モルガン・スタンレーが富途の米国株目標価格を87ドルに引き下げ、格付けを調整

JPモルガンは富途（FUTU）の米国株目標価格を従来の300ドルから87ドルに大幅引き下げ、格付けも「買い推奨」から「中立」に引き下げました。

JPモルガンの最新レポートによると、中国と香港の規制当局は、越境証券、先物、ファンド事業の違法行為の是正を計画していると発表しました。富途の中国本土の顧客は全顧客の13%、資産運用規模（AUM）は20%未満であり、同社がすべての既存本土顧客の口座を停止した場合、2026年度の予想売上高と1株当たり利益（EPS）はそれぞれ20%と30%減少すると予測しています。

同行は、主要な不確定要素は「違法収益」の規模と、「違法活動」による収入が回収可能かどうかにあると考えています。規制と実施の詳細が明らかになるまでは、EPSの見通しを調整しない方針です。それにもかかわらず、市場は関連状況に対して厳しい下振れ予想を示すと見ており、そのため富途の今年12月の目標価格を87ドルに引き下げました。

しかし、JPモルガンは富途の長期的なファンダメンタルズには引き続き好意的であると述べています。潜在的な罰金が2026年のEPSに一時的な影響を与える可能性がある一方で、本土顧客の退出により調整後のEPSが約30%減少する可能性もあります。ただし、規制の影が晴れれば、最終的には再評価が行われ、長期的には富途のPER（株価収益率）がRobinhood（HOOD）、インタラクティブブローカーズ（IBKR）などの国際的な同業他社により近づくことになると見ています。