2026 年 5 月，全球最大银行之一摩根大通通过季度监管文件披露了一项此前从未出现的加密资产头寸。根据 2026 年第一季度 13F 申报文件，该行持有约 52.3 万美元的 Bitwise Solana Staking ETF，购入约 47,460 股，这是摩根大通首次披露与 Solana 相关的 ETF 头寸。同期，该行大幅增持了多项比特币现货 ETF，其中 IBIT 持仓增长 174%，BITB 增长近 900%，FBTC 增长约 450%，同时清仓了此前持有的 Bitwise XRP ETF。
単純に金額だけを見ると、52.3 万ドルは総資産が 4.9 兆ドルを超える金融巨頭にとってほとんど取るに足らない規模だ。しかし、その規模の大小よりも、むしろこのヘッジの示すシグナルの方が興味深い：かつて暗号資産に慎重な態度を示していた大手銀行が、ビットコインやイーサリアム以外の資産として、Solana とそのネイティブステーキング収益メカニズムに配置を伸ばし始めている。これは試験的な「トラッキングポジション」なのか、それとも機関の資産配分のロジックに深い変化の兆しなのか？
米国証券法に基づき、資産運用額が1億ドルを超える機関投資マネージャーは、四半期ごとに13F申告を提出し、株式や一部関連ポジションを開示しなければならない。2026年5月14日に公開された第1四半期の13Fファイルにおいて、摩根大通は初めてBitwise Solana Staking ETFのポジションを明らかにした。開示の重要なポイントは以下の通り：
同じ13Fファイルには、他の注目すべき機関の動きも明らかになっている。ダートマス大学の寄付基金は同四半期に約 330 万ドルのSolana ETFポジションを新たに追加し、暗号資産の総エクスポージャーは約 1,450 万ドルに達したが、ビットコインとイーサリアムの保有は変わらない。モルガン・スタンレーはBSOLの保有額を約 1,530 万ドルから約 2,990 万ドルに引き上げ、四半期でほぼ倍増した。シタデル・アドバイザーズのSolana関連エクスポージャーは前四半期比760%増となっている。
しかし、すべての機関が増額しているわけではない。ゴールドマン・サックスは同四半期に、保有していたGrayscale Solana Trust ETF、Bitwise Solana Staking ETF、Fidelity Solana Fundを含む全Solana及びXRP関連ETFポジションを清算したが、一部のSolanaエコシステムのトレジャリー企業のエクスポージャーは維持している。イタリアのユナイテッド・サンパウロ銀行は、Bitwise Solana ETFの保有株数を266,320株から2,817株に削減し、99%以上の大幅縮小を実現した。
2026年5月25日時点のGateの相場データによると、Solanaの価格は85.14ドルで、過去24時間で0.72%下落、過去1年で約51.69%の調整を見せている。同時期に米国の8つのSolana現物ETFの資産管理総額は10億ドル超に達している。
摩根大通の今回の開示背景を理解するには、Solana ETFの承認から機関の保有分化までの重要な節目を整理する必要がある。
米国の現物Solana ETFは2025年10月28日に正式に取引開始された。それ以前の2025年9月7日に米証券取引委員会（SEC）は現物暗号ETFの一般上場基準を承認し、承認のタイムラインを大幅に短縮した。最初の製品はBitwise、VanEck、21Sharesなどの発行者によるSOL現物ファンドだった。特にBitwiseのBSOLは、発行開始当初から資産の100%をステーキングし、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークの経済特性をETFの構造に直接取り込んでいる。
2026年1月までに、BSOLの運用資産は50億ドルを突破。2026年3月には、ETF.comから「年間イノベーション賞」を受賞。同月、SECとCFTCが共同でガイダンスを発表し、SOLをデジタル商品に分類した。この規制の定性は、機関のコンプライアンス参加における重要な障壁を取り除いた。
2026年4月には、SOL現物ETFの純流入額が4月25日に10.2億ドルを突破。5月にはさらに純流入額が約14.5億ドルに増加した。5月中旬、JPMorgan、ダートマス、モルガン・スタンレーなどの機関の13Fが集中して開示され、市場の注目を集めた。その後すぐに、モルガン・スタンレーは5月20日にSolana現物ETFの修正S-1申請を正式に提出し、取引コードMSOLを予定、資産の一部をステークして収益を得る計画も明らかにした。
このタイムラインは、ETFの承認から大手機関が正式に保有ポジションを開示するまでに約半年しかかからなかったことを示す。しかし、機関間の配置方向には明確な分裂が見られる。
摩根大通が選択した投資ツールBSOLは、この配置の意義を理解する上で重要だ。この商品は、早期のパッシブなビットコイン現物ETFとは異なり、「ネイティブステーキング」に特化した設計となっている。
ステーキングは、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムの中核であり、SOLトークンをロックしてネットワークの取引検証とセキュリティ維持を支援し、その見返りとして報酬を得る仕組みだ。BSOLは、検証ノードのインフラを提供するHeliusを通じて、保有するSOLをすべてステークし、ネットワーク報酬を再投資して複利計算により基金純資産価値（NAV）に反映させている。目標年率は7%以上。2026年初頭の時点で、公開された純ステーキングの年率収益は7.20%となっている。
この収益構造により、SOL ETFは暗号ETFの中でも独自の価値提案を形成している。ビットコインETF（IBITなど）は価格変動のエクスポージャーだけを提供し、収益は生まれない。イーサリアムETFも理論上ステーキング可能だが、米国で承認された商品は現時点でこの機能を一般的に利用していない。BSOLのステーキング収益は、価格変動以外の追加的なリターン源となり、機関の資産配分のリスク・リターン評価の枠組みを変える可能性がある。
保管面では、BSOLの基盤となるSOLは適格なカストディアンが保有し、日々の申込・償還をサポートしている。NYSE Arcaに上場し、管理費は0.20%。最初の3ヶ月間は、最初の1億ドルの資産に対して管理費は免除される。
また、BSOLの手数料構造も、摩根大通などの機関が保有を選ぶ要因の一つと考えられる。ビットコインETFの競争が激化する中、ステーキング収益の存在は、発行者にとってより高い手数料収入の余地を残し、チャネル側にも安定した収益源をもたらす。
2026年第1四半期の13Fファイルに示された機関のポジション変化を総合的に見ると、明確な分岐点が浮かび上がる。
以下は、13F公開情報に基づくSolana関連の機関のポジション変化のまとめ：
| 機関 | Solana ETFの変化 | 傾向 | | --- | --- | --- | | 摩根大通 | 初めてBSOLを建て、約 52.3 万ドル | 新規 | | ダートマス学院 | 約 330 万ドルのBSOLを新規追加 | 増持 | | モルガン・スタンレー | BSOLを1,530万ドルから2,990万ドルに増加 | 増持 | | シタデル・アドバイザーズ | Solanaエクスポージャーが前四半期比760%増 | 増持 | | ゴールドマン・サックス | 全Solana及びXRP ETFポジションを清算 | 退出 | | イタリア連合サンパウロ銀行 | BSOL株数を266,320株から2,817株に削減、99%以上の縮小 | 減少 |
この分裂の背景には、多様な要因が考えられる。増持側は、ステーキング収益による保有リターンの最適化、Solanaのトークン化や決済インフラとしての価値、SECによるSOLの「デジタル商品」定義による規制リスクの低減を重視している。一方、減少側は、SOL価格が史上高値の約297ドルから70%以上下落した現実、オンチェーン収益の投機活動への依存度の高さ（Pump.funはQ1に1.247億ドルの収益を上げ、Solanaアプリの収益の3分の1以上を占める）、そしてマクロの流動性縮小によるリスク資産への圧迫を懸念している。
この両者の判断の共存は、SOLが暗号資産としての機関の配置ロジックにおいて、まだ合意形成が進んでいないことを示す。現在は検証と選別の段階にある。
摩根大通のこの配置は孤立した事例ではない。同時期に起きた複数の動きと合わせて見ると、伝統的金融の暗号資産配置の方法が構造的に変化しつつあることが見えてくる。
配置の範囲は「デジタルゴールド」から「生産性資産」へと拡大。
従来、機関の暗号資産配置はビットコインに集中し、その背景は価値の保存とデジタルゴールドの観念だった。SOL ETFは、収益を生む生産性資産としてのエクスポージャーを提供し、ステーキングメカニズムによりネットワークのキャッシュフローを享受できる。摩根大通がビットコインETFを増やすと同時に、初めてSolanaステーキングETFを配置したことは、その一例だ。
Solanaは、機関の決済・トークン化インフラへと進化中。
2026年以降、複数の大手伝統金融機関がSolanaネットワーク上に本格的なアプリケーションを展開している。マスターカード、Worldpay、西聯匯款はSolana上で決済統合を実現。ブラックロック、Visa、摩根大通資産運用もSolana上でトークン化や決済サービスを展開。Messariの報告によると、ウォール街の機関や決済大手は、数十億ドル規模の資金をSolanaネットワークに移し、トークン化ファンドやグローバル決済に利用している。
RWA（リアルワールドアセット）のトークン化拡大が新たな需要を生む。
2026年第1四半期のSolana上のRWAの時価総額は43%増の20.1億ドルに達し、RWAの貸付・預金は115%増の12.3億ドルに拡大。BlackRockのBUIDLファンドは、Anchorage Digitalの資産管理支援を受けて、Solana上の資産が倍増し5.25億ドルに。2026年2月には、RWAのトークン化による資産が史上最高の8.733億ドルに達し、前月比10%増。RWA資産の拡大は、直接的にSOLのオンチェーン決済需要を押し上げる。
第4の動き：ステーキングETFが新たな商品設計の方向性を切り開く。
ステーキングETFの登場は、暗号ETFの競争軸を変える。モルガン・スタンレーがMSOL申請を提出し、ステーキングを明示的にサポートしたことで、このカテゴリーは「Bitwise一強」から複数の競合へと進化しつつある。商品ラインナップの多様化は、機関の参入障壁を下げる。
摩根大通が52.3万ドルのSolana ETFを開示したことは、単なる具体的な事象にとどまらず、時代の断面を映し出すものだ。それは、ある銀行の資産配分の選択だけでなく、「アフターETF時代」における伝統金融と暗号市場の深い変容の一端を示している。
本質的な問いは、この52.3万ドルがどれだけの直接的リターンをもたらすかではなく、それが新たなパラダイムの始まりを示すのかどうかだ。すなわち、取引所取引ファンド（ETF）を通じて、ステーキング収益を価値の基準とし、パブリックチェーンのインフラを底層にした機関の参加モデルが形成されつつあるのかどうかだ。
現在の機関間の配置の分裂は、市場が発見と検証の段階にあることを示す。ビットコインは10年以上かけてエッジ資産から主流資産へと進化したが、SolanaとそのETFは、わずか半年余りの旅の途中だ。確かなのは、伝統的金融機関のSolanaへの関与は、「賛成」か「反対」かの次の段階に入っていることだ——どのような方法で、どのペースで、どの程度の比率を投入するのか。
暗号資産の機関化の進展に関心を持つ読者にとって、摩根大通のこのポジションの今後の展開は、継続的に注視すべき観測窓となるだろう。最終的に拡大し続けるのか、様子見を続けるのか、静かに撤退するのかに関わらず、「伝統金融が暗号の新たな配置経路をどう構築するか」という命題に対し、実践的なサンプルを提供し続けることになる。
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機関資金はどのようにSolanaに流入するのか？JPモルガンのSolana ETFの配置ロジック解析
2026 年 5 月，全球最大银行之一摩根大通通过季度监管文件披露了一项此前从未出现的加密资产头寸。根据 2026 年第一季度 13F 申报文件，该行持有约 52.3 万美元的 Bitwise Solana Staking ETF，购入约 47,460 股，这是摩根大通首次披露与 Solana 相关的 ETF 头寸。同期，该行大幅增持了多项比特币现货 ETF，其中 IBIT 持仓增长 174%，BITB 增长近 900%，FBTC 增长约 450%，同时清仓了此前持有的 Bitwise XRP ETF。
単純に金額だけを見ると、52.3 万ドルは総資産が 4.9 兆ドルを超える金融巨頭にとってほとんど取るに足らない規模だ。しかし、その規模の大小よりも、むしろこのヘッジの示すシグナルの方が興味深い：かつて暗号資産に慎重な態度を示していた大手銀行が、ビットコインやイーサリアム以外の資産として、Solana とそのネイティブステーキング収益メカニズムに配置を伸ばし始めている。これは試験的な「トラッキングポジション」なのか、それとも機関の資産配分のロジックに深い変化の兆しなのか？
事件の概要：13Fファイルから何が見えるか
米国証券法に基づき、資産運用額が1億ドルを超える機関投資マネージャーは、四半期ごとに13F申告を提出し、株式や一部関連ポジションを開示しなければならない。2026年5月14日に公開された第1四半期の13Fファイルにおいて、摩根大通は初めてBitwise Solana Staking ETFのポジションを明らかにした。開示の重要なポイントは以下の通り：
同じ13Fファイルには、他の注目すべき機関の動きも明らかになっている。ダートマス大学の寄付基金は同四半期に約 330 万ドルのSolana ETFポジションを新たに追加し、暗号資産の総エクスポージャーは約 1,450 万ドルに達したが、ビットコインとイーサリアムの保有は変わらない。モルガン・スタンレーはBSOLの保有額を約 1,530 万ドルから約 2,990 万ドルに引き上げ、四半期でほぼ倍増した。シタデル・アドバイザーズのSolana関連エクスポージャーは前四半期比760%増となっている。
しかし、すべての機関が増額しているわけではない。ゴールドマン・サックスは同四半期に、保有していたGrayscale Solana Trust ETF、Bitwise Solana Staking ETF、Fidelity Solana Fundを含む全Solana及びXRP関連ETFポジションを清算したが、一部のSolanaエコシステムのトレジャリー企業のエクスポージャーは維持している。イタリアのユナイテッド・サンパウロ銀行は、Bitwise Solana ETFの保有株数を266,320株から2,817株に削減し、99%以上の大幅縮小を実現した。
2026年5月25日時点のGateの相場データによると、Solanaの価格は85.14ドルで、過去24時間で0.72%下落、過去1年で約51.69%の調整を見せている。同時期に米国の8つのSolana現物ETFの資産管理総額は10億ドル超に達している。
ETF承認から機関の保有分化へ
摩根大通の今回の開示背景を理解するには、Solana ETFの承認から機関の保有分化までの重要な節目を整理する必要がある。
米国の現物Solana ETFは2025年10月28日に正式に取引開始された。それ以前の2025年9月7日に米証券取引委員会（SEC）は現物暗号ETFの一般上場基準を承認し、承認のタイムラインを大幅に短縮した。最初の製品はBitwise、VanEck、21Sharesなどの発行者によるSOL現物ファンドだった。特にBitwiseのBSOLは、発行開始当初から資産の100%をステーキングし、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークの経済特性をETFの構造に直接取り込んでいる。
2026年1月までに、BSOLの運用資産は50億ドルを突破。2026年3月には、ETF.comから「年間イノベーション賞」を受賞。同月、SECとCFTCが共同でガイダンスを発表し、SOLをデジタル商品に分類した。この規制の定性は、機関のコンプライアンス参加における重要な障壁を取り除いた。
2026年4月には、SOL現物ETFの純流入額が4月25日に10.2億ドルを突破。5月にはさらに純流入額が約14.5億ドルに増加した。5月中旬、JPMorgan、ダートマス、モルガン・スタンレーなどの機関の13Fが集中して開示され、市場の注目を集めた。その後すぐに、モルガン・スタンレーは5月20日にSolana現物ETFの修正S-1申請を正式に提出し、取引コードMSOLを予定、資産の一部をステークして収益を得る計画も明らかにした。
このタイムラインは、ETFの承認から大手機関が正式に保有ポジションを開示するまでに約半年しかかからなかったことを示す。しかし、機関間の配置方向には明確な分裂が見られる。
BSOLのステーキングETFモデル
摩根大通が選択した投資ツールBSOLは、この配置の意義を理解する上で重要だ。この商品は、早期のパッシブなビットコイン現物ETFとは異なり、「ネイティブステーキング」に特化した設計となっている。
ステーキングは、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムの中核であり、SOLトークンをロックしてネットワークの取引検証とセキュリティ維持を支援し、その見返りとして報酬を得る仕組みだ。BSOLは、検証ノードのインフラを提供するHeliusを通じて、保有するSOLをすべてステークし、ネットワーク報酬を再投資して複利計算により基金純資産価値（NAV）に反映させている。目標年率は7%以上。2026年初頭の時点で、公開された純ステーキングの年率収益は7.20%となっている。
この収益構造により、SOL ETFは暗号ETFの中でも独自の価値提案を形成している。ビットコインETF（IBITなど）は価格変動のエクスポージャーだけを提供し、収益は生まれない。イーサリアムETFも理論上ステーキング可能だが、米国で承認された商品は現時点でこの機能を一般的に利用していない。BSOLのステーキング収益は、価格変動以外の追加的なリターン源となり、機関の資産配分のリスク・リターン評価の枠組みを変える可能性がある。
保管面では、BSOLの基盤となるSOLは適格なカストディアンが保有し、日々の申込・償還をサポートしている。NYSE Arcaに上場し、管理費は0.20%。最初の3ヶ月間は、最初の1億ドルの資産に対して管理費は免除される。
また、BSOLの手数料構造も、摩根大通などの機関が保有を選ぶ要因の一つと考えられる。ビットコインETFの競争が激化する中、ステーキング収益の存在は、発行者にとってより高い手数料収入の余地を残し、チャネル側にも安定した収益源をもたらす。
機関の態度の分裂
2026年第1四半期の13Fファイルに示された機関のポジション変化を総合的に見ると、明確な分岐点が浮かび上がる。
以下は、13F公開情報に基づくSolana関連の機関のポジション変化のまとめ：
| 機関 | Solana ETFの変化 | 傾向 | | --- | --- | --- | | 摩根大通 | 初めてBSOLを建て、約 52.3 万ドル | 新規 | | ダートマス学院 | 約 330 万ドルのBSOLを新規追加 | 増持 | | モルガン・スタンレー | BSOLを1,530万ドルから2,990万ドルに増加 | 増持 | | シタデル・アドバイザーズ | Solanaエクスポージャーが前四半期比760%増 | 増持 | | ゴールドマン・サックス | 全Solana及びXRP ETFポジションを清算 | 退出 | | イタリア連合サンパウロ銀行 | BSOL株数を266,320株から2,817株に削減、99%以上の縮小 | 減少 |
この分裂の背景には、多様な要因が考えられる。増持側は、ステーキング収益による保有リターンの最適化、Solanaのトークン化や決済インフラとしての価値、SECによるSOLの「デジタル商品」定義による規制リスクの低減を重視している。一方、減少側は、SOL価格が史上高値の約297ドルから70%以上下落した現実、オンチェーン収益の投機活動への依存度の高さ（Pump.funはQ1に1.247億ドルの収益を上げ、Solanaアプリの収益の3分の1以上を占める）、そしてマクロの流動性縮小によるリスク資産への圧迫を懸念している。
この両者の判断の共存は、SOLが暗号資産としての機関の配置ロジックにおいて、まだ合意形成が進んでいないことを示す。現在は検証と選別の段階にある。
業界への影響分析：伝統金融の暗号資産配置の道筋拡大
摩根大通のこの配置は孤立した事例ではない。同時期に起きた複数の動きと合わせて見ると、伝統的金融の暗号資産配置の方法が構造的に変化しつつあることが見えてくる。
配置の範囲は「デジタルゴールド」から「生産性資産」へと拡大。
従来、機関の暗号資産配置はビットコインに集中し、その背景は価値の保存とデジタルゴールドの観念だった。SOL ETFは、収益を生む生産性資産としてのエクスポージャーを提供し、ステーキングメカニズムによりネットワークのキャッシュフローを享受できる。摩根大通がビットコインETFを増やすと同時に、初めてSolanaステーキングETFを配置したことは、その一例だ。
Solanaは、機関の決済・トークン化インフラへと進化中。
2026年以降、複数の大手伝統金融機関がSolanaネットワーク上に本格的なアプリケーションを展開している。マスターカード、Worldpay、西聯匯款はSolana上で決済統合を実現。ブラックロック、Visa、摩根大通資産運用もSolana上でトークン化や決済サービスを展開。Messariの報告によると、ウォール街の機関や決済大手は、数十億ドル規模の資金をSolanaネットワークに移し、トークン化ファンドやグローバル決済に利用している。
RWA（リアルワールドアセット）のトークン化拡大が新たな需要を生む。
2026年第1四半期のSolana上のRWAの時価総額は43%増の20.1億ドルに達し、RWAの貸付・預金は115%増の12.3億ドルに拡大。BlackRockのBUIDLファンドは、Anchorage Digitalの資産管理支援を受けて、Solana上の資産が倍増し5.25億ドルに。2026年2月には、RWAのトークン化による資産が史上最高の8.733億ドルに達し、前月比10%増。RWA資産の拡大は、直接的にSOLのオンチェーン決済需要を押し上げる。
第4の動き：ステーキングETFが新たな商品設計の方向性を切り開く。
ステーキングETFの登場は、暗号ETFの競争軸を変える。モルガン・スタンレーがMSOL申請を提出し、ステーキングを明示的にサポートしたことで、このカテゴリーは「Bitwise一強」から複数の競合へと進化しつつある。商品ラインナップの多様化は、機関の参入障壁を下げる。
結び
摩根大通が52.3万ドルのSolana ETFを開示したことは、単なる具体的な事象にとどまらず、時代の断面を映し出すものだ。それは、ある銀行の資産配分の選択だけでなく、「アフターETF時代」における伝統金融と暗号市場の深い変容の一端を示している。
本質的な問いは、この52.3万ドルがどれだけの直接的リターンをもたらすかではなく、それが新たなパラダイムの始まりを示すのかどうかだ。すなわち、取引所取引ファンド（ETF）を通じて、ステーキング収益を価値の基準とし、パブリックチェーンのインフラを底層にした機関の参加モデルが形成されつつあるのかどうかだ。
現在の機関間の配置の分裂は、市場が発見と検証の段階にあることを示す。ビットコインは10年以上かけてエッジ資産から主流資産へと進化したが、SolanaとそのETFは、わずか半年余りの旅の途中だ。確かなのは、伝統的金融機関のSolanaへの関与は、「賛成」か「反対」かの次の段階に入っていることだ——どのような方法で、どのペースで、どの程度の比率を投入するのか。
暗号資産の機関化の進展に関心を持つ読者にとって、摩根大通のこのポジションの今後の展開は、継続的に注視すべき観測窓となるだろう。最終的に拡大し続けるのか、様子見を続けるのか、静かに撤退するのかに関わらず、「伝統金融が暗号の新たな配置経路をどう構築するか」という命題に対し、実践的なサンプルを提供し続けることになる。