イーサリアムは稀に見る内部動揺を経験している。2026年5月、元イーサリアム財団のコアリサーチャーDankrad Feistは、ソーシャルプラットフォームX上で大胆な提案を行った——少なくとも10億ドルを調達し、経済的にイーサリアムと深く連動した新組織を設立し、「イーサリアムを救う」ことを目的とする。この発言はコミュニティ内で激しい議論を巻き起こし、数ヶ月続いた財団のガバナンス危機を新たな局面へと押し上げた。
この提案の背景を理解するには、まず最近のイーサリアム財団の内部変動に遡る必要がある。2026年初頭以降、財団は少なくとも8名のコアメンバーを失っている。2月に共同執行役のTomasz Stańczakが最初に退任し、4月にはJosh StarkとTrent Van Eppsが相次いで離職、5月にはBarnabé MonnotとTim Beikoがリーダーシップから退き、Alex Stokesは休暇に入った。さらに5月19日には、ベテラン研究員のCarl BeekとJulian Maが同時に辞職を発表——わずか五ヶ月の間に8名の幹部が去ったことになる。
これらの退職者の経歴は重みがある。Carl Beekは財団で7年間勤務し、Beacon Chainの開発に深く関わり、イーサリアムの2020年のProof of Stake（PoS）へのアップグレードの重要な推進者の一人だった。Julian Maは約4年間財団で働き、メカニズム設計、暗号経済学、プロトコルのスケーリングに注力し、検閲耐性を高めるFOCIL提案も共同執筆している。彼らの集団退職は、業界では「人材大流出」と広く見なされている。
この背景のもと、Feistの提案は財団の現状に対する直接的な応答とみなされている。
Dankrad Feistの提案は、突発的な感情的呼びかけではなく、明確な論理的枠組みを持つ組織設計であり、三つのレベルから理解できる。
Feistの核心判断は：イーサリアム財団とイーサリアムネットワークの間には「限定的な整合性（アラインメント）」の問題が存在する、というものだ。データによると、財団は現在、ETHの総供給量の0.1%未満を保有し、ステーキング収入も取引手数料からの収益も得ていない。これは、財団の財務状況とETHの市場パフォーマンスがほぼ完全に乖離していることを意味する——イーサリアムの長期的な経済的成功は、直接的に財団の資源増加にはつながらず、財団もETHの価値向上を促す直接的な経済的インセンティブを持たない。
組織構築
この診断に基づき、Feistが提案する新組織は、いくつかの硬い条件を満たす必要がある：最低10億ドルの資金調達；「変革を推進できる意欲と能力のある」リーダーの任命；責任追及の仕組みの構築、具体的にはETH価格上昇を望む者たちで構成される取締役会と、同組織がイーサリアムに責任を持つことを明記した章程の制定；ステーキング収入などのチャネルを通じた恒久的資金調達と、ガバナンスメカニズムによる動的調整。
注目すべきは、Feistが10億ドルを「スタートアップの数字」として定義し、上限ではないとした点だ。イーサリアムの時価総額約2,500億ドルと比較すると、この金額は約0.4%にあたり、彼の見解では「かなり妥当な規模」とされる。
戦略的目標
Feistの構想では、新組織の核心使命は、エコシステムの運営維持だけでなく、ETH価格の積極的な向上も含まれる。これは、彼が批判してきたイーサリアム財団の位置付け——2026年3月に発表された38ページの権限付与文書では、「マーケティング機関ではない」「カジノではない」「投機者ではない」と明記されている——と対照的だ。
この文書は、財団の役割を多くの守護者の一つと定義し、イーサリアムの検閲耐性、オープンソース、プライバシー、安全性（CROPS）を揺るぎないコア原則と位置付けている。
Feistの提案の実現可能性を検討する前に、まずイーサリアム財団が直面している課題をより深く理解する必要がある。
財務メカニズムのミスマッチ
イーサリアム財団は、一般的な商業体ではなく、その運営資金は主にETHの売却に依存している。近年、戦略を調整し、定期的なETH売却からステーキングしたETHの運用資金化へとシフトしている。2026年2月にステーキングプログラムを開始し、70,000ETHをステークし、年化収益は390万〜540万ドルを見込む。しかし、Feistが指摘する根本的な問題——財団が保有するETHの比率が極めて低く、イーサリアムネットワークの経済活動からの直接的な収益が財団に十分流入していない——は依然として解決されていない。
ガバナンスとコミュニケーションの空白
この高層の離職ラッシュに直面し、イーサリアム財団はこれまで、各離職について詳細な説明を行わず、外部からのリーダーシップや戦略の批判に体系的に応答してこなかった。この沈黙は、コミュニティの不確実性を増幅させている。公式には、これらの人事変動は組織の進化の一環とされるが、外部の観測者は、Layer 2の拡張優先度、財務管理、ガバナンスの透明性をめぐる内部の議論も要因の一つと推測している。
改革と現実のギャップ
実際、Vitalik Buterinは2025年1月に、イーサリアム財団のリーダーシップ構造に大規模な改革を行うと発表し、その改革はすでに1年近く続いていると述べていた。彼の目標は、技術専門性の向上、エコシステム参加者との双方向コミュニケーションの改善、新たな人材の採用による実行力の強化、アプリケーション開発者の支援だった。
しかし、1年以上経った今も、状況は大きく改善していない。かつて財団の中核とみなされた研究者の多くが離れ、改革は人事の動揺の前に行き詰まっている。
Feistの提案は、ソーシャルプラットフォームや暗号メディア上で、二つの全く異なる声を引き起こしている。
支持者の論理：経済的インセンティブによるガバナンスの修正
支持者は、Feistの診断がイーサリアムエコシステムの長期的な痛点を突いていると考える。財団の現構造とETHの経済パフォーマンスの乖離は、市場の関心に応える明確な動機を欠いている。10億ドルの資金を持ち、経済的にイーサリアムと連動する組織は、エコシステムの利害関係者の訴えをより直接的に代表できる。
また、コミュニティの一部は、最近の財団の行動スタイルに疑問を呈している。2026年3月に発表された権限付与文書には、曖昧な性的暗示やイメージを含む表現や、議論を呼ぶMiladys NFTシリーズの引用もあり、これが一部のメンバーには文書の厳粛さを損なうと映っている。著名なポッドキャストBanklessの共同創設者David Hoffmanは、すべてのETH保有を清算したと公表し、これがコミュニティの不安をさらに煽っている。
反対派の警鐘：集中化リスクの無視
反対意見も真剣に受け止める必要がある。あるコミュニティメンバーは、単一の組織がイーサリアムのガバナンスやハードフォークのスケジュール、ネットワークの発展ペースに大きな影響を与えることができれば、イーサリアムは「また一つの企業ブロックチェーン」へと陥るリスクがあり、根本的に分散化の理念に反すると指摘している。
これに対し、Feistは「新組織は必ずしもイーサリアムの発展を完全にコントロールすべきではないが、顕著な影響力を持つべきだ」と応じている。この発言は、疑念を完全に払拭できず、むしろ影響力の範囲についてのさらなる追及を招いている。
ETH価格の継続的な下落と感情の拡散
コミュニティの議論の激しさは、ETHの価格動向とも直結している。Gateのデータによると、2026年5月25日時点でETHは2,104.89ドルで、過去1週間で6.19%下落、過去30日で5.70%、過去1年では15.58%の下落となっている。年初からの価格は約3,000ドル付近から下落を続け、年内で約30%の下落を記録。ビットコインに比べて弱い動きが続き、モルガン・スタンレーのアナリストは、ネットワーク活動の改善がなければこの傾向は続くと予測している。
Santimentのデータは、イーサリアムのソーシャル・センチメントが「忍耐」から「落胆」へと変化し、市場では「死に金」と表現される声も増えていることを示す。米国の現物ETH ETFは5月に連続10営業日純流出を記録し、合計約2.16億ドルの資金が流出した。
これらの要素が絡み合い、コミュニティの不満は近年最高レベルに達し、Feistの提案は通常を超える関心を集めている。
Feistの提案とそれに伴う議論は、暗号業界に多層的な影響を及ぼす。
イーサリアムのガバナンスモデルへの挑戦
この出来事は、非営利の非営利組織が、数千億ドルの資産価値の向上を効果的に推進できるかという根本的な問題に触れている。イーサリアム財団は、権限付与文書で自らを「多くの守護者の一つ」と位置付けているが、現市場環境では、その抑制的な立ち位置がエコシステムの持続的な競争力を支えるのに十分かどうか、疑問視され始めている。
人材流動の加速効果
コア開発者や研究者の流出は、短期的にはイーサリアムの技術ロードマップの実行に不確実性をもたらす可能性がある。一方で、これはイーサリアムエコシステムの人材がより広範な分野へと拡散していることも意味する。Feistが参加したTempoや、元コア開発者のDanny Ryanが共同創立したEtherealizeなど、元財団メンバーは依然としてイーサリアムエコシステムの重要な役割を果たしている。
暗号組織のガバナンスへの示唆
イーサリアム財団の困難は、他の多くの大型プロトコルにも共通するガバナンスの課題を浮き彫りにしている。分散化の理想と市場の現実の間で、いかにバランスを取るか。技術的中立性を保ちつつ、資産保有者に価値をもたらすにはどうすればよいか。Feistの提案は、最終的に採用されるか否かにかかわらず、業界全体に重要な議論のサンプルを提供している。
技術アップグレードは引き続き進行中
市場のセンチメントや人事の動揺の背後でも、イーサリアムの技術的ロードマップは着実に進行している。2026年予定の「Glamsterdam」や「Hegotá」アップグレードは、ネットワークのスケーリング能力と効率性をさらに向上させる見込みだ。イーサリアムの開発活動は高度に分散化されており、財団の人事変動はプロトコルの進展には直接的な影響を及ぼしていない。
Dankrad Feistの10億ドル提案は、イーサリアムエコシステムが直面する根本的な矛盾を映し出している。分散化、検閲耐性、技術純粋性を理念とするネットワークが、経済的に自己と密接に連動した強力な組織を必要とするのか。必要とするなら、その組織はどのような形態をとるべきか。
この問いの答えは、短期的には明らかにならないかもしれない。しかし、確かなのは、イーサリアムが今、自己のガバナンス、経済的インセンティブ、理想と現実の境界について、深い自己省察の過程にあるということだ。そして、その最終的な選択は、イーサリアムの未来だけでなく、暗号業界全体の組織ガバナンスにとっても重要な一石を投じることになるだろう。
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10億ドルはイーサリアムを救えるか？Dankrad Feistの提案とEFガバナンス危機の分析
イーサリアムは稀に見る内部動揺を経験している。2026年5月、元イーサリアム財団のコアリサーチャーDankrad Feistは、ソーシャルプラットフォームX上で大胆な提案を行った——少なくとも10億ドルを調達し、経済的にイーサリアムと深く連動した新組織を設立し、「イーサリアムを救う」ことを目的とする。この発言はコミュニティ内で激しい議論を巻き起こし、数ヶ月続いた財団のガバナンス危機を新たな局面へと押し上げた。
この提案の背景を理解するには、まず最近のイーサリアム財団の内部変動に遡る必要がある。2026年初頭以降、財団は少なくとも8名のコアメンバーを失っている。2月に共同執行役のTomasz Stańczakが最初に退任し、4月にはJosh StarkとTrent Van Eppsが相次いで離職、5月にはBarnabé MonnotとTim Beikoがリーダーシップから退き、Alex Stokesは休暇に入った。さらに5月19日には、ベテラン研究員のCarl BeekとJulian Maが同時に辞職を発表——わずか五ヶ月の間に8名の幹部が去ったことになる。
これらの退職者の経歴は重みがある。Carl Beekは財団で7年間勤務し、Beacon Chainの開発に深く関わり、イーサリアムの2020年のProof of Stake（PoS）へのアップグレードの重要な推進者の一人だった。Julian Maは約4年間財団で働き、メカニズム設計、暗号経済学、プロトコルのスケーリングに注力し、検閲耐性を高めるFOCIL提案も共同執筆している。彼らの集団退職は、業界では「人材大流出」と広く見なされている。
この背景のもと、Feistの提案は財団の現状に対する直接的な応答とみなされている。
事件の核心：Feistの三層構造的論理
Dankrad Feistの提案は、突発的な感情的呼びかけではなく、明確な論理的枠組みを持つ組織設計であり、三つのレベルから理解できる。
Feistの核心判断は：イーサリアム財団とイーサリアムネットワークの間には「限定的な整合性（アラインメント）」の問題が存在する、というものだ。データによると、財団は現在、ETHの総供給量の0.1%未満を保有し、ステーキング収入も取引手数料からの収益も得ていない。これは、財団の財務状況とETHの市場パフォーマンスがほぼ完全に乖離していることを意味する——イーサリアムの長期的な経済的成功は、直接的に財団の資源増加にはつながらず、財団もETHの価値向上を促す直接的な経済的インセンティブを持たない。
組織構築
この診断に基づき、Feistが提案する新組織は、いくつかの硬い条件を満たす必要がある：最低10億ドルの資金調達；「変革を推進できる意欲と能力のある」リーダーの任命；責任追及の仕組みの構築、具体的にはETH価格上昇を望む者たちで構成される取締役会と、同組織がイーサリアムに責任を持つことを明記した章程の制定；ステーキング収入などのチャネルを通じた恒久的資金調達と、ガバナンスメカニズムによる動的調整。
注目すべきは、Feistが10億ドルを「スタートアップの数字」として定義し、上限ではないとした点だ。イーサリアムの時価総額約2,500億ドルと比較すると、この金額は約0.4%にあたり、彼の見解では「かなり妥当な規模」とされる。
戦略的目標
Feistの構想では、新組織の核心使命は、エコシステムの運営維持だけでなく、ETH価格の積極的な向上も含まれる。これは、彼が批判してきたイーサリアム財団の位置付け——2026年3月に発表された38ページの権限付与文書では、「マーケティング機関ではない」「カジノではない」「投機者ではない」と明記されている——と対照的だ。
この文書は、財団の役割を多くの守護者の一つと定義し、イーサリアムの検閲耐性、オープンソース、プライバシー、安全性（CROPS）を揺るぎないコア原則と位置付けている。
イーサリアム財団の構造的ジレンマ
Feistの提案の実現可能性を検討する前に、まずイーサリアム財団が直面している課題をより深く理解する必要がある。
財務メカニズムのミスマッチ
イーサリアム財団は、一般的な商業体ではなく、その運営資金は主にETHの売却に依存している。近年、戦略を調整し、定期的なETH売却からステーキングしたETHの運用資金化へとシフトしている。2026年2月にステーキングプログラムを開始し、70,000ETHをステークし、年化収益は390万〜540万ドルを見込む。しかし、Feistが指摘する根本的な問題——財団が保有するETHの比率が極めて低く、イーサリアムネットワークの経済活動からの直接的な収益が財団に十分流入していない——は依然として解決されていない。
ガバナンスとコミュニケーションの空白
この高層の離職ラッシュに直面し、イーサリアム財団はこれまで、各離職について詳細な説明を行わず、外部からのリーダーシップや戦略の批判に体系的に応答してこなかった。この沈黙は、コミュニティの不確実性を増幅させている。公式には、これらの人事変動は組織の進化の一環とされるが、外部の観測者は、Layer 2の拡張優先度、財務管理、ガバナンスの透明性をめぐる内部の議論も要因の一つと推測している。
改革と現実のギャップ
実際、Vitalik Buterinは2025年1月に、イーサリアム財団のリーダーシップ構造に大規模な改革を行うと発表し、その改革はすでに1年近く続いていると述べていた。彼の目標は、技術専門性の向上、エコシステム参加者との双方向コミュニケーションの改善、新たな人材の採用による実行力の強化、アプリケーション開発者の支援だった。
しかし、1年以上経った今も、状況は大きく改善していない。かつて財団の中核とみなされた研究者の多くが離れ、改革は人事の動揺の前に行き詰まっている。
コミュニティの世論：分裂と懸念
Feistの提案は、ソーシャルプラットフォームや暗号メディア上で、二つの全く異なる声を引き起こしている。
支持者の論理：経済的インセンティブによるガバナンスの修正
支持者は、Feistの診断がイーサリアムエコシステムの長期的な痛点を突いていると考える。財団の現構造とETHの経済パフォーマンスの乖離は、市場の関心に応える明確な動機を欠いている。10億ドルの資金を持ち、経済的にイーサリアムと連動する組織は、エコシステムの利害関係者の訴えをより直接的に代表できる。
また、コミュニティの一部は、最近の財団の行動スタイルに疑問を呈している。2026年3月に発表された権限付与文書には、曖昧な性的暗示やイメージを含む表現や、議論を呼ぶMiladys NFTシリーズの引用もあり、これが一部のメンバーには文書の厳粛さを損なうと映っている。著名なポッドキャストBanklessの共同創設者David Hoffmanは、すべてのETH保有を清算したと公表し、これがコミュニティの不安をさらに煽っている。
反対派の警鐘：集中化リスクの無視
反対意見も真剣に受け止める必要がある。あるコミュニティメンバーは、単一の組織がイーサリアムのガバナンスやハードフォークのスケジュール、ネットワークの発展ペースに大きな影響を与えることができれば、イーサリアムは「また一つの企業ブロックチェーン」へと陥るリスクがあり、根本的に分散化の理念に反すると指摘している。
これに対し、Feistは「新組織は必ずしもイーサリアムの発展を完全にコントロールすべきではないが、顕著な影響力を持つべきだ」と応じている。この発言は、疑念を完全に払拭できず、むしろ影響力の範囲についてのさらなる追及を招いている。
ETH価格の継続的な下落と感情の拡散
コミュニティの議論の激しさは、ETHの価格動向とも直結している。Gateのデータによると、2026年5月25日時点でETHは2,104.89ドルで、過去1週間で6.19%下落、過去30日で5.70%、過去1年では15.58%の下落となっている。年初からの価格は約3,000ドル付近から下落を続け、年内で約30%の下落を記録。ビットコインに比べて弱い動きが続き、モルガン・スタンレーのアナリストは、ネットワーク活動の改善がなければこの傾向は続くと予測している。
Santimentのデータは、イーサリアムのソーシャル・センチメントが「忍耐」から「落胆」へと変化し、市場では「死に金」と表現される声も増えていることを示す。米国の現物ETH ETFは5月に連続10営業日純流出を記録し、合計約2.16億ドルの資金が流出した。
これらの要素が絡み合い、コミュニティの不満は近年最高レベルに達し、Feistの提案は通常を超える関心を集めている。
業界への多層的影響評価
Feistの提案とそれに伴う議論は、暗号業界に多層的な影響を及ぼす。
イーサリアムのガバナンスモデルへの挑戦
この出来事は、非営利の非営利組織が、数千億ドルの資産価値の向上を効果的に推進できるかという根本的な問題に触れている。イーサリアム財団は、権限付与文書で自らを「多くの守護者の一つ」と位置付けているが、現市場環境では、その抑制的な立ち位置がエコシステムの持続的な競争力を支えるのに十分かどうか、疑問視され始めている。
人材流動の加速効果
コア開発者や研究者の流出は、短期的にはイーサリアムの技術ロードマップの実行に不確実性をもたらす可能性がある。一方で、これはイーサリアムエコシステムの人材がより広範な分野へと拡散していることも意味する。Feistが参加したTempoや、元コア開発者のDanny Ryanが共同創立したEtherealizeなど、元財団メンバーは依然としてイーサリアムエコシステムの重要な役割を果たしている。
暗号組織のガバナンスへの示唆
イーサリアム財団の困難は、他の多くの大型プロトコルにも共通するガバナンスの課題を浮き彫りにしている。分散化の理想と市場の現実の間で、いかにバランスを取るか。技術的中立性を保ちつつ、資産保有者に価値をもたらすにはどうすればよいか。Feistの提案は、最終的に採用されるか否かにかかわらず、業界全体に重要な議論のサンプルを提供している。
技術アップグレードは引き続き進行中
市場のセンチメントや人事の動揺の背後でも、イーサリアムの技術的ロードマップは着実に進行している。2026年予定の「Glamsterdam」や「Hegotá」アップグレードは、ネットワークのスケーリング能力と効率性をさらに向上させる見込みだ。イーサリアムの開発活動は高度に分散化されており、財団の人事変動はプロトコルの進展には直接的な影響を及ぼしていない。
結び
Dankrad Feistの10億ドル提案は、イーサリアムエコシステムが直面する根本的な矛盾を映し出している。分散化、検閲耐性、技術純粋性を理念とするネットワークが、経済的に自己と密接に連動した強力な組織を必要とするのか。必要とするなら、その組織はどのような形態をとるべきか。
この問いの答えは、短期的には明らかにならないかもしれない。しかし、確かなのは、イーサリアムが今、自己のガバナンス、経済的インセンティブ、理想と現実の境界について、深い自己省察の過程にあるということだ。そして、その最終的な選択は、イーサリアムの未来だけでなく、暗号業界全体の組織ガバナンスにとっても重要な一石を投じることになるだろう。