マイクロストラテジーは今週ビットコインの買いを一時停止し、債券に切り替えることにより、二極化した評価を引き起こしている。反対派はこれをポンジスキームのように資金不足を埋める手法だと批判し、賛成派は15億ドルの転換社債の償却によって財務構造を最適化し、資金調達の圧力を軽減できると期待している。
マイクロストラテジー（Strategy）が少量のビットコインを売却して債務返済を進めた後、創業者のセイラー（Michael Saylor）は5/24に再び投稿し、今週ビットコインの購入を一時停止し、債券に切り替えると述べた。
彼は投稿の中で、マイクロストラテジーをビットコイン掃除機（BitVac）に例え、現在充電中であると示した。
Strategy公式の最新ダッシュボードデータによると、**マイクロストラテジーは現在合計843,738ビットコインを保有しており、発行総量2100万ビットコインの約4％に相当する。**投資家が関心を持つ資産純資産価値プレミアム（mNAV）データは、公式資料によると1.20となっている。
セイラーが今週ビットコインを買わず、債券に切り替える戦略は、市場の疑念を再び呼び起こした。
OnrampBitcoinのグローバル機関部門責任者グレン・キャメロンは、マイクロストラテジーがゼロ金利の転換社債を、11.5％の高い利回りを支払うSTRC永続優先株に変換していることについて、これが今後24ヶ月以内に最大30億ドルの流動性問題に対処するためだと指摘した。
キャメロンは、もともと2029年満期のゼロクーポン転換社債を、投資家は2027年末に額面での償還を要求できると説明した。マイクロストラテジーの株価は現在約187ドルであり、約672ドルの転換価格を大きく下回っているため、合理的な投資家は償還を求めるだろう。
マイクロストラテジーは現在、約92％の価格で13億8000万ドルの現金を使い、額面15億ドルの債務を前倒しで返済している。
彼はこの手法を「ポンジスキーム」に例え、散戸に永久優先株を発行して資金不足を埋め、もともと自然に消滅すべき短期債務を散戸の資産負債表上の永久高利負担に転嫁していると批判した。
キャメロンの批判はポンジスキームと見なされる一方、多くの投資家やアナリストはマイクロストラテジーの動きに対して肯定的な見解を示している。
投資家のFinancialFreedomは、13.8億ドルの現金を使って額面15億ドルのゼロクーポン債を償却することで、将来的に転換される可能性のある株式の数を直接減少させることができると考えている。この操作は株式の希薄化を抑え、既存株主の1株あたりのビットコイン保有量を増やし、また約1.2億ドルの資金を即座に節約できる。
ブロックチェーン分析機関のSwanのアダム・リビングストンは、巨額の転換社債の償却により満期リスクを排除でき、マイクロストラテジーがより堅固なビットコイン構造を築くのに役立つと述べている。
《CoinDesk》のシニア記者兼アナリストのジェームズ・ヴァン・ストラテンは、マイクロストラテジーは2022年12月に704ビットコインを売却し、その同時期に2,395ビットコインを購入したと指摘している。彼は今回の操作も同じロジックに従い、最終的に買い増し量が売却量を上回り、債務を消し去ることでS&P指数の規範に適合すると予測している。
また、TD Cowenのレポートも、マイクロストラテジーがゼロクーポン転換社債を買い戻すことにより、全体的な信用格付けを改善し、将来の再融資圧力を大きく軽減できると指摘している。
マイクロストラテジーは米証券取引委員会（SEC）に提出した書類の中で、投資家と合意し、2029年満期の「ゼロクーポン転換社債」の買い戻しを行う予定であり、5月19日前後に完了する見込みだと明らかにした。
この15億ドルの債券買い戻しの資金源について、同社は既存の現金準備金と市場価格での新株発行に加え、ビットコインの売却も潜在的な手段として検討している。
このニュースは、市場にマイクロストラテジーが資産を売却し始めたのではないかとの懸念を呼び起こしている。セイラーは以前、マイクロストラテジーは純ビットコイン保有者の立場を維持すると明言していたが、もしビットコインを売却して配当を支払う場合、1ビットコイン売却ごとに10〜20ビットコインを買い増すと述べている。
金融アナリストの余哲安は、マイクロストラテジーがかつて絶対にビットコインを売らないと堅持していた立場から、長期的な純買い手へと調整したことを指摘し、これは企業が複雑な金融工学を用いて本来の理想を支えるとき、元々の価値観が金融システムの維持に必要な代償へと変わることの一例だと解説している。
関連記事： マイクロストラテジーのビットコイン売却は小さなこと？セイラー：純買いに変わっただけ、売るたびに20ビットコイン買う
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掃除機は充電中？マイクロ戦略は今週ビットコインを買わず「債券に切り替え」また批判を受ける、専門家たちはどう見る
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マイクロストラテジーは今週仮想通貨の買いを停止し、債券に切り替え
マイクロストラテジー（Strategy）が少量のビットコインを売却して債務返済を進めた後、創業者のセイラー（Michael Saylor）は5/24に再び投稿し、今週ビットコインの購入を一時停止し、債券に切り替えると述べた。
彼は投稿の中で、マイクロストラテジーをビットコイン掃除機（BitVac）に例え、現在充電中であると示した。
Strategy公式の最新ダッシュボードデータによると、**マイクロストラテジーは現在合計843,738ビットコインを保有しており、発行総量2100万ビットコインの約4％に相当する。**投資家が関心を持つ資産純資産価値プレミアム（mNAV）データは、公式資料によると1.20となっている。
OnrampBitcoinの責任者が高金利調達手法を批判
セイラーが今週ビットコインを買わず、債券に切り替える戦略は、市場の疑念を再び呼び起こした。
OnrampBitcoinのグローバル機関部門責任者グレン・キャメロンは、マイクロストラテジーがゼロ金利の転換社債を、11.5％の高い利回りを支払うSTRC永続優先株に変換していることについて、これが今後24ヶ月以内に最大30億ドルの流動性問題に対処するためだと指摘した。
キャメロンは、もともと2029年満期のゼロクーポン転換社債を、投資家は2027年末に額面での償還を要求できると説明した。マイクロストラテジーの株価は現在約187ドルであり、約672ドルの転換価格を大きく下回っているため、合理的な投資家は償還を求めるだろう。
マイクロストラテジーは現在、約92％の価格で13億8000万ドルの現金を使い、額面15億ドルの債務を前倒しで返済している。
彼はこの手法を「ポンジスキーム」に例え、散戸に永久優先株を発行して資金不足を埋め、もともと自然に消滅すべき短期債務を散戸の資産負債表上の永久高利負担に転嫁していると批判した。
アナリストと投資家は財務構造の最適化を好意的に見ている
キャメロンの批判はポンジスキームと見なされる一方、多くの投資家やアナリストはマイクロストラテジーの動きに対して肯定的な見解を示している。
投資家のFinancialFreedomは、13.8億ドルの現金を使って額面15億ドルのゼロクーポン債を償却することで、将来的に転換される可能性のある株式の数を直接減少させることができると考えている。この操作は株式の希薄化を抑え、既存株主の1株あたりのビットコイン保有量を増やし、また約1.2億ドルの資金を即座に節約できる。
ブロックチェーン分析機関のSwanのアダム・リビングストンは、巨額の転換社債の償却により満期リスクを排除でき、マイクロストラテジーがより堅固なビットコイン構造を築くのに役立つと述べている。
《CoinDesk》のシニア記者兼アナリストのジェームズ・ヴァン・ストラテンは、マイクロストラテジーは2022年12月に704ビットコインを売却し、その同時期に2,395ビットコインを購入したと指摘している。彼は今回の操作も同じロジックに従い、最終的に買い増し量が売却量を上回り、債務を消し去ることでS&P指数の規範に適合すると予測している。
また、TD Cowenのレポートも、マイクロストラテジーがゼロクーポン転換社債を買い戻すことにより、全体的な信用格付けを改善し、将来の再融資圧力を大きく軽減できると指摘している。
償債戦略がビットコイン売却の懸念を呼ぶ
マイクロストラテジーは米証券取引委員会（SEC）に提出した書類の中で、投資家と合意し、2029年満期の「ゼロクーポン転換社債」の買い戻しを行う予定であり、5月19日前後に完了する見込みだと明らかにした。
この15億ドルの債券買い戻しの資金源について、同社は既存の現金準備金と市場価格での新株発行に加え、ビットコインの売却も潜在的な手段として検討している。
このニュースは、市場にマイクロストラテジーが資産を売却し始めたのではないかとの懸念を呼び起こしている。セイラーは以前、マイクロストラテジーは純ビットコイン保有者の立場を維持すると明言していたが、もしビットコインを売却して配当を支払う場合、1ビットコイン売却ごとに10〜20ビットコインを買い増すと述べている。
金融アナリストの余哲安は、マイクロストラテジーがかつて絶対にビットコインを売らないと堅持していた立場から、長期的な純買い手へと調整したことを指摘し、これは企業が複雑な金融工学を用いて本来の理想を支えるとき、元々の価値観が金融システムの維持に必要な代償へと変わることの一例だと解説している。
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