あるクジラが3日間で3.5万枚のETHを売却、平均価格は2066ドル——これは普通の利確ではない。

同じ週、BitMineの保有ポジションは73.5億ドルの含み損を抱え、Tom Leeのイーサリアム投資ポートフォリオも同規模の縮小を見せている。アナリストはさらには1600ドルの弱気目標さえ示している。
これらのシグナルは一つの問題を指し示している：イーサリアムは「信頼の撤退」を経験している。散户が売っているのではなく、最もオンチェーン構造を理解している人々がポジションを調整しているのだ。巨額のクジラの撤退はしばしば価格発見に先行する。
さらに警戒すべきは、ETHの困難は孤立していないことだ。StablRステーブルコインは攻撃を受けてデペッグし、多署名の脆弱性がDeFiインフラの脆弱性を露呈した；ETFの資金流出が続き、機関投資家の資金はビットコインに集中している。
イーサリアムのファンダメンタルズのストーリー——「世界のコンピュータ」から「収益志向」へ——はまだ構築中だが、市場はすでに足で投票している。最大の保有者が売り始めたとき、あなたが問うべきなのは「底を打つかどうか」ではなく、「彼らが私には見えないリスクを何に見ているのか」だ。
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