この数日、安定したコインの供給曲線を使ってETFの純流入を追いかけて、「資金が入ったから上昇した」と言う人もいる。聞いていると自然に聞こえるが、深夜に帳簿を確認すると、そんなに簡単に結論を出すのは怖い。オンチェーンで新たに発行された安定コインは、時には取引所間のブリッジやマーケットメイキングの補充、さらには借入の中で一巡して戻ってきただけで、数字が大きくなるからといって、実際に場外で買い増しが行われているわけではない。ETFも同じで、申請と償還の構造やヘッジポジションの操作によって、現物に落ちてくる力は熱心な話題ほど大きくない。

逆に、ミームや有名人の呼びかけによる注目の回転は、より直感的に見える：人が多いときはすべてが「確認信号」のように見え、少なくなるとただの感情だと気づく。古参の投資家は新人に最後の一棒を受け取らないよう忠告するが、私もただ言えるのは…関連性を因果と誤解しないことだ。帳簿は一つ一つ丁寧に見ていく必要がある。私が学んだのは技巧ではなく、「自分が何を見たのか」をまずははっきりさせてから行動することだ。