この数日また一堆RWA上链のプロジェクトが「流動性」を吹いているのを見て、ちょっと疑問を感じている：链上でいつでも売れるように見えても、実際に償還するときには、条項にT+Nや限度額、一時停止ウィンドウがたくさんあって、一瞬で「現金」から「列に並ぶ」ように変わる。要するに、多くの流動性は幻想で、取引の盛り上がりは底層資産が追いついていないこともある。

最近また、担保/共有安全の仕組みが「套娃（おもちゃ）」と批判されているのを考えると、実は同じような味わい：利益が積み重なるのは美しいけれど、実際に圧力テストに遭ったときに、誰が先に換金するか、どうやって換金するか、できるかどうかが本当のポイントだ。とにかく今は、償還の条件がはっきり書かれているかどうかが気になる。ゆっくり増やしていきたいし、ガス代を払った後に、自分がただ教育されただけだと気づきたくない。