PayPal（PYPL 0.16％）、世界最大のデジタル決済プラットフォームの一つを所有する企業は、かつて高成長のフィンテック株と考えられていました。しかし、過去5年間で、PayPalの株価は80％以上急落し、ユーザーベース、収益、利益の成長に苦戦しました。
Visa（V 0.41％）、世界最大のカード決済ネットワークを所有する企業は、広くブルーチップの堅実な企業と見なされており、成長株ではありませんでした。しかし、過去5年間で、その株価はほぼ50％上昇し、予測可能な成長を生み出し、エコシステムを拡大しました。では、投資家は単にPayPalを忘れてVisaの株を買うべきでしょうか？
画像出典：Getty Images。
2021年から2025年まで、PayPalの年末のアクティブアカウントは4億2600万から4億3900万にしか増えませんでした。当初の目標は、2025年末までに7億5000万のアクティブアカウントに到達することでした。
PayPalが既存ユーザーからより多くの価値を引き出す一方で、2021年から2025年までの収益は7％の年平均成長率（CAGR）で増加しました。しかし、取引ごとの手数料率、つまり取引ごとに収益として保持する割合は、競争の激化により低下し続けました。PayPalがeBay（EBAY +0.46％）から分離し、代わりにAdyen（ADYEY +1.10％）を優先決済プロバイダーとして採用したことも、2018年から2023年までのユーザーと売上の成長を抑制しました。
展開
PayPal
本日の変動
(-0.16％) $-0.07
現在の価格
$44.23
時価総額
$39B
当日の範囲
$44.22 - $44.71
52週範囲
$38.46 - $79.50
出来高
112.3K
平均出来高
18.3M
総利益率
41.43％
配当利回り
0.63％
PayPalの名前のついたプラットフォームの成長が鈍化する中、同社はVenmo（ピアツーピア決済アプリ）やBraintree（ブランドなしの決済プラットフォーム）により依存し、売上の伸びを促進しようとしました。しかし、これらの高成長プラットフォームは、PayPalの名前のついたプラットフォームよりも低い手数料率と利益率で運営されていました。
最近、PayPalはVenmoを独立した事業としてスピンオフする決定を下しました（これにより売却の可能性も出てきます）が、その分離は短期的な成長をさらに抑制します。良い点としては、クレジットカード会社との提携を深め、新商品やサービスを実店舗向けに展開し、暗号通貨取引ツール、高利回りの貯蓄口座、ステーブルコインを用いた越境送金など、エコシステムの拡大を続けていることです。また、決済、金融サービス、リスク管理ツールを統合した「PayPal Open」プラットフォームを展開し、顧客の囲い込みとサービスのクロスセルを図っています。
2025年から2028年にかけて、アナリストはPayPalの収益とEPSがそれぞれ4％と5％のCAGRで成長すると予測しています。今期の利益の9倍という割安な株価水準であり、前向きな配当利回り1.3％（低い配当性向5％）も魅力的です。ただし、ユーザー数と手数料率を再び大きく伸ばさない限り、評価は高まらないでしょう。
Visaは自社のカードを発行しません。主に、消費者がブランドカードを利用する際に、加盟店から「スワイプ手数料」（1％〜3％）を徴収することで収益を上げています。これらのVisaブランドのカードを発行する銀行が、実際のアカウント管理を担当しています。
Visa
(-0.41％) $-1.36
$329.76
$624B
$329.24 - $333.35
$293.89 - $375.51
71.5K
7.4M
78.28％
0.79％
この資産軽量のビジネスモデルにより、Visaは安定した成長を生み出し、高い利益率を維持しながら新市場へ迅速に拡大できます。パートナーバンクや加盟店からより多くの収益を得るために、セキュリティ、詐欺防止、データ分析、トークン化サービスなどの付加価値サービスを展開しています。また、消費者の購入を効率化し、ステーブルコインを利用した支払いを促進するAIエージェントも導入しています。
2021年度から2025年度（昨年9月終了）まで、Visaの収益とEPSはそれぞれ14％と16％のCAGRで成長しました。広い堀を持つ企業ですが、インフレや規制当局の圧力により、消費者支出が抑制されるリスクもあります。それでも、2025年度から2028年度にかけて、収益とEPSはそれぞれ11％と18％のCAGRで成長すると予測されています。
Visaの株価は、今年の利益の26倍と妥当な水準に見え、2026年第2四半期には2022年以来の好調な収益成長を背景に、300億ドルの自社株買いプログラム（時価総額の3％に相当）を開始しました。前向きな配当利回り0.8％は、真剣なインカム投資家には魅力的ではないかもしれませんが、低い配当性向22％により、今後の増配余地も十分にあります。
PayPalは割安株として魅力的に見えるかもしれませんが、多くの根本的な課題に直面しており、投資価値が高いとは言えません。Visaは規制当局や加盟店グループからの課題もありますが、PayPalよりも速く成長しており、より多くの事業を抱えています。したがって、私は今後もVisaがPayPalを上回り続けると考えています。
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PayPalを忘れて代わりにVisaを購入すべきですか？
PayPal（PYPL 0.16％）、世界最大のデジタル決済プラットフォームの一つを所有する企業は、かつて高成長のフィンテック株と考えられていました。しかし、過去5年間で、PayPalの株価は80％以上急落し、ユーザーベース、収益、利益の成長に苦戦しました。
Visa（V 0.41％）、世界最大のカード決済ネットワークを所有する企業は、広くブルーチップの堅実な企業と見なされており、成長株ではありませんでした。しかし、過去5年間で、その株価はほぼ50％上昇し、予測可能な成長を生み出し、エコシステムを拡大しました。では、投資家は単にPayPalを忘れてVisaの株を買うべきでしょうか？
画像出典：Getty Images。
なぜPayPalの株価は急落したのか？
2021年から2025年まで、PayPalの年末のアクティブアカウントは4億2600万から4億3900万にしか増えませんでした。当初の目標は、2025年末までに7億5000万のアクティブアカウントに到達することでした。
PayPalが既存ユーザーからより多くの価値を引き出す一方で、2021年から2025年までの収益は7％の年平均成長率（CAGR）で増加しました。しかし、取引ごとの手数料率、つまり取引ごとに収益として保持する割合は、競争の激化により低下し続けました。PayPalがeBay（EBAY +0.46％）から分離し、代わりにAdyen（ADYEY +1.10％）を優先決済プロバイダーとして採用したことも、2018年から2023年までのユーザーと売上の成長を抑制しました。
展開
NASDAQ：PYPL
PayPal
本日の変動
(-0.16％) $-0.07
現在の価格
$44.23
主要データポイント
時価総額
$39B
当日の範囲
$44.22 - $44.71
52週範囲
$38.46 - $79.50
出来高
112.3K
平均出来高
18.3M
総利益率
41.43％
配当利回り
0.63％
PayPalの名前のついたプラットフォームの成長が鈍化する中、同社はVenmo（ピアツーピア決済アプリ）やBraintree（ブランドなしの決済プラットフォーム）により依存し、売上の伸びを促進しようとしました。しかし、これらの高成長プラットフォームは、PayPalの名前のついたプラットフォームよりも低い手数料率と利益率で運営されていました。
最近、PayPalはVenmoを独立した事業としてスピンオフする決定を下しました（これにより売却の可能性も出てきます）が、その分離は短期的な成長をさらに抑制します。良い点としては、クレジットカード会社との提携を深め、新商品やサービスを実店舗向けに展開し、暗号通貨取引ツール、高利回りの貯蓄口座、ステーブルコインを用いた越境送金など、エコシステムの拡大を続けていることです。また、決済、金融サービス、リスク管理ツールを統合した「PayPal Open」プラットフォームを展開し、顧客の囲い込みとサービスのクロスセルを図っています。
2025年から2028年にかけて、アナリストはPayPalの収益とEPSがそれぞれ4％と5％のCAGRで成長すると予測しています。今期の利益の9倍という割安な株価水準であり、前向きな配当利回り1.3％（低い配当性向5％）も魅力的です。ただし、ユーザー数と手数料率を再び大きく伸ばさない限り、評価は高まらないでしょう。
なぜVisaはより大きな利益を生み出したのか？
Visaは自社のカードを発行しません。主に、消費者がブランドカードを利用する際に、加盟店から「スワイプ手数料」（1％〜3％）を徴収することで収益を上げています。これらのVisaブランドのカードを発行する銀行が、実際のアカウント管理を担当しています。
展開
NYSE：V
Visa
本日の変動
(-0.41％) $-1.36
現在の価格
$329.76
主要データポイント
時価総額
$624B
当日の範囲
$329.24 - $333.35
52週範囲
$293.89 - $375.51
出来高
71.5K
平均出来高
7.4M
総利益率
78.28％
配当利回り
0.79％
この資産軽量のビジネスモデルにより、Visaは安定した成長を生み出し、高い利益率を維持しながら新市場へ迅速に拡大できます。パートナーバンクや加盟店からより多くの収益を得るために、セキュリティ、詐欺防止、データ分析、トークン化サービスなどの付加価値サービスを展開しています。また、消費者の購入を効率化し、ステーブルコインを利用した支払いを促進するAIエージェントも導入しています。
2021年度から2025年度（昨年9月終了）まで、Visaの収益とEPSはそれぞれ14％と16％のCAGRで成長しました。広い堀を持つ企業ですが、インフレや規制当局の圧力により、消費者支出が抑制されるリスクもあります。それでも、2025年度から2028年度にかけて、収益とEPSはそれぞれ11％と18％のCAGRで成長すると予測されています。
Visaの株価は、今年の利益の26倍と妥当な水準に見え、2026年第2四半期には2022年以来の好調な収益成長を背景に、300億ドルの自社株買いプログラム（時価総額の3％に相当）を開始しました。前向きな配当利回り0.8％は、真剣なインカム投資家には魅力的ではないかもしれませんが、低い配当性向22％により、今後の増配余地も十分にあります。
あなたはVisaを選び続けるべきか、PayPalを選ぶべきか？
PayPalは割安株として魅力的に見えるかもしれませんが、多くの根本的な課題に直面しており、投資価値が高いとは言えません。Visaは規制当局や加盟店グループからの課題もありますが、PayPalよりも速く成長しており、より多くの事業を抱えています。したがって、私は今後もVisaがPayPalを上回り続けると考えています。