**The Trade Desk**（TTD +1.31％）は、その歴史の大部分で市場の人気銘柄でしたが、2024年後半にピークを迎えて以来、広告技術株は絶望的な状況となっています。株価は、トップからわずか1年半未満で84％も暴落し、同社の広告技術における競争優位性が大きく失われているようです。以下のチャートからもわかるように、収益成長は過去4四半期で急速に減速しており、パンデミックの最初の四半期を除いて、少なくとも20％の成長を記録していたのに対し、最近はそれが崩れています。TTDのデータはYChartsによるもの最初の四半期の報告で収益成長率が12％に低下した後、株の売りは妥当と思われ、回復の見通しも悪化しています。四半期の収益成長が12％に減速しただけでなく、利益も減少し、調整後の一株当たり利益は0.33ドルから0.28ドルに下落し、予想の0.32ドルを下回りました。The Trade Deskの第2四半期の見通しは、期待を大きく下回り、収益成長はわずか8％で7億5000万ドルと予測され、当時のコンセンサスの7億7000万ドルを下回っています。同社の成長率の消失は懸念すべき事態ですが、それ以上に気になる点があり、それが私が株を売却しようと考えている理由です。今や大きな割引価格で取引されているにもかかわらずです。画像出典：Getty Images。現実を直視しよう----------------CEOは自然なセールスマンであり、四半期報告の際にはほぼ常に楽観的なトーンを取ります。しかし、80％超の株価暴落と20％以上の収益成長の減少が8％にまで落ち込む事態は、正面から向き合う必要があります。ところが、The Trade DeskのCEO、ジェフ・グリーンはそれを避けているか、できていないようで、過去1年以上にわたる壊滅的な結果を無視しています。2025年2月に株価が暴落し、最近の下落を引き起こした際、グリーンはこれを一時的な出来事と片付け、競争や市場の変化、AIのような新技術の影響ではなく、自己の過ちに原因があると非難しました。第1四半期の決算報告では、「The Trade Deskにとってもう一つの強い四半期だった」と述べましたが、マクロ環境の逆風も認めました。彼が言及している逆風が何なのかは不明ですが、デジタル広告市場は好調です。**Meta Platforms**は第1四半期で33％の収益成長を報告し、**Alphabet**は検索広告事業をほぼ20％拡大しました。もう一つの主要な「ウォールガーデン」である**Amazon**も広告成長率24％を記録し、自社のDSPを積極的に拡大しており、The Trade Deskからシェアを奪っています。The Trade Deskはこれらの企業と直接競合しており、顧客の広告費を失いつつあるのは明らかです。さらに悪いことに、3月には世界最大級の広告代理店の一つであるPublicis Groupが、広告技術プラットフォームが無許可の料金やサービスの請求をしていると監査結果を受けて、クライアントにThe Trade Deskの利用停止を勧めました。決算発表時、グリーンはPublicisとの対立は誇張されたものであり、交渉は継続中だと述べました。さらに、同社は6ヶ月以内に2人のCFOを失い、現在は暫定CFOが務めており、後任を探しています。苦戦している企業がCFOを維持できないのは、通常、警告サインです。拡大NASDAQ：TTD-----------The Trade Desk本日の変動（1.31％） 0.28ドル現在の価格21.30ドル### 重要なデータポイント時価総額$10B当日の範囲20.62ドル - 21.41ドル52週範囲19.74ドル - 91.45ドル出来高331平均出来高2080万総利益率77.83％The Trade Deskの今後------------------------------もしここに明るい兆しがあるとすれば、それはThe Trade Deskの株価が十分に安くなり、反発の可能性がある場合、調整後の利益に基づく予想株価収益率がわずか12倍で取引されていることです。しかし、グリーンの責任回避的な態度は信頼を呼びません。私は、数四半期だけでも安定するかどうか見守るつもりです。もし成長がさらに鈍化し続けるなら、The Trade Deskの最良の日々は過ぎ去り、次に進む時だと言えるでしょう。
トレードデスクはただ一つの警告を発し、その内容は四半期決算ではない
The Trade Desk（TTD +1.31％）は、その歴史の大部分で市場の人気銘柄でしたが、2024年後半にピークを迎えて以来、広告技術株は絶望的な状況となっています。
株価は、トップからわずか1年半未満で84％も暴落し、同社の広告技術における競争優位性が大きく失われているようです。
以下のチャートからもわかるように、収益成長は過去4四半期で急速に減速しており、パンデミックの最初の四半期を除いて、少なくとも20％の成長を記録していたのに対し、最近はそれが崩れています。
TTDのデータはYChartsによるもの
最初の四半期の報告で収益成長率が12％に低下した後、株の売りは妥当と思われ、回復の見通しも悪化しています。
四半期の収益成長が12％に減速しただけでなく、利益も減少し、調整後の一株当たり利益は0.33ドルから0.28ドルに下落し、予想の0.32ドルを下回りました。The Trade Deskの第2四半期の見通しは、期待を大きく下回り、収益成長はわずか8％で7億5000万ドルと予測され、当時のコンセンサスの7億7000万ドルを下回っています。
同社の成長率の消失は懸念すべき事態ですが、それ以上に気になる点があり、それが私が株を売却しようと考えている理由です。今や大きな割引価格で取引されているにもかかわらずです。
画像出典：Getty Images。
現実を直視しよう
CEOは自然なセールスマンであり、四半期報告の際にはほぼ常に楽観的なトーンを取ります。しかし、80％超の株価暴落と20％以上の収益成長の減少が8％にまで落ち込む事態は、正面から向き合う必要があります。ところが、The Trade DeskのCEO、ジェフ・グリーンはそれを避けているか、できていないようで、過去1年以上にわたる壊滅的な結果を無視しています。
2025年2月に株価が暴落し、最近の下落を引き起こした際、グリーンはこれを一時的な出来事と片付け、競争や市場の変化、AIのような新技術の影響ではなく、自己の過ちに原因があると非難しました。第1四半期の決算報告では、「The Trade Deskにとってもう一つの強い四半期だった」と述べましたが、マクロ環境の逆風も認めました。
彼が言及している逆風が何なのかは不明ですが、デジタル広告市場は好調です。Meta Platformsは第1四半期で33％の収益成長を報告し、Alphabetは検索広告事業をほぼ20％拡大しました。もう一つの主要な「ウォールガーデン」であるAmazonも広告成長率24％を記録し、自社のDSPを積極的に拡大しており、The Trade Deskからシェアを奪っています。
The Trade Deskはこれらの企業と直接競合しており、顧客の広告費を失いつつあるのは明らかです。さらに悪いことに、3月には世界最大級の広告代理店の一つであるPublicis Groupが、広告技術プラットフォームが無許可の料金やサービスの請求をしていると監査結果を受けて、クライアントにThe Trade Deskの利用停止を勧めました。決算発表時、グリーンはPublicisとの対立は誇張されたものであり、交渉は継続中だと述べました。
さらに、同社は6ヶ月以内に2人のCFOを失い、現在は暫定CFOが務めており、後任を探しています。苦戦している企業がCFOを維持できないのは、通常、警告サインです。
拡大
NASDAQ：TTD
The Trade Desk
本日の変動
（1.31％） 0.28ドル
現在の価格
21.30ドル
重要なデータポイント
時価総額
$10B
当日の範囲
20.62ドル - 21.41ドル
52週範囲
19.74ドル - 91.45ドル
出来高
331
平均出来高
2080万
総利益率
77.83％
The Trade Deskの今後
もしここに明るい兆しがあるとすれば、それはThe Trade Deskの株価が十分に安くなり、反発の可能性がある場合、調整後の利益に基づく予想株価収益率がわずか12倍で取引されていることです。
しかし、グリーンの責任回避的な態度は信頼を呼びません。私は、数四半期だけでも安定するかどうか見守るつもりです。もし成長がさらに鈍化し続けるなら、The Trade Deskの最良の日々は過ぎ去り、次に進む時だと言えるでしょう。