執筆者：Allard Peng翻訳：Saoirse、Foresight News最近、Strategy社が一部のビットコインを売却して経営目標を達成する可能性があると発表し、市場に衝撃を与えた。この企業は以前から絶対に売らないという立場を堅持しており、Saylorは冗談交じりに、資産を売却してもビットコインだけは売らないと書き込んだこともあった。実際、ビットコインの保有を資産として持つ企業にとって、売却は選択肢の一つである。「絶対に売らない」というのは長期投資の理念の表れであり、暗号通貨分野で一般的な長期投資思想に適合している。市場全体がホドル（HODL）を推奨している場面でも、多くの場合、ビットコインを売却することは合理的な選択肢となる。個人レベルでは、売却は生活改善に使われることが多く、住宅購入や旅行、子供の教育、大きな突発的医療費の対応などが挙げられる。一方、企業の経営判断の核心は、株主の利益を最大化することである。2026年第1四半期、ビットコインマイナーは合計25,376枚のビットコインを売却し、その資金を人工知能事業への転換に充てた。経営陣は、AIプロジェクトのリスク・リターン比率がビットコインの保有よりも高いと判断した。そこから導き出される基本的な論理は、より高いリターンをもたらす投資対象が存在する場合、ビットコインを売却して資産を置き換えることは合理的であるということだ。Strategyのようなホドル企業にとっても、売却は実質的な価値を生み出すことができ、その理由は五つに分かれる。理由一：一株あたりのビットコイン保有量の増加一株あたりのビットコイン保有量は、企業の資産運用の核心目標であり、この指標の一時的な増加はビットコインの収益率を示す。一般的な方法は、ビットコインを買い増して保有総量を増やすことだが、株式の買い戻しによって流通株式数を減少させることでも、一株あたりの保有量を高めることができる。どちらも一株あたりの保有数を押し上げる。もし企業の株価が、そのビットコイン資産の価値を下回っている場合、ビットコインを売却して株式を買い戻すことで、最終的に一株あたりのビットコイン保有量を増やすことができる。ビットコインの保有量の減少は、株式の縮小幅よりも小さくなることが多い。企業の営業キャッシュフローが優先株の配当や債券の利息などの固定支出を賄えず、株価が割安と判断される場合、ビットコインを売却して債務返済や利息支払いに充てることで、一株あたりのビットコイン保有量の縮小を最小限に抑えることができる。理由二：資本構造の最適化と資金調達コストの低減格付け機関は資本市場の資金流れに深く影響を与えるため、その評価基準に従うことは企業の資金調達を円滑に進める助けとなる。以前のレポートでは、信用格付けを向上させる具体的な方法について分析されており、良好な格付けは企業の資金調達コストを効果的に引き下げる。スタンダード＆プアーズ（S&P）の格付けは現金準備の価値を認めており、Strategyもこの方針を採用した。2026年1月時点で、企業の現金準備は22億ドルに達し、投資家の優先株配当支払い能力に対する懸念を大きく払拭した。企業はビットコインを売却して現金準備を補充し、資本市場の要求に応えることができる。これにより、より低コストで債券を発行して資金調達を行えるほか、ビットコインを売却して債務を返済し、優先負債を削減し、優先株の資金調達魅力を高めることも可能だ。長期的には、金利差は複利効果によって拡大し、低コストの負債は企業の経営負担を軽減し、収益を増やす。理由三：合法的な税務計画現在、アメリカではビットコインの洗売取引に制限はなく、企業はビットコインを売却して帳簿上の損失を出し、その後再購入して資産の課税コストを引き下げ、税金を控除できる。Strategyは2022年の市場低迷期にこの操作を既に行ったことがある。この税務優遇措置は今も有効であり、企業は損失控除の政策と組み合わせて、株式の買い戻しや債務返済などの操作を同時に行い、複数の利益を得ることができる。理由四：市場のネガティブな世論の払拭ビットコイン業界の発展期間は比較的短く、さまざまなネガティブな噂が絶えない。不実な言説の中には、Strategyがビットコインを売却すれば、暗号市場全体に直接的な衝撃を与え、企業のホドル運営モデルを覆すと主張するものもある。もし企業が5万枚のビットコインを売却した後、市場価格と自社株価の両方に大きな変動がなければ、こうした噂を打ち消し、資本市場に対して企業のビットコイン資産運用モデルを受け入れさせることができる。市場自体には自己調整能力が備わっており、わざと話題性を狙うメディアや自媒体の関係者が多いが、専門的な投資機関は実地調査に基づいて意思決定を行っており、偏った言説に惑わされることはない。これが五つの理由の中で最も主観性が高い部分でもある。理由五：割引価格での優先株買い戻しこの経営戦略はあまり語られないが、変動金利の金融商品価格が大きく乖離した場合、企業は額面よりもはるかに低い価格で商品を買い戻し、高額な負債を清算できる。この操作は、利息や借入コストなしで自社の優先株空売りポジションを決済するのと同じ効果を持つ。例としてSTRC商品を挙げると、発行額は100ドルだが、価格が82ドルに下落した場合、企業はビットコイン資金を使って低価格で株式を買い戻し、一株あたり18ドルの差益を得ることができる。この利益には税金もかからない。STRCの上場以来の価格動向優先株の価格下落は必ずしもビットコインの価格暴落と連動しない。レバレッジ取引は連鎖的な売りを引き起こしやすいため、企業は価格が低迷している間に株式を買い戻し、その後の配当増加による資金損耗を避けることができる。総括企業がビットコインを売却することは、必ずしもネガティブな動きと見なす必要はない。多くの場面で、売却は企業と株主の利益を守る手段となり得る。ビットコインは通貨的属性を持ち、企業に柔軟な資金調達の余地を提供できる。資産を合理的に運用することで、その最大の価値を引き出すことができる。
企業がビットコインを売却する五つの価値論理
執筆者：Allard Peng
翻訳：Saoirse、Foresight News
最近、Strategy社が一部のビットコインを売却して経営目標を達成する可能性があると発表し、市場に衝撃を与えた。この企業は以前から絶対に売らないという立場を堅持しており、Saylorは冗談交じりに、資産を売却してもビットコインだけは売らないと書き込んだこともあった。
実際、ビットコインの保有を資産として持つ企業にとって、売却は選択肢の一つである。「絶対に売らない」というのは長期投資の理念の表れであり、暗号通貨分野で一般的な長期投資思想に適合している。市場全体がホドル（HODL）を推奨している場面でも、多くの場合、ビットコインを売却することは合理的な選択肢となる。
個人レベルでは、売却は生活改善に使われることが多く、住宅購入や旅行、子供の教育、大きな突発的医療費の対応などが挙げられる。一方、企業の経営判断の核心は、株主の利益を最大化することである。
2026年第1四半期、ビットコインマイナーは合計25,376枚のビットコインを売却し、その資金を人工知能事業への転換に充てた。経営陣は、AIプロジェクトのリスク・リターン比率がビットコインの保有よりも高いと判断した。そこから導き出される基本的な論理は、より高いリターンをもたらす投資対象が存在する場合、ビットコインを売却して資産を置き換えることは合理的であるということだ。Strategyのようなホドル企業にとっても、売却は実質的な価値を生み出すことができ、その理由は五つに分かれる。
理由一：一株あたりのビットコイン保有量の増加
一株あたりのビットコイン保有量は、企業の資産運用の核心目標であり、この指標の一時的な増加はビットコインの収益率を示す。一般的な方法は、ビットコインを買い増して保有総量を増やすことだが、株式の買い戻しによって流通株式数を減少させることでも、一株あたりの保有量を高めることができる。どちらも一株あたりの保有数を押し上げる。
もし企業の株価が、そのビットコイン資産の価値を下回っている場合、ビットコインを売却して株式を買い戻すことで、最終的に一株あたりのビットコイン保有量を増やすことができる。ビットコインの保有量の減少は、株式の縮小幅よりも小さくなることが多い。企業の営業キャッシュフローが優先株の配当や債券の利息などの固定支出を賄えず、株価が割安と判断される場合、ビットコインを売却して債務返済や利息支払いに充てることで、一株あたりのビットコイン保有量の縮小を最小限に抑えることができる。
理由二：資本構造の最適化と資金調達コストの低減
格付け機関は資本市場の資金流れに深く影響を与えるため、その評価基準に従うことは企業の資金調達を円滑に進める助けとなる。以前のレポートでは、信用格付けを向上させる具体的な方法について分析されており、良好な格付けは企業の資金調達コストを効果的に引き下げる。
スタンダード＆プアーズ（S&P）の格付けは現金準備の価値を認めており、Strategyもこの方針を採用した。2026年1月時点で、企業の現金準備は22億ドルに達し、投資家の優先株配当支払い能力に対する懸念を大きく払拭した。
企業はビットコインを売却して現金準備を補充し、資本市場の要求に応えることができる。これにより、より低コストで債券を発行して資金調達を行えるほか、ビットコインを売却して債務を返済し、優先負債を削減し、優先株の資金調達魅力を高めることも可能だ。
長期的には、金利差は複利効果によって拡大し、低コストの負債は企業の経営負担を軽減し、収益を増やす。
理由三：合法的な税務計画
現在、アメリカではビットコインの洗売取引に制限はなく、企業はビットコインを売却して帳簿上の損失を出し、その後再購入して資産の課税コストを引き下げ、税金を控除できる。Strategyは2022年の市場低迷期にこの操作を既に行ったことがある。
この税務優遇措置は今も有効であり、企業は損失控除の政策と組み合わせて、株式の買い戻しや債務返済などの操作を同時に行い、複数の利益を得ることができる。
理由四：市場のネガティブな世論の払拭
ビットコイン業界の発展期間は比較的短く、さまざまなネガティブな噂が絶えない。不実な言説の中には、Strategyがビットコインを売却すれば、暗号市場全体に直接的な衝撃を与え、企業のホドル運営モデルを覆すと主張するものもある。
もし企業が5万枚のビットコインを売却した後、市場価格と自社株価の両方に大きな変動がなければ、こうした噂を打ち消し、資本市場に対して企業のビットコイン資産運用モデルを受け入れさせることができる。
市場自体には自己調整能力が備わっており、わざと話題性を狙うメディアや自媒体の関係者が多いが、専門的な投資機関は実地調査に基づいて意思決定を行っており、偏った言説に惑わされることはない。これが五つの理由の中で最も主観性が高い部分でもある。
理由五：割引価格での優先株買い戻し
この経営戦略はあまり語られないが、変動金利の金融商品価格が大きく乖離した場合、企業は額面よりもはるかに低い価格で商品を買い戻し、高額な負債を清算できる。
この操作は、利息や借入コストなしで自社の優先株空売りポジションを決済するのと同じ効果を持つ。例としてSTRC商品を挙げると、発行額は100ドルだが、価格が82ドルに下落した場合、企業はビットコイン資金を使って低価格で株式を買い戻し、一株あたり18ドルの差益を得ることができる。この利益には税金もかからない。
STRCの上場以来の価格動向
優先株の価格下落は必ずしもビットコインの価格暴落と連動しない。レバレッジ取引は連鎖的な売りを引き起こしやすいため、企業は価格が低迷している間に株式を買い戻し、その後の配当増加による資金損耗を避けることができる。
総括
企業がビットコインを売却することは、必ずしもネガティブな動きと見なす必要はない。多くの場面で、売却は企業と株主の利益を守る手段となり得る。ビットコインは通貨的属性を持ち、企業に柔軟な資金調達の余地を提供できる。資産を合理的に運用することで、その最大の価値を引き出すことができる。