なぜ手が痒くなるのか、実は皆がまた「オンチェーン収益」と米国債、RWAを並べて比較し始めたのを見て、脳内のリスクスイッチが勝手に反応してしまうからだ……収益はほぼ同じに見えるが、その背後にあるのは同じ引き出しの論理、差は大きい。

ステーブルコインの話は、要するに普段はかなり安定しているが、市場が準備金の透明性を疑い始めると、引き出しは資産負債表を本当に理解したからではなく、「他人が先に逃げるのを恐れる」から起こる。最近はむしろ取引所の流入とクロスチェーンのステーブルコインの純流入に注目している。感情は公告よりも正直だ。とにかく自分のやり方はいつも通り：単一のアンカーに盲信せず、分散させて、オフチェーンの現金も少し残しておく、心の安定を保つ。