最近、スー・ジュについてたくさん考えていました。彼の物語は正直、暗号通貨史上最も残酷な警告の物語の一つです。

それで、何が起こったのかというと：スー・ジュはドイツ銀行のトレーダーから、暗号界で最も支配的なヘッジファンドを運営するようになったのです。Three Arrows Capitalは、ブルラン中に誰もが囁いた名前になりました。管理資産は数十億ドル、市場の大胆な予測、そして全体の物語。2021年までには、スー・ジュは手の届かない存在に見えました。

しかし、2022年は違った展開になりました。そして、それはわずか72時間で崩壊しました。

問題は単なるタイミングの悪さだけではありませんでした。スー・ジュはレバレッジを使って全ての帝国を築いていたのです。極端で無謀なレバレッジです。3ACはBlockFi、Voyager、Genesis — つまり彼らに貸すところすべてから借りていました。その上にさらに借りていたのです。賭けはシンプルでした：価格はただ上がるだけだ、と。

次にLUNAが登場しました。スー・ジュはそのポジションに5億ドルを投じていました。LUNAが48時間で崩壊したとき、それは単なる損失ではありませんでした。それは引き金でした。担保が消え、ビットコインは急落。すべての債権者が突然、自分たちが価値のない請求書を持っていることに気づきました。そしてスー・ジュは？彼は沈黙しました。

私が本当に気にかかるのは、これがどれほど露呈したかです。リスク管理は全くなかった。実際にどのポジションを持っていたのかについての透明性もゼロでした。モデルは市場が上昇しているときだけ機能しました。状況が変わった瞬間、ゲームオーバーでした。

Three Arrows Capitalの崩壊は、暗号界にとっての分水嶺となる出来事になりました。スー・ジュのビジョンを信じていた投資家たちを一掃しました。エコシステム全体を揺るがしました。堅実に見えたプロジェクトも巻き込まれました。そして、レバレッジは両刃の剣だということを誰もが理解しました。

教訓は？スー・ジュの物語は、最も賢いトレーダーでさえも、傲慢さと過剰なレバレッジによって破壊され得ることを思い出させてくれます。暗号界でも、それ以外の場所でも、レバレッジは殺しです。それだけのことです。