この仕組みがなぜ重要なのか？それは、ブロックチェーン上の取引はランダムに並んでいるわけではないからです。ブロック生成者が取引をパッキングする際に、誰を先に、誰を後に配置するかを決める権利を持っており、これが利益を得るチャンスを生んでいます。特にイーサリアムのエコシステムではこの状況が起こりやすく、DeFi取引の複雑さやスマートコントラクトのインタラクション情報量が多いため、MEVの機会が非常に多いです。

面白いのは、この機会を掴めるのはブロック生成者だけではなく、「サーチャー」と呼ばれる人たちもいます。彼らはオンチェーンのデータを分析してMEVの利益機会を見つけ出し、高額なガス代を支払って自分の取引を優先的に実行させるのです。DEXのアービトラージでは、サーチャーは時に利益の90%以上をガス代に費やし、自分のアービトラージ取引を先に成立させるために努力します。

最も一般的な3つのMEVの戦略は次の通りです。第一はアービトラージ取引です。同じトークンが異なるDEXで異なる価格になっている場合、ボットがそれを見つけて即座に取引を仕掛けて利益を得るものです。第二はフロントランニングです。大きな買い注文が出るのを見て、サーチャーが事前に注文を出して価格を引き上げ、その後に大口注文とともに利益を得る戦略です。さらに「三明治攻撃」と呼ばれる手法もあります。これは、ある取引の前後に自分の取引を挿入し、両側の価格変動から利益を得るものです。第三は強制清算取引です。DeFiのレンディングプロトコルでは、担保の価値が一定以下になると清算がトリガーされます。サーチャーはこの清算取引を素早く実行して報酬を稼ぎます。

イーサリアムについて言えば、2022年9月のマージは大きな転換点でした。以前はマイナーがブロックを生成していましたが、今はバリデーターに変わりました。しかし、MEVの問題は消えておらず、参加者の役割だけが変わったに過ぎません。誰が取引の順序を決めても、最大化しようとする動機は変わりません。

正直に言えば、MEVには良い面と悪い面があります。良い点は、サーチャーが積極的にアービトラージを行うことでDEX間の価格差が素早く修正され、強制清算の仕組みもリスクのあるローンを適時処理できることです。一方で悪い影響も少なくありません。一般ユーザーはより高いガス代を支払わざるを得なくなり、スリッページによる損失を被ることもあります。サーチャーが優先順位を争うためにネットワークが混雑し、ガス代が高騰することもあります。さらに深刻なのは、もし古いブロックの再並べ替えによる利益が新しいブロックの報酬を超える場合、ブロック生成者は経済的な動機からブロックチェーンを再構築しようとする可能性があり、これがネットワークの安全性やコンセンサスを脅かす恐れがあります。

そのため、現在の業界の研究の焦点は、これらのMEVに伴う問題をどう解決するかに移っています。これはすでにブロックチェーンの発展において重要な課題となっています。

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