トランプTruth SocialがビットコインETF申請を撤回！背後に戦略的ETF転換の大計が隠されている？

川普旗下社群平台 Truth Social 撤回多項現貨比特幣與混合型 ETF 申請，官方表示將調整法規架構，市場分析主因與價格戰激烈有關。

Truth Social 突然撤回比特幣 ETF 申請

アメリカ大統領トランプの運営するコミュニティプラットフォーム、Truth Socialは、最近突然、ビットコインETFおよびビットコインとイーサリアムのハイブリッドETFの申請を撤回し、市場の注目を集めている。

米国SECに提出された書類によると、Truth Socialの親会社であるTrump Media & Technology Group（TMTG）は、Truth Social Bitcoin ETF、Truth Social Bitcoin & Ethereum ETF、Crypto Blue Chip ETFなど複数の暗号資産ETF申請を正式に撤回した。

図源：SEC 川普旗下社群平台 Truth Social，突然撤回旗下比特幣 ETF 與比特幣、以太坊混合 ETF 申請

書類によると、同社は現在「一時的に公開発行を推進しない」と決定しており、製品の責任者である資産運用会社のYorkville Americaは、この措置は製品構造の調整の一環であると述べている。Yorkville Americaの社長、Steve Neamtzは、「今後は『1933年証券法』の枠組みから、『1940年投資会社法』の枠組みに移行し、より差別化されたETF戦略商品を構築したい」と述べている。

彼は、「私たちの目標は、正しい構造を通じて投資家に適した戦略を提供することだ。『1940年法』は、より多様で差別化された投資商品を作り出すことを可能にする」と語った。

しかし、多くのETF分析者は、真の理由はビットコインETF市場の競争が激しすぎることにあると考えている。

ビットコインETFは低コスト淘汰戦に突入

ブルームバーグのETFアナリスト、James Seyffartは、Truth Socialの今回の申請撤回は、市場の現実に直面した戦略的調整のようだと述べている。彼は、現在の米国の現物ビットコインETF市場はすでに高度に成熟しており、市場には10以上の類似商品が存在すると指摘する。新規参入者にとっては、規模、流動性、低コストの優位性がなければ資金を引き付けるのは難しい。

図源：X/@JSeyff ブルームバーグETFアナリストJames Seyffartは、Truth Socialの今回の申請撤回は、市場の現実に直面した戦略調整のようだと述べている。

最近、モルガン・スタンレーが立ち上げたMSBTビットコインETFは、管理費を0.14%にまで引き下げており、現在の市場最低水準の一つとなっている。これにより価格競争が一段と激化している。別のブルームバーグETFアナリスト、Eric Balchunasは、モルガン・スタンレーが費用率を14ベーシスポイントに引き下げた後、Truth Socialがより低価格を提供できなければ、市場はほぼ買い手がつかなくなると直接述べている。

図源：X/@EricBalchunas Eric Balchunasは、「モルガン・スタンレーが費用率を14ベーシスポイントに引き下げた後、Truth Socialはより低価格を提供できなくなる」と述べている。

現在、ブラックロックのIBITは資産規模が626億ドルを超え、フィデリティやグレースケールなどの大手機関も流動性と流通チャネルの優位性を確立している。これに比べて、Truth SocialのETF規模は依然としてかなり小さい。CoinDeskの報道によると、現時点でYorkvilleが管理するTruth SocialシリーズのETFの総資産は約3000万ドルから5000万ドル程度にとどまっている。

市場では、ビットコインETFが徐々に商品化されるにつれ、投資家は費用率、流動性、発行体の規模をより重視し、ブランドや政治的色彩の影響力は低下していると一般的に考えられている。

Yorkvilleが本当に狙うのは戦略型ETFか

公式には、Yorkvilleは規制の枠組み調整を理由に撤回したと述べているが、市場はより複雑な暗号金融商品への転換を視野に入れていると見ている。『1940年投資会社法』の枠組みは、アクティブ戦略、デリバティブ商品、収益商品、多資産配分を含めることを許可しており、単なる現物ビットコインETFよりも操作の柔軟性が高い。

James Seyffartは、「市場はもはや第14の現物ビットコインETFを必要としないかもしれないが、差別化された暗号金融商品を提供できれば、資金を引きつける可能性はある」と述べている。

現在、ゴールドマン・サックスを含む大手金融機関も、オプション収益、アクティブ運用、多資産配分を組み合わせた新しいタイプの暗号ETFの研究を始めている。過去にYorkvilleが申請した商品には、ステーキング収益や暗号資産のポートフォリオ構成を含むETFもあり、管理費は最大0.95%に達していた。

市場では、今回の撤回は、単純な現物ETFではブラックロック、フィデリティ、モルガン・スタンレーと正面から競争するのは難しいと認識し、より高コストで戦略性の高い商品へと方向転換した可能性が高いと見ている。

トランプの暗号戦略は引き続き拡大

Truth SocialがETF申請を撤回した一方で、市場ではトランプ陣営が暗号金融市場を諦めていないとの見方が一般的だ。近年、トランプ家族はNFT、ミームコイン、DeFiプラットフォームのWorld Liberty Financial、暗号金融関連投資などに次々と参入し、暗号ブランドの構築を進めている。

しかし、これらの事業は政治的な議論も引き起こしている。民主党議員の一部は、トランプと暗号産業との利益関係が、彼の大統領職と利益相反を起こす可能性を指摘している。Cointelegraphによると、トランプが2025年に再び大統領に就任した後、民主党議員は彼の家族や暗号プロジェクトの資金流入について調査を求め続けており、特にWorld Liberty Financialの資金の流れに注目している。

一方、米国の暗号ETF市場自体も冷え込みつつある。統計によると、2026年の米国現物ビットコインETFの純流入額は約7.9億ドルで、2025年の超過250億ドルの資金規模には遠く及ばない。イーサリアムETFは6.4億ドル超の純流出も記録しており、市場の熱気は昨年ほどではないことを示している。

しかし、全体の資産規模は依然として1,000億ドルを超えており、ビットコインETFは次第にウォール街の金融システムの一部となりつつある。Yorkvilleにとっては、単なるビットコインETFから、より差別化されたオンチェーン金融商品への転換こそが、次の本当の一歩となるだろう。