だからウォーレン・バフェットは1998年にフロリダの教室に入り、基本的に日本は彼の時間の価値がないと言った。彼はかなり明確に計算を示した—日銀は1％で貸し出していたので、彼がやるべきことはそれ以上の利益を上げている企業を見つけることだった。問題は、彼がそれらを見つけられなかったことだ。日本企業は株主資本利益率がひどい結果を出しており、彼は円の通貨ゲームに興味がなかった。それが失われた10年の話だった。2026年に進むと、その男は完全にシナリオをひっくり返している。バークシャーは今や、日本の商社五社—伊藤忠、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事—に対してほぼ235億ドルのポジションを持っている。各社の約10％の所有権を持つことになっており、正直言って、これは外国投資家が日本でやり遂げるにはかなり驚くべきことだ。

何が彼の考えを変えたのか？実は、ウォーレンは2019年から静かにこれらの企業に投資を始めていたが、誰もあまり気づかなかった。彼が公にそれを発表したのは、90歳の誕生日のときだった。彼にとって決定的だったのは、これらの商社を多角的な仕組みと認識したことだ—エネルギー、海運、小売、食品、すべてに関わっている。彼らは東京を拠点とするミニ・バークシャーのようなものだ。彼は日本の通常の外国所有比率10％を超える許可を得た。これはほとんど認められることのないものだ。投資の計算もかなりシンプルだ。彼は金利が最低だったときに円建ての安い借金を借り、それを配当やキャッシュフローを生み出す企業に投入した。昨年末までに、彼の最初の138億ドルは235億ドルに膨らんだ。これはほぼ100億ドルの未実現利益がそこにあることを意味している。

しかし、ここで面白くなる。BOJの環境は彼の足元で変化しつつある。インフレ期待は2024年6月以来の最高水準に達した—日本の家庭の86.7％が今後1年で物価が上昇すると予想している。賃金もついに上昇し始めており、企業は価格を引き上げている。中央銀行は金利引き上げの兆候を示している。これは、最初にこの取引を可能にした1％の貸出金利とは逆の環境だ。通貨リスクも依然として潜んでいる。円のキャリートレードは、金利が予期せず急騰したときに破綻したこともある。しかし、今回はウォーレンは引き下がらない。東京にしっかりと留まり、ほとんどコストのかからない借金から配当を集めている。同じ計算を1998年に拒否した彼が、今や2026年においてお金を生み出しているのだ。