日本の株式市場には、伝説的なトレーダーが何人かいる。その中でも特に有名なのがBNFと小手川隆だ。二人とも大学時代から取引を始め、最初は小さな資本から徐々に資産を増やしていった。そして2005年のJ-COM誤発注事件で一気に注目を集めた。その日、小手川隆は6億円を稼ぎ、BNFはそれ以上で、わずか10分間で20億円を手にしたという。当時の為替レートで考えると、かなりの大金だ。

興味深いのは、通常なら控えめな日本の取引界で、この二人は自分たちの取引哲学を公開したことだ。BNFは珍しく順張り戦略を明かし、小手川隆も実践的な価値のある順張りの原則を共有した。その後、多くのトレーダーがこれを研究し、自分たちの取引に応用している。

BNFの手法を理解するには、まず彼が初期段階で何をしていたかを知る必要がある。2000年から2003年にかけて、インターネットバブルの崩壊で世界中の株式市場が低迷していた。日本市場も例外ではなく、投資家たちは悲観的だった。しかし、ここが重要なポイントだ。熊市の中でも、市場は一方的に下がり続けることはない。絶望の中から反発が生まれ、価格は上下動する。BNFはこの反発の瞬間を狙っていた。

彼は、過小評価された株を見つけることに集中した。25日移動平均線からの乖離率が大きなマイナスを示す銘柄に注目し、そこから反発を狙う。例えば、25日線が100円で現在株価が80円なら、乖離率は-20%。こういう状況は、価格が深刻に過小評価されているサインかもしれない。逆に株価が120円で乖離率が+20%なら、短期的に過熱している可能性がある。この判断基準は業界や株のサイズによって異なるが、BNFはそれぞれの特性に応じて独自の基準を設定していた。

2003年以降、市場環境が変わった。改革と世界経済の回復で株式市場は上昇トレンドに入り、BNFの戦略も進化した。安値拾いから順張りへのシフトだ。この転換により、彼の資産は1億円から80億円に跳ね上がった。

BNFのスタイルは短期売買が中心で、1日に20～50銘柄を同時保有する。これにより単一銘柄へのリスク集中を避け、複数銘柄で分散させる。当日買った株は一晩保有し、翌朝に利確か損切りを実行。この循環を厳密に守る。彼は業界全体の連動性も巧みに使う。例えば鉄鋼業界で1社が上昇し始めたら、まだ上がっていない他の銘柄に目を向け、条件を満たす滞昇株を買う。全体の上昇波に乗るわけだ。

一方、小手川隆のアプローチは異なる。具体的な手法というより、順張りの原則を示した。彼の考え方はシンプルだ。連続して上昇している株は今後も上昇しやすく、持続的に下落している株は今後も下落しやすい。ほとんどの人は株の上下を五分五分の確率ゲームと捉えるが、市場はそんなバランスを保たない。強いものはより強く、弱いものはより弱くなる。これが市場の本質だ。

よくある誤りは、株が大きく上昇している局面で、そろそろ下がるだろうと思い込むことだ。だから多くの人は短期的な下落時に買う。しかし強気相場では、この待ちの時間が全体の流れを逃すことになる。誰もいつ下がるかは知らないのだ。

そして損切りの話。損失を抱えた後に追加投資する人は多い。だが小手川隆は明確に言う。失敗した注文にさらに賭け金を増やすことは、通常は損失を拡大させるだけだ。重要なのは勝率ではなく、口座全体の利益だ。市場ではリスクと損失は必然。避けるべきは損失そのものではなく、損切りの遅れだ。小さな損失で大きな利益を得ることが目標なのだ。

この二人が共通して警告していることがある。市場は複雑で動的なシステムだということだ。広く知られたルールはすぐに無効になる。本当に優れたトレーダーは、大きな崩壊や危機の中で生まれることが多い。ほとんどの人が無力感に陥り、恐怖に支配されている時、市場は大きく変動する。その変動が大きいほど、隠れた機会も増える。冷静に対処し、迅速に行動できる少数の人間が際立つのは、こういう時なのだ。