最近RWA上链のプロジェクトを見て、帳簿の流動性はかなり良さそうに見えるが、私が極端な償還シナリオをバックテスト/シミュレーションしたところ、多くは「見える範囲の注文板」であって、「いつでも現金化できるわけではない」ことがわかった。

償還条項の中のT+N、ウィンドウ期間、上限額、さらには償還停止のトリガー条件は、普段は誰も気にしないが、実際に波動が起きると、その链上のわずかな流動性が瞬時に元に戻されてしまう。

もう一つ細かい点：ある地域で税金が増税されたり、規制が一時的に厳しくなったり緩和されたりすると、出入金に対する心理的な予想がすぐに変わる。链上側はそれに合わせて取り付け騒ぎのような試しを始め、結果的に条項がコードよりも硬いことに気づく…
規制は必要だと思うが、「取引可能」と「償還可能」を同一視するのは、ちょっと甘い考えだと思う。
とにかく今、私はRWAを見るときにAPYはあまり気にせず、まず償還の説明を確認し、その後に心が沈むことが多い。
仕方ない、今はこれでいい。