最近、銀市場をかなり注視してきましたが、2026年1月にとんでもないことが起きました。価格の動きは凄まじく—一日のうちに急騰し、多くの人を驚かせました。ロンドンの銀は約104ドルから始まり、ピーク時には1オンス113.48ドルまで上昇し、約9％の動きでした。上海の銀先物はさらに激しく、日中の高値はほぼリミットアップに近い水準に達しました。そのようなボラティリティは何の理由もなく起こるものではありません。

実際にそれを引き起こした要因を見てみると、基本的に三つの要素が連動していました。まず、FRBが利下げを示唆していたことです。市場は年内に三回の利下げを織り込んでおり、実質金利を押し下げ、銀の保有魅力を高めました。10年国債利回りは3.8％から3.2％に低下し、銀の保有コストが大きく下がったのです。次に、実際の供給不足です。シルバー研究所は2025年に5200トンの供給と需要のギャップを報告しており、それはさらに拡大しました。ペルーやメキシコの採掘量はメンテナンスや環境規制のために減少し、産業需要—特に太陽光発電からの需要—は前年比12％増加していました。三つ目は資金の流入です。CFTCのデータによると、非商業の銀のネットロングポジションは1月末までに150％増加し、iShares Silver Trustは一日で1200トンを追加し、2024年以来最大の一日増加となりました。

先物市場は取引量が爆発的に増加し、上海の銀先物は23万ロットを取引し、オープンインタレストも5万ロット増加しました。しかし、その後取引所は警戒し、1月27日からポジション制限を3000ロットから800ロットに引き下げて冷やしにかかりました。現物市場も狂乱状態で、T+Dの取引量は60％増加しました。私は一部のトレーダーが極端な値動きに耐えられず、見積もりを撤回したのを見ました—彼らはただ、落ち着くまで待ちたかったのです。

ファンド側も別の話です。国投銀LOFは純資産価値に対して50％のプレミアムで取引されており、これは完全に狂っています。ファンド運営会社は取引を一時停止し、最終的には募集も停止しました。これは、一般投資家があまりにも熱狂しすぎているサインです。

正直なところ、その2026年1月のラリーは印象的でしたが、テクニカル的にはかなり行き過ぎているように見えました。RSIは買われ過ぎの領域に深く入り込み、ファンドのプレミアムも持続できるはずがありません。もしその勢いに巻き込まれていたなら、規模を縮小して落ち着くのを待つ方が賢明だったでしょう。でも、それが相場のゲームです—波に乗るのは簡単ですが、いつ手仕舞いするかを知るのは別の話です。