市場で注目に値することに気づきました。S&P 500は過去3年間でほぼ80％上昇するという信じられないほどの上昇を見せています。しかし、私の目を引いたのは：株式の高騰度を測るシラーのCAPEレシオが、ほぼ1年ぶりに初めて下落したことです。小さく見えるかもしれませんが、歴史的なパターンを見ると実に重要です。

なぜか？この評価指標が過去に下落したたびに、市場全体もそれに続いてきたからです。チャートを見ると、その相関関係は非常に明確です。株価が上昇せずに後退したり停滞したりした期間のことを指しています。今、私は強気市場が終わると言っているわけではありません—これらの後退は必ずしも長続きせず、深刻なものでもありません。しかし、最近の騒ぎを考えるとタイミングは興味深いです：AI支出の持続可能性への懸念、金利引き下げの不確実性、エンタープライズソフトウェアなど一部のセクターがAIの破壊的な影響で逆風に直面していること。

この上昇は、高成長分野への楽観主義に支えられていました—NvidiaのようなAI関連株、量子コンピューティング企業、リリーのような減量薬会社。FRBの金利引き下げも追い風となりました。しかし、その同じ熱狂が評価額をかつて見たことのないレベルに押し上げました：2000年のドットコムバブルの時です。シラーのCAPEは40を超え、これは非常に稀な領域です。

では次は何か？正直なところ、数週間の弱気局面か横ばいの取引かもしれません。本当の手がかりは、経済指標、FRBのメッセージング、そしてこれらの成長企業の実際のパフォーマンスから出てきます。でも、これだけは言えます—たとえ調整局面があっても、長期的なパターンは非常に一貫しています。市場は常に回復し、時間とともに上昇します。質の高い企業を何年も保有しているなら、短期的な下落はほとんど気にしなくていいのです。

今後1ヶ月ほどでどう展開するか注視しています。