カンナビスセクターの熱狂と、多くの投資家が赤旗にもかかわらず追い続ける理由について考えていました。Tilray Brandsはこのダイナミクスの典型例です—同社は純粋なマリファナ事業からブランドマネージャーへと方向転換しましたが、財務の現実は物語に追いついていません。

私の注意を引いたのは次の点です：Tilrayはマリファナ会社として始まり、確かに初期の熱狂は本物でした。しかし、実際の利益は？一度も実現しませんでした。会社は買収ラッシュを続け、カンナビス、CBD、アルコールブランドを買収して、より消費財の企業のように見せようとしています。問題は、そのほとんどを株式で資金調達しており、これにより株主は過去5年間で300%以上希薄化しています。そして、持続可能な収益性にはまだ到達していません。すでにすべての事業セグメントで減損処理を行っています。これは、熱狂が正当化されるかどうか疑問に思わせるような状況です。

本当の問題は、Tilrayがまだ証明されていない立て直しストーリーを投資家に信じさせようとしている点です。新しいビジネスモデルへのハイリスクな賭けですが、その実行は乱雑です。

一方、ブランド管理とキャッシュ生成に長けたハイリスクの罪の株について話すなら、アメリカリアは別の物語を語ります。マルボロが2025年に米国タバコ市場の40.5%、全体の紙巻きたばこ市場シェアが45.2%を占めており、同社は米国タバコ市場を支配しています。そう、彼らのコア事業は縮小しています—それが落とし穴です。でも、ポイントは：彼らは依然としてキャッシュマシンだということです。そのキャッシュは6.1%の配当利回りを支え、新たな成長プラットフォームを模索する資金源となっています。

アメリカリアも失敗を経験しています。ジュールへの投資はうまくいかなかったし、初期のマリファナ事業も失速し、多額の帳消しもあります。でも違いは、彼らはその損失を吸収しながら実験を続けるだけの強さを持っていることです。最近ではNJOVYというベイプメーカーを買収しました。彼らは動き続けています。

この対比は明白です。Tilrayは成功するモデルを見つけるためのハイリスクな賭けです。一方、アメリカリアは縮小するコア事業へのハイリスク投資ですが、実際のキャッシュを生み出し、新商品への挑戦も可能です。罪の株に賭けるなら、アメリカリアのリスクとリターンのバランスの方が堅実に見えます。実際の利回りを得ながら、次の展開を模索しているのです。Tilrayの場合は、ただ熱狂サイクルが最終的に利益に変わることを願うだけです。

ただし、どちらも気軽に保有すべきではありません。これらを注意深く見守る必要があります。しかし、カンナビスセクターの熱狂は根本的な問題を隠す傾向があり、そこにTilrayの警鐘が鳴るのです。時には、配当のある退屈なキャッシュカウの方が、エキサイティングな立て直しストーリーよりも勝ることがあります。