最近、2つの短期債券ETFを比較していて、税金の影響で実際のリターンが逆転することがあるという面白い点に気づきました。

それは、VanEck Short Muni ETF（SMB）とiShares Core 1-5 Year USD Bond ETF（ISTB）です。表面上は、ISTBの方が良さそうです — 利回りは4.1%に対してSMBの2.6%、過去1年間のリターンも5.6%に対してSMBの4.2%。しかし、ここに落とし穴があります：ISTBの収入は通常の所得として課税されるのに対し、SMBの地方債の収入は連邦レベルで完全に非課税です。

数字が物語っています。ISTBは資産規模が48億ドルで、約7,000の債券に分散しています — ほとんどが米国国債と格付けの高い企業債です。SMBは規模が小さくて3億260万ドルですが、州や市の税金免除の地方債に集中しています。両者とも手数料は低く（ISTBは0.06%、SMBは0.07%）、しかしポートフォリオの構成は全く異なります。

高税率の課税口座にある人にとっては、SMBの低い表面利回りの方が、ISTBの高い名目利回りよりも税引き後のリターンが良くなる場合があります。税金の節約効果は大きいです。でも、税率が低い層や、税金が気にならないIRAに入れる場合は、ISTBの分散性と高利回りの方が理にかなっています。

これは、明らかな選択があなたの個人の税状況次第で変わる典型的な例です。決める前に、自分の税率で計算してみることをおすすめします。