最近、価格が上昇し続ける理由について多くの議論を目にしますが、正直なところ、多くの人は経済で起きている二つの全く異なる現象を混同しています。実際に何が起きているのかを解説します。これは、市場の行方を理解する上で重要です。

まず、「コストプッシュインフレーション」と呼ばれるものが十分に注目されていません。基本的に、何かの供給が絞られる一方で、人々の需要は変わらず高いままの状態です。例えば、石油や天然ガスの例を考えてみてください。精製所が閉鎖されたり、地政学的緊張で供給が遮断されたりすると、ガソリンスタンドでの価格が急騰します。誰もガスの必要量を減らしたわけではないのに、コストが上昇し、企業は十分な商品を作れなくなり、結果として全体的に価格が上がるのです。これがコストプッシュインフレーションの実態です。需要が過熱しているわけではなく、供給が絞られていることが原因です。

私はこのパターンがさまざまなセクターで繰り返されているのを見ています。エネルギーインフラに自然災害が起きたり、原材料のコストが急騰したりすると、強制的な価格上昇が起きます。まるで経済の手が無理やり引っ張られているような状態です。企業は値上げを狙っているわけではなく、単に従来の価格で十分な生産ができなくなっているのです。これは、2020年以降に見られた状況とは根本的に異なります。

次に、もう一つの側面についてです。それは「デマンドプルインフレーション」と呼ばれるもので、パンデミック後に大きく注目された現象です。想像してみてください。経済が停止し、その後突然再開します。何ヶ月も家に閉じこもっていた人々は貯金を持ち、買い物に飢えています。雇用も回復し、賃金も上昇し、皆が一斉に物を買いたがる状態です。しかし、問題は、工場やサプライチェーンが追いついていないことです。十分な商品が供給されていません。

これが経済学者が言う「ドル過剰による少量の供給不足」の状態です。デマンドプルインフレーションは、経済の過熱のサインとも言えます。つまり、多くのお金が流通しすぎて、価格が高騰しているのです。その回復期には、航空券やホテルの部屋、新築住宅の木材、銅の価格まで急騰しました。皆が同時に物を買いたがるためです。

この違いが重要なのは、コストプッシュとデマンドプルのインフレーションにはそれぞれ異なる対処法が必要だからです。コストプッシュインフレーションが起きているときは、供給の問題に対して金融政策だけでは簡単に解決できません。一方、デマンドプルインフレーションの場合は、中央銀行が金融引き締めを行い、過熱を抑える必要があります。

現在のインフレーションの多くは、この両者の混合状態であり、政策立案者にとっては非常に扱いにくい状況です。どちらのタイプが支配的かを理解することは、経済の先行きや資産のパフォーマンスを予測する上で非常に重要です。注目すべきポイントです。