だから、無視できない傾向に気づきました - カバードコールETFは過去数年でほぼ爆発的に人気を博しています。資産は2022年初頭の約180億ドルから2024年中には約800億ドルに増加しました。これは大きな飛躍であり、正直なところ、なぜこれほど話題になるのか疑問に思います。

魅力は非常にシンプルです。これらのファンドは、ほとんど夢のように聞こえるものを約束します - 株のような利益と債券のような収入、そしてはるかに少ないボラティリティ。JPMorganのJEPIはその代表例で、「S&P 500のリターンのかなりの部分をより少ないボラティリティで得る方法」として宣伝しています。今やこれらに特化した投資ニュースレターも存在します。

しかし、ここで私は懐疑的になり始めます。実際に何が起きているのか、詳しく解説します。

まず、カバードコールETFとは何か？基本的には、これらのファンドは株を保有し、その株に対してコールオプションを売るのです。これが収入の部分であり、プレミアムを受け取る仕組みです。戦略自体は新しいものではありませんが、それをETFにパッケージングして、すべてを自動化しているのが魅力です。ストライク価格の選択や満期日の管理を気にせずに済みます。ファンドがそれを処理します。ほとんどのETFは月次でオプションをロールしますが、一部は日次のものもあります。

問題は？あなたはすべてのコストに加え、ファンドの手数料も支払っていることです。そして、その手数料は標準的なインデックスETFよりも高いです。さらに重要なのは、あなたの上昇余地を制限してしまうことです。株価が大きく上昇すれば、その株はコールされてしまいます。大きな利益を逃すことになるのです。

次に、これらのETFが実際にどのようにパフォーマンスを発揮しているのか、現実の例を見てみましょう。これが面白いポイントです。

横ばいまたは穏やかな上昇市場では、カバードコールETFはかなり良く見えます。しかし、市場が本格的に上昇し始めると？遅れをとります。かなり遅れます。これは、売ったコールオプションが行使されるためで、突然ファンドのポジションがコールされるか、損失を出して買い戻すことになるからです。一方、従来の株式ETFはその上昇をしっかりと捉えています。

そして、市場が暴落した場合は？全く話になりません。オプション売却による小さな収入は、基礎となる株の損失を相殺するには不十分です。両側からダメージを受けるのです。

2024年の例を見てみましょう。S&P 500は年初から14.5％上昇しましたが、CboeのS&P 500 Buywrite Indexはわずか10.6％の上昇にとどまりました。JEPIは？6％未満です。ナスダック側では、ナスダック-100は10.6％上昇しましたが、Global X Nasdaq-100 Covered Call ETFはほぼ損益分岐点の1％未満でした。

本当の話をすると、これらのファンドが実際にやっていることは、ボラティリティを売ることです。彼らは「収入戦略」を実行しているわけではありません。そして、ボラティリティは、市場が乱れるときにあなたを痛い目に遭わせることがあります。カバードコールETFは、ボラティリティの急増を非常に嫌います。

長期保有を考えている人にとっては？ペースダウンした方がいいです。あなたは潜在的な上昇余地をあまりにも多く犠牲にしています。何十年も続けると、それは実際のお金としてテーブルに残さないことになります。ポートフォリオから収入を得たいなら、実際の配当株や配当重視のETFを検討した方が良いでしょう。少なくとも、それらは利益の上限を人工的に設定しません。

市場は常に教えてくれます、無料のランチは存在しないと。そして、カバードコールETFはその教訓の完璧な例です。表面上は魅力的に見えますが、買って持ち続ける投資家には数学的に合わないのです。