わかるよ、最近オプション戦略について考えていたんだが、個人投資家からあまり注目されていないものが一つある。それがシンセティック・ロングポジションだ。実は、株を所有するのと似たようなエクスポージャーを、はるかに少ない資本で得るためのかなり巧妙な方法なんだ。

だから、シンセティック・ロングの仕組みについて説明するね。基本的には、100株を所有したときに起こることを再現しようとするわけだが、その方法はオプションを使う。ポイントは、実際に株を買うよりもずっと少ないコストで同じ利益・損失のプロファイルを得られることだ。

どうやって動くのか？　近い行使価格のコールを買い、同時に同じ行使価格のプットを売るんだ。売ったプットから得るプレミアムが、コールに支払ったコストを相殺してくれる。両方のポジションは同じ期限で満期を迎えるのが重要だ。株価があなたのブレイクイーブンポイント、つまり行使価格にあなたの純コストを加えた価格を超え始めると、利益が出てくる。

実際の例を見てみよう。あなたが株価50ドルの株に強気だとする。オプションA：100株を5,000ドルで買う。オプションB：シンセティック・ロングを実行する。50行使のコールを2ドルで買い、50行使のプットを1.50ドルで売る。あなたの純コストは？　たったの1ドル50セント、つまり50ドルだ。資本の必要量に大きな差が出る。

ここで面白くなる部分だが、株を直接買った場合、株価が50ドル以上にとどまる必要があるのに対し、シンセティック・ロングの場合のブレイクイーブンは50.50ドルだ。でも、レバレッジはすごい。株価が55ドルに上昇すれば、株の買い手は500ドルの利益（5,000ドルの10%リターン）を得る。一方、シンセティック・ロングの投資家は、50ドルの投資で450ドルの利益を得る。これは資本に対して900%のリターンだ。

ただし、損失も痛い場合がある。株価が45ドルに下落した場合、両者ともに似たようなドル額の損失を被るが、シンセティック・ロングの投資家は最初の投資の11倍の損失を出すのに対し、株の買い手は10倍の損失だ。これがレバレッジの裏側だ。

シンセティック・ロングの最大のリスクは、プットを売っていることにある。つまり、何か問題が起きたときには責任を負うことになる。最大損失は、コールを単純に買う場合よりも大きくなることもある。だから、この戦略に取り組む前に、株が上昇するという確信を持つ必要がある。もし不安があるなら、コールを買うだけの方がリスクが明確で、安心して眠れる。

ただし、理論上の潜在的なリターンは無限大だ。これが魅力だ。始める前に、対象の株についてしっかり調査しておくことを忘れずに、このシンセティック・ロングポジションを積み重ねていくことだ。