2026 年 5 月 21 日，美国证券交易委员会主席 Paul Atkins 就「预测市场 ETF」等新型基金产品发布公告，正式向公众征求反馈意见。这一决定紧随多只预测市场 ETF 的申请节奏——Bitwise 已于 2 月以 PredictionShares 品牌提交了多只追踪美国大选等事件结果的 ETF 产品，Roundhill Investments 与 GraniteShares 也递交了同类申请。Atkins 表示，「新产品会带来新问题」，SEC 需要更多时间与公众反馈来评估此类产品的运作机制与潜在影响，相关审批已同步推迟。从产品逻辑来看，预测市场 ETF 本质上是一篮子事件合约的结构化产品。与传统指数 ETF 追踪股票或债券价格不同，这类 ETF 的底层资产是与特定事件（如选举结果、经济数据发布、体育赛事等）结果挂钩的二元合约。对于普通投资者而言，通过经纪账户即可间接接触原本需要在专门平台才能参与的预测市场敞口，这无疑是一种金融工具民主化的尝试。但正是这种「将新型资产打包进传统产品架构」的做法，令监管机构在审批路径上格外审慎——它不仅涉及证券法的适用边界，还牵涉到商品期货交易委员会的管辖权分工。## 予測市場が辺縁から金融インフラへ進む理由過去一年半、予測市場は暗号通貨界の辺縁的な議論から徐々に業界の重要なユースケースの一つへと成長し、その市場規模の拡大速度は多くのアナリストの予測を大きく上回っている。2026 年 3 月時点で、予測市場の月間取引総額は 257 億ドルに達している。投資機関 Bernstein は、2026 年通年の予測市場の総取引量は 2,400 億ドルに達し、2025 年比で 370% 増加すると予測している。年平均成長率約 80% で推移すれば、2030 年には市場規模は 1 兆ドルを突破する見込みだ。さらに注目すべきは、その構造的変化だ。ユーザーの行動は、一回限りの大規模イベントへの賭けから、ニュース、マクロ動向、暗号資産の結果に基づく高頻度の小口取引へとシフトしている。Messari のデータによると、Polymarket の日次アクティブユーザー数は、2024 年の大統領選当日の 48,611 人から 78,909 人へと増加し、政治以外の市場の比率は 2024 年の 38% から 80% へと高まっている。この多様化の傾向は、予測市場が選挙主導の単一ナarrative から脱却し、より広範な金融情報エコシステムに組み込まれつつあることを示している。## 規制の駆け引きにおける多方面の役割と予測市場の境界SEC が公開した意見募集の公告は孤立した出来事ではなく、米国の規制当局が予測市場に集中的に関心を寄せる重要な節目だ。同時期に、CFTC の監督介入の道筋も次第に明確になってきている。Polymarket は 5 月に CFTC に自己認証の申請を提出し、米国内でスポーツイベントの「複合結果契約」（いわゆるパーミット型のブックメーカー方式）を展開する計画だ。これにより、5 月 21 日以前に正式にサービスを開始する見込みだ。この自己認証制度は、プラットフォームが CFTC に許可を求めるのではなく、規制当局に対して「通知」する形態を意味している。一方、インサイダー取引リスクは規制当局にとって最も敏感なテーマの一つだ。2026 年 3 月、米国大統領トランプはイランに対する敵対行動の声明を出す約 15 分前に、市場では 5 億ドル超の原油先物の異常取引が発生した。ホワイトハウス管理局は翌日（3 月 24 日）に全職員にメールを送り、非公開の政府情報を利用した Polymarket や Kalshi などの予測プラットフォームでの賭けを禁じるよう警告した。この事件は、予測市場におけるインサイダー取引の問題を世論の中心に押し上げた。これに対し、Kalshi と Polymarket は同日に、それぞれプラットフォームのインサイダー取引規則を強化すると発表した。連邦と州の管轄権の観点からも、激しい駆け引きが続いている。ミネソタ州は米国で最初に予測市場を禁止した州であり、ホワイトハウスはこれに対して訴訟を提起し、禁止令の撤回を求めている。さらに、下院金融サービス委員会のフレンチ・ヒル委員長は、短期的に予測市場の専用規制を制定することはないと明言している。理由は、多くの議員が CFTC と SEC の現行規制の役割について「基本的な理解に欠けている」ためであり、まずは両機関が既存の権限内で規制を行使すべきだと主張している。## 資本市場がイベント契約のレースに巨額を投じる理由資本が予測市場に熱狂的に投資する動きは、この分野が主流へと進む最も直感的な指標だ。2025 年 10 月、インターコンチネンタル取引所（ICE）は Polymarket に対して 20 億ドルの戦略的投資を行い、同社の評価額は 90 億ドルに引き上げられた。わずか数日後、Kalshi は 3 億ドルの資金調達を完了し、評価額は 50 億ドルに達した。その後、評価額の上昇スピードはさらに加速し、2025 年 11 月には Kalshi が 110 億ドルの評価額で 10 億ドルの資金調達を完了し、Polymarket は 2026 年に約 150 億ドルの評価額を目標に新たな資金調達を展開している。この資金流入の背景には、機関投資家による予測市場を新たな金融データインフラとして再評価する動きがある。アナリストのレポートによると、連邦レベルの規制の明確化は、業界の成長を促す三つの構造的要因の一つだ。規制当局が予測市場を「連邦管轄」扱いとし、「州レベルのギャンブル」ではなく位置付けることで、この分野の金融インフラとしての性質が制度的に認められる。**2026 年 5 月 21 日現在、Gate プラットフォームの予測市場エコシステムのトークン価格は以下の通り：**| トークン | 価格（USD） | 24時間変動率 || --- | --- | --- || 確認待ちトークン | 確認された価格 | 確認された変動率 |## SEC の意見募集後、ETF 承認までの道のりはどれくらいかSEC が予測市場 ETF に関して意見募集を行ったのは、従来の現物暗号ETFの慎重な審査過程を踏襲していると見ることができる。Bloomberg の ETF 高度分析官 Eric Balchunas は、SEC は依然として「苦戦」しており、この新資産クラスの取り扱いに「安心」感を持つまで、承認の扉を本格的に開かないだろうと指摘している。Bitwise の PredictionShares 系列の申請を例にとると、その核心的な難点は ETF の構造そのものではなく（1940 年投資信託法に基づく登録ファンドとして、開示、資産保管、流動性管理の法的枠組みは整っている）、むしろ底層のイベント合約の定義にある。一旦、イベント合約が「先物契約」や「スワップ契約」と認定されると、発行者は CFTC から追加のコンプライアンス要件を課される可能性がある。異なる規制当局間の調整が、予測市場 ETF の承認進展を左右する重要な要素となる。Hester Peirce 委員は 5 月初めの公の場で、予測市場のビジネスモデルに対して比較的友好的な見解を示したが、最終的なルールの発表はしていない。## 予測合約の主流化に向けたコンプライアンスの道筋と資産クラスの再構築よりマクロな視点から見ると、予測市場 ETF の推進は、イベント合約が新たな資産クラスとして制度化の軌道に乗りつつあることを示している。これは、近年の ETF 製品の構造革新の流れと呼応しており、現物ビットコイン ETF の承認、アクティブ運用型 ETF の普及、そして今や予測市場 ETF へと進展している。米国 ETF 市場の境界は、より複雑な構造化商品へと拡大しつつある。投資家にとって、予測市場 ETF は、従来は専門知識と独立したアカウントが必要だったイベント合約のエクスポージャーを、一般の証券会社口座から標準化された商品として参加できるように変えるものだ。これにより、参加のハードルは下がり、さらに重要なのは、群衆の未来イベント確率に対する集団的判断を示す市場価格情報を、従来の金融システムの情報流に取り込むことができる点だ。もちろん、この過程にはリスクも伴う。予測市場は、信頼できる決済メカニズムに依存しており、SEC は紛争処理のフロー、結果認定の権威性、操作防止の仕組み構築などの面で、より高いコンプライアンス基準を求めることになるだろう。さらに、承認された場合、州のギャンブル規制法と連邦商品取引法との間の継続的な緊張も予想される。Kalshi が複数の州裁判所で直面している訴訟例は、その複雑さを如実に示している。## まとめSEC の予測市場 ETF に関する意見募集は、イベント合約という新興資産クラスが Polymarket などのネイティブプラットフォームの「野蛮な成長」段階から、従来の ETF 構造の制度化軌道へと進む重要な節目だ。規制当局が解決すべき課題は、単にイベント合約を既存の証券法枠に取り込むことだけではなく、異なる規制当局間の管轄権の明確化や、革新的な商品を導入しつつ投資者保護をどう構築するかにある。今後半年以内に、意見募集の締め切り、SEC の指針の発表、そして承認判断が、この分野の「辺縁から主流への飛躍」を実現できるかどうかの重要なポイントとなる。## よくある質問**予測市場 ETF とは何ですか？**予測市場 ETF は、イベント合約（event contracts）を底層資産とする上場投資信託の一種です。投資家はこの ETF を購入することで、特定のイベント（選挙結果、経済データ、スポーツイベントなど）に連動した合約のエクスポージャーを間接的に保有し、直接予測市場に口座を開設して参加する必要がなくなる。**今回の SEC の意見募集の背景は何ですか？**2026 年 5 月 21 日、SEC の Paul Atkins 主席は、予測市場 ETF などの新しいファンド商品について意見募集を開始した。これまでに Bitwise、Roundhill、GraniteShares が申請を提出しており、SEC は承認プロセスを一時的に遅らせている。**Polymarket は現行の規制環境下でどのような役割を果たしているのか？**Polymarket は世界最大の分散型予測市場プラットフォームである。2026 年 5 月時点で、評価額は約 150 〜 200 億ドル、3 月の月間取引高は 257 億ドルに達している。Polymarket は CFTC に自己認証申請を進めており、その成長軌跡は予測市場全体の評価や業界の発展の重要な指標と見なされている。
予測市場 ETF 公共意見募集開始：SEC は稀に見るイベントコントラクト商品の規制化を促進
2026 年 5 月 21 日，美国证券交易委员会主席 Paul Atkins 就「预测市场 ETF」等新型基金产品发布公告，正式向公众征求反馈意见。这一决定紧随多只预测市场 ETF 的申请节奏——Bitwise 已于 2 月以 PredictionShares 品牌提交了多只追踪美国大选等事件结果的 ETF 产品，Roundhill Investments 与 GraniteShares 也递交了同类申请。Atkins 表示，「新产品会带来新问题」，SEC 需要更多时间与公众反馈来评估此类产品的运作机制与潜在影响，相关审批已同步推迟。
从产品逻辑来看，预测市场 ETF 本质上是一篮子事件合约的结构化产品。与传统指数 ETF 追踪股票或债券价格不同，这类 ETF 的底层资产是与特定事件（如选举结果、经济数据发布、体育赛事等）结果挂钩的二元合约。对于普通投资者而言，通过经纪账户即可间接接触原本需要在专门平台才能参与的预测市场敞口，这无疑是一种金融工具民主化的尝试。但正是这种「将新型资产打包进传统产品架构」的做法，令监管机构在审批路径上格外审慎——它不仅涉及证券法的适用边界，还牵涉到商品期货交易委员会的管辖权分工。
予測市場が辺縁から金融インフラへ進む理由
過去一年半、予測市場は暗号通貨界の辺縁的な議論から徐々に業界の重要なユースケースの一つへと成長し、その市場規模の拡大速度は多くのアナリストの予測を大きく上回っている。2026 年 3 月時点で、予測市場の月間取引総額は 257 億ドルに達している。投資機関 Bernstein は、2026 年通年の予測市場の総取引量は 2,400 億ドルに達し、2025 年比で 370% 増加すると予測している。年平均成長率約 80% で推移すれば、2030 年には市場規模は 1 兆ドルを突破する見込みだ。
さらに注目すべきは、その構造的変化だ。ユーザーの行動は、一回限りの大規模イベントへの賭けから、ニュース、マクロ動向、暗号資産の結果に基づく高頻度の小口取引へとシフトしている。Messari のデータによると、Polymarket の日次アクティブユーザー数は、2024 年の大統領選当日の 48,611 人から 78,909 人へと増加し、政治以外の市場の比率は 2024 年の 38% から 80% へと高まっている。この多様化の傾向は、予測市場が選挙主導の単一ナarrative から脱却し、より広範な金融情報エコシステムに組み込まれつつあることを示している。
規制の駆け引きにおける多方面の役割と予測市場の境界
SEC が公開した意見募集の公告は孤立した出来事ではなく、米国の規制当局が予測市場に集中的に関心を寄せる重要な節目だ。同時期に、CFTC の監督介入の道筋も次第に明確になってきている。Polymarket は 5 月に CFTC に自己認証の申請を提出し、米国内でスポーツイベントの「複合結果契約」（いわゆるパーミット型のブックメーカー方式）を展開する計画だ。これにより、5 月 21 日以前に正式にサービスを開始する見込みだ。この自己認証制度は、プラットフォームが CFTC に許可を求めるのではなく、規制当局に対して「通知」する形態を意味している。
一方、インサイダー取引リスクは規制当局にとって最も敏感なテーマの一つだ。2026 年 3 月、米国大統領トランプはイランに対する敵対行動の声明を出す約 15 分前に、市場では 5 億ドル超の原油先物の異常取引が発生した。ホワイトハウス管理局は翌日（3 月 24 日）に全職員にメールを送り、非公開の政府情報を利用した Polymarket や Kalshi などの予測プラットフォームでの賭けを禁じるよう警告した。この事件は、予測市場におけるインサイダー取引の問題を世論の中心に押し上げた。これに対し、Kalshi と Polymarket は同日に、それぞれプラットフォームのインサイダー取引規則を強化すると発表した。
連邦と州の管轄権の観点からも、激しい駆け引きが続いている。ミネソタ州は米国で最初に予測市場を禁止した州であり、ホワイトハウスはこれに対して訴訟を提起し、禁止令の撤回を求めている。さらに、下院金融サービス委員会のフレンチ・ヒル委員長は、短期的に予測市場の専用規制を制定することはないと明言している。理由は、多くの議員が CFTC と SEC の現行規制の役割について「基本的な理解に欠けている」ためであり、まずは両機関が既存の権限内で規制を行使すべきだと主張している。
資本市場がイベント契約のレースに巨額を投じる理由
資本が予測市場に熱狂的に投資する動きは、この分野が主流へと進む最も直感的な指標だ。2025 年 10 月、インターコンチネンタル取引所（ICE）は Polymarket に対して 20 億ドルの戦略的投資を行い、同社の評価額は 90 億ドルに引き上げられた。わずか数日後、Kalshi は 3 億ドルの資金調達を完了し、評価額は 50 億ドルに達した。その後、評価額の上昇スピードはさらに加速し、2025 年 11 月には Kalshi が 110 億ドルの評価額で 10 億ドルの資金調達を完了し、Polymarket は 2026 年に約 150 億ドルの評価額を目標に新たな資金調達を展開している。
この資金流入の背景には、機関投資家による予測市場を新たな金融データインフラとして再評価する動きがある。アナリストのレポートによると、連邦レベルの規制の明確化は、業界の成長を促す三つの構造的要因の一つだ。規制当局が予測市場を「連邦管轄」扱いとし、「州レベルのギャンブル」ではなく位置付けることで、この分野の金融インフラとしての性質が制度的に認められる。
2026 年 5 月 21 日現在、Gate プラットフォームの予測市場エコシステムのトークン価格は以下の通り：
| トークン | 価格（USD） | 24時間変動率 | | --- | --- | --- | | 確認待ちトークン | 確認された価格 | 確認された変動率 |
SEC の意見募集後、ETF 承認までの道のりはどれくらいか
SEC が予測市場 ETF に関して意見募集を行ったのは、従来の現物暗号ETFの慎重な審査過程を踏襲していると見ることができる。Bloomberg の ETF 高度分析官 Eric Balchunas は、SEC は依然として「苦戦」しており、この新資産クラスの取り扱いに「安心」感を持つまで、承認の扉を本格的に開かないだろうと指摘している。
Bitwise の PredictionShares 系列の申請を例にとると、その核心的な難点は ETF の構造そのものではなく（1940 年投資信託法に基づく登録ファンドとして、開示、資産保管、流動性管理の法的枠組みは整っている）、むしろ底層のイベント合約の定義にある。一旦、イベント合約が「先物契約」や「スワップ契約」と認定されると、発行者は CFTC から追加のコンプライアンス要件を課される可能性がある。異なる規制当局間の調整が、予測市場 ETF の承認進展を左右する重要な要素となる。Hester Peirce 委員は 5 月初めの公の場で、予測市場のビジネスモデルに対して比較的友好的な見解を示したが、最終的なルールの発表はしていない。
予測合約の主流化に向けたコンプライアンスの道筋と資産クラスの再構築
よりマクロな視点から見ると、予測市場 ETF の推進は、イベント合約が新たな資産クラスとして制度化の軌道に乗りつつあることを示している。これは、近年の ETF 製品の構造革新の流れと呼応しており、現物ビットコイン ETF の承認、アクティブ運用型 ETF の普及、そして今や予測市場 ETF へと進展している。米国 ETF 市場の境界は、より複雑な構造化商品へと拡大しつつある。
投資家にとって、予測市場 ETF は、従来は専門知識と独立したアカウントが必要だったイベント合約のエクスポージャーを、一般の証券会社口座から標準化された商品として参加できるように変えるものだ。これにより、参加のハードルは下がり、さらに重要なのは、群衆の未来イベント確率に対する集団的判断を示す市場価格情報を、従来の金融システムの情報流に取り込むことができる点だ。
もちろん、この過程にはリスクも伴う。予測市場は、信頼できる決済メカニズムに依存しており、SEC は紛争処理のフロー、結果認定の権威性、操作防止の仕組み構築などの面で、より高いコンプライアンス基準を求めることになるだろう。さらに、承認された場合、州のギャンブル規制法と連邦商品取引法との間の継続的な緊張も予想される。Kalshi が複数の州裁判所で直面している訴訟例は、その複雑さを如実に示している。
まとめ
SEC の予測市場 ETF に関する意見募集は、イベント合約という新興資産クラスが Polymarket などのネイティブプラットフォームの「野蛮な成長」段階から、従来の ETF 構造の制度化軌道へと進む重要な節目だ。規制当局が解決すべき課題は、単にイベント合約を既存の証券法枠に取り込むことだけではなく、異なる規制当局間の管轄権の明確化や、革新的な商品を導入しつつ投資者保護をどう構築するかにある。今後半年以内に、意見募集の締め切り、SEC の指針の発表、そして承認判断が、この分野の「辺縁から主流への飛躍」を実現できるかどうかの重要なポイントとなる。
よくある質問
予測市場 ETF とは何ですか？
予測市場 ETF は、イベント合約（event contracts）を底層資産とする上場投資信託の一種です。投資家はこの ETF を購入することで、特定のイベント（選挙結果、経済データ、スポーツイベントなど）に連動した合約のエクスポージャーを間接的に保有し、直接予測市場に口座を開設して参加する必要がなくなる。
今回の SEC の意見募集の背景は何ですか？
2026 年 5 月 21 日、SEC の Paul Atkins 主席は、予測市場 ETF などの新しいファンド商品について意見募集を開始した。これまでに Bitwise、Roundhill、GraniteShares が申請を提出しており、SEC は承認プロセスを一時的に遅らせている。
Polymarket は現行の規制環境下でどのような役割を果たしているのか？
Polymarket は世界最大の分散型予測市場プラットフォームである。2026 年 5 月時点で、評価額は約 150 〜 200 億ドル、3 月の月間取引高は 257 億ドルに達している。Polymarket は CFTC に自己認証申請を進めており、その成長軌跡は予測市場全体の評価や業界の発展の重要な指標と見なされている。