執筆者：kipit
翻訳：Luffy、Foresight News
TL;DR
すべての天使ラウンド、シードラウンドの投資家は全額元本と利息の返金を受け取り、投資資金は一銭も原路返還される；
Fantasyは2年半にわたり収益による自立運営を徹底し、コミュニティに約2000万ドルを還元してきた；
この2年半で私たちが学んだ最も重要な教訓は：もしある製品がまず経済的利益を考えるならば、それは投機者を惹きつけるだけであり、ユーザーではない。これはカードゲーム型チェーンゲームだけでなく、ほとんどのソーシャルトークンや初期トークンプロジェクトが苦戦する根本原因でもある。
Fantasyの閉鎖決定は一時的な衝動ではなかった。私たちは数ヶ月をかけてあらゆる可能性を整理し、信頼できる人々と話し合い、真剣に転換を検討し、最終的に合意に達した：私たちには続けるだけの信念がなかった。だからこそ、責任を持ってこのすべてを終わらせ、体裁よく幕を閉じることを選んだ。
この記事は振り返りのメモである：私たちが何を構築し、なぜ失敗したのか、そしてこの過程でソーシャルプロダクト、暗号通貨、トークンについて新たに得た認識を記録したものだ。私たちがこの道を試した最初のチームではなく、最後のチームでもない。これらの経験が後続者の失敗を避ける手助けとなるならば、この起業の探索には価値がある。
私たちが構築した製品
2年半にわたり、Fantasyは常に自らの収益で自給自足を実現してきた。プロジェクトはDragonflyのリードによる560万ドルの資金調達も経験したが、チームの運営は一切外部投資資金を使わずに行われた。これを可能にした暗号業界のプロジェクトはごく少数であり、私たちはこれを誇りに思う。
プロジェクトの主要な還元データは一目瞭然：
一般プレイヤーに対して2665 ETH（約800万ドル）を配布
トップインフルエンサー／クリエイターに対して1078 ETH（約320万ドル）を配布
Blastエコシステムを基盤に、総計で全プレイヤーとインフルエンサーに対し1220万ドル相当のエコシステムインセンティブを付与
Blastの報酬を加算すると、86%のプレイヤーが最終的に利益を得た
全体として、Fantasyがコミュニティに還元した資金は、コミュニティから得た収益をはるかに上回っており、これがこのプロジェクトの最も貴重な成果である。
私たちは、ソーシャル暗号通貨の分野で広く伝播し、ユーザーの粘着性が高いヒット商品を一つ作り出した。新たな仕組みも導入した：業界の認知度影響力スコア、ソーシャルグラフ予測市場、軽量化した無料プレイモードなど。
私たちは常に高速なイテレーションと効率的な製品リリースのリズムを維持してきた。それでも、成長の壁を突破できなかった。
Fantasy失敗の核心原因
私たちの失敗の唯一の原因は：暗号通貨をもともと暗号通貨のために構築されていない土台の上に置こうとしたことに尽きる。
トレーディングカードゲームは成熟したビジネスロジックを持つ。マジック：ザ・ギャザリング、ポケモン、遊☆戯☆王は世界的に人気のある長寿のエンタメIPだ。プレイヤーはカード収集、取引、対戦に熱中し、対象となる層も巨大だ。
しかし、すべての暗号カードゲームは最終的に失敗に終わる運命にある。TopShot、Sorare、そして今の私たちも例外ではない。これは偶然ではなく、業界の構造的な欠陥によるものだ。
伝統的なトップクラスのカードゲームの核心ロジックは、まずゲームを作り、その後に周辺商品を展開することだ。プレイヤーがカードを手に入れる目的は、対戦の楽しさを体験することにあり、カードに付随する金融的プレミアムは、ゲームの玩法が成熟し、コミュニティエコシステムが拡大した結果として自然に生まれるものであり、最初からの目的ではない。
一方、暗号業界のカードゲームはこのロジックを完全に逆転させている：カードはまず金融投機の対象となり、ゲームの楽しさは二の次だ。惹きつけるのはゲームを愛するプレイヤーではなく、カードの炒作で利益を得ようとする投機集団だ。二者の訴求はまったく異なる。
もしプロジェクトが誕生時から徹底的に金融化されていると、以降の運営判断はすべて制約を受ける：ゲーム玩法の自由な最適化はできず、ルールの変更はカード価格に直接影響を与える。新しい遊び方を気軽に導入できず、コミュニティの利益再配分を避けるためだ。結局、チームはゲーム内容の磨き込みから離れ、金融市場の管理者へと変貌してしまう。これが私たちが深く陥った業界のジレンマだ。
私たちはこの問題に早くから気づき、打開策を模索してきた。アリーナモードの導入により資産保有のハードルを下げ、軽量なトラフィック誘導チャネルを構築し、無料プレイ入口を開放し、NFT資産体系を廃止し、ソーシャル予測市場への全面転換を図った。これらの調整はすべて、「ゲームを軸にする」初心に立ち返るためだったが、全体の下降傾向を覆すことはできなかった。
Blastエコシステムの退潮も、成長の困難さを一層深刻にした。当時、Blastの熱狂は絶頂で、多くのユーザーがFantasyに殺到し、噂される巨額のエコシステムエアドロップを狙った。プロジェクトのメインネット立ち上げ月には、収益が過去最高を記録し、プロジェクトのライフサイクル全体の70%の収益を占めた。
スタート時点でピークを迎えたこの流れは、その後の運営をすべて下り坂に追い込み、長期的な成長のための計画は放棄され、熱狂の後退とともに流量と熱意も低下した。
金融化はユーザーレイヤーを根本的に変えた
この業界の常識は暗号領域でも共通だ。ソーシャルトークンは、もともとクリエイターとファンの関係性を再構築するために生まれたが、今やすべての試みはほぼ失敗に終わっている。その背後にある理由も共通している：真のファンはクリエイターを追い、作品や理念、コミュニティの雰囲気を認めているだけで、単なる利益追求ではない。
しかし、ファンと好きなコンテンツの間にトークンの値動きが入り込むと、純粋な感情的つながりは完全に歪む。コミュニティの最も活発な参加者も、忠実なファンから短期取引者へと変貌を遂げる。
これは些細な問題ではなく、業界の発展を制約する根本的な課題だ。
暗号業界はインセンティブ設計と合意形成の巧みさに長けているが、一般的な誤解もある：従来のインターネット製品、ゲーム、ソーシャルコミュニティに金融属性を無理やり重ねるだけで、業態のアップグレードが実現できると。
実際は逆で、金融属性を付加するほど、製品の本質が根底から変わり、ほとんどの場合、元の価値も大きく毀損される。
従来のインターネットエコシステムを頼りに暗号製品を再現し、規模拡大を狙うのは根本的に不可能だ。金融属性はあくまで付加機能であり、ユーザー層や入場の動機を直接再構築してしまう。
トークンに関する深い考察
このロジックは、最終製品だけでなく、暗号スタートアップ企業そのものにも当てはまる。
私たちのチームは、プロジェクトのネイティブトークンを一切発行していない。何度もアイデアは浮かんだが、最終的には放棄した。理由は簡単：実質的なマイルストーンに到達する前にトークンを発行することは、責任ある行動ではないからだ。市場には、95%のトークンが上場後に価値を下げ続け、結局は割り切りのために発行されるケースが多い。こうした行為には断固反対する。
この業界サイクル内のさまざまなトークン発行プロジェクトを見て、ほとんどのプロジェクトのトークン発行メカニズムには深刻な欠陥があると確信している。
製品が未成熟で、市場の需要も安定していない段階での無計画なトークン発行は、誤りだ。以前は金融規制が厳しすぎると考えていたが、今ではその根底にある論理を理解した：厳格な規制は、一般投資家を守るためにあり、商業化の見込みのないスタートアップを排除するためだ。暗号業界はこのリスク管理を飛び越え、結果的に多くの代償を払っている。
市場適合性が未検証の段階でのトークン発行は、百害あって一利なし。発行後は、チームは価格の上下に気を取られ、一般ユーザーも相場の動きに注目し、製品開発に集中できなくなる。結果、プロジェクトは停滞に陥る。
実際に収益を上げて安定的に成長している優良プロジェクトでさえ、トークン発行の負の側面を認めている。Across Protocolも、トークン発行による負の影響は実益を上回ると公言しており、これは業界全体にとって深い示唆だ。
このサイクル内で安定したパフォーマンスを示す優良トークンは例外であり、一般的な現象ではない：Hyperliquid、Pump、Jupiterなどは、成熟したビジネスモデルと安定した収益を先に築き、プラットフォームの利益をもとにトークンを買い戻し、実力をつけてから発行している。
DePIN（分散型物理インフラ）も例外的な例だが、初期の多くのDePINプロジェクトは過大評価されており、今の市場では立ち行かず、長期的な成功例も未だに出ていない。
金融化カードゲームと同様に、早期のトークン発行は悪循環に陥りやすい。トークンが上場すると過剰な市場期待に縛られ、スタートアップの柔軟な試行錯誤や正しい成長路線の探索を妨げる。
投資家への全額返金
Fantasyのすべての天使ラウンド、シードラウンドの投資者は、投入した資金の全額を元本と利息を含めて返金される。投入金額はすべて元のルートで返還される。
この自信の根拠は、プロジェクトの運営を一貫して自給自足で行い、外部投資資金を一切使ってこなかった点にある。最初の投資は、プロジェクトが百億規模の優良企業に成長する可能性を見込んだものだったが、今やその目標は遠のき、私たちも確固たる信念を持てなくなった。だからこそ、この資金を使って自分たちが確信できない転換路に投資することはしない。
私たちは投資者の信頼を何よりも大切にしており、その信頼を無駄にすることは決してしない。
プラットフォームクリエイターの皆さまへ
心から感謝します！事業モデルが未検証の段階で、あなた方は自身の名声と影響力を頼りに参加し、合計で320万ドル超の収益を得てきた。この恩返しが、あなた方の信頼に応えるものでありますように。
全コミュニティユーザーの皆さまへ
あなた方一人ひとりが、かつてのFantasyを支えた。上記の素晴らしいデータ成果は、皆さまのご支援なくしては成し得なかった。私たちは、暗号業界で最も面白いソーシャルゲームを作ろうと努力し、一時はそれを実現した。日々のご支援、カード構築や大会参加に感謝します。
残念ながら、皆さんの期待には応えられなかったことを深くお詫びし、その結果を受け入れる覚悟もできている。
もしも、Fantasyの背後に百億規模のビジネスアイデアが潜んでいると信じるなら、挑戦してみる価値はある。業界のチャンスは無限で、誰でも参加できる。私たちは、実践経験と失敗から学んだ教訓を惜しみなく共有する。
これまで私たちが直面した多くの業界の壁は、後続者が再び踏み越え、試行錯誤を繰り返す必要がないように。新たな発想で、私たちの過ちを避け、より優れた製品を作り出してほしい。
この振り返りの記録は、正式な別れではなく、次の起業者への実践的な参考資料として残すものだ。
現段階の暗号カードゲームは、自然な成長の上限を持つ。金融属性を優先したソーシャル製品は、投機者を惹きつけるだけで、コアファンを育てるのは難しい。製品の実用性やニーズを無視して早期にトークンを発行すると、ほとんどの場合、プロジェクトの発展を妨げる。
これらの課題は、私たちだけの問題ではなく、暗号業界全体の共通の痛点だ。解決策は、古いモデルをただ模倣するのではなく、新たな道を切り拓くことにある。
私たちは最初の試み者ではなく、最後の者でもない。暗号業界の最大の魅力は、大胆な探索と試行錯誤を恐れない精神だ。起業の成功と失敗は常に不確実だが、すべての挑戦には価値がある。
最後に、私たちを信じ、支援してくれたすべての人に心から感謝します。
223.21K 人気度
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Fantasy 落幕手记：SocialFi 试错两年半，我们学到了什么?
執筆者：kipit
翻訳：Luffy、Foresight News
TL;DR
すべての天使ラウンド、シードラウンドの投資家は全額元本と利息の返金を受け取り、投資資金は一銭も原路返還される；
Fantasyは2年半にわたり収益による自立運営を徹底し、コミュニティに約2000万ドルを還元してきた；
この2年半で私たちが学んだ最も重要な教訓は：もしある製品がまず経済的利益を考えるならば、それは投機者を惹きつけるだけであり、ユーザーではない。これはカードゲーム型チェーンゲームだけでなく、ほとんどのソーシャルトークンや初期トークンプロジェクトが苦戦する根本原因でもある。
Fantasyの閉鎖決定は一時的な衝動ではなかった。私たちは数ヶ月をかけてあらゆる可能性を整理し、信頼できる人々と話し合い、真剣に転換を検討し、最終的に合意に達した：私たちには続けるだけの信念がなかった。だからこそ、責任を持ってこのすべてを終わらせ、体裁よく幕を閉じることを選んだ。
この記事は振り返りのメモである：私たちが何を構築し、なぜ失敗したのか、そしてこの過程でソーシャルプロダクト、暗号通貨、トークンについて新たに得た認識を記録したものだ。私たちがこの道を試した最初のチームではなく、最後のチームでもない。これらの経験が後続者の失敗を避ける手助けとなるならば、この起業の探索には価値がある。
私たちが構築した製品
2年半にわたり、Fantasyは常に自らの収益で自給自足を実現してきた。プロジェクトはDragonflyのリードによる560万ドルの資金調達も経験したが、チームの運営は一切外部投資資金を使わずに行われた。これを可能にした暗号業界のプロジェクトはごく少数であり、私たちはこれを誇りに思う。
プロジェクトの主要な還元データは一目瞭然：
一般プレイヤーに対して2665 ETH（約800万ドル）を配布
トップインフルエンサー／クリエイターに対して1078 ETH（約320万ドル）を配布
Blastエコシステムを基盤に、総計で全プレイヤーとインフルエンサーに対し1220万ドル相当のエコシステムインセンティブを付与
Blastの報酬を加算すると、86%のプレイヤーが最終的に利益を得た
全体として、Fantasyがコミュニティに還元した資金は、コミュニティから得た収益をはるかに上回っており、これがこのプロジェクトの最も貴重な成果である。
私たちは、ソーシャル暗号通貨の分野で広く伝播し、ユーザーの粘着性が高いヒット商品を一つ作り出した。新たな仕組みも導入した：業界の認知度影響力スコア、ソーシャルグラフ予測市場、軽量化した無料プレイモードなど。
私たちは常に高速なイテレーションと効率的な製品リリースのリズムを維持してきた。それでも、成長の壁を突破できなかった。
Fantasy失敗の核心原因
私たちの失敗の唯一の原因は：暗号通貨をもともと暗号通貨のために構築されていない土台の上に置こうとしたことに尽きる。
トレーディングカードゲームは成熟したビジネスロジックを持つ。マジック：ザ・ギャザリング、ポケモン、遊☆戯☆王は世界的に人気のある長寿のエンタメIPだ。プレイヤーはカード収集、取引、対戦に熱中し、対象となる層も巨大だ。
しかし、すべての暗号カードゲームは最終的に失敗に終わる運命にある。TopShot、Sorare、そして今の私たちも例外ではない。これは偶然ではなく、業界の構造的な欠陥によるものだ。
伝統的なトップクラスのカードゲームの核心ロジックは、まずゲームを作り、その後に周辺商品を展開することだ。プレイヤーがカードを手に入れる目的は、対戦の楽しさを体験することにあり、カードに付随する金融的プレミアムは、ゲームの玩法が成熟し、コミュニティエコシステムが拡大した結果として自然に生まれるものであり、最初からの目的ではない。
一方、暗号業界のカードゲームはこのロジックを完全に逆転させている：カードはまず金融投機の対象となり、ゲームの楽しさは二の次だ。惹きつけるのはゲームを愛するプレイヤーではなく、カードの炒作で利益を得ようとする投機集団だ。二者の訴求はまったく異なる。
もしプロジェクトが誕生時から徹底的に金融化されていると、以降の運営判断はすべて制約を受ける：ゲーム玩法の自由な最適化はできず、ルールの変更はカード価格に直接影響を与える。新しい遊び方を気軽に導入できず、コミュニティの利益再配分を避けるためだ。結局、チームはゲーム内容の磨き込みから離れ、金融市場の管理者へと変貌してしまう。これが私たちが深く陥った業界のジレンマだ。
私たちはこの問題に早くから気づき、打開策を模索してきた。アリーナモードの導入により資産保有のハードルを下げ、軽量なトラフィック誘導チャネルを構築し、無料プレイ入口を開放し、NFT資産体系を廃止し、ソーシャル予測市場への全面転換を図った。これらの調整はすべて、「ゲームを軸にする」初心に立ち返るためだったが、全体の下降傾向を覆すことはできなかった。
Blastエコシステムの退潮も、成長の困難さを一層深刻にした。当時、Blastの熱狂は絶頂で、多くのユーザーがFantasyに殺到し、噂される巨額のエコシステムエアドロップを狙った。プロジェクトのメインネット立ち上げ月には、収益が過去最高を記録し、プロジェクトのライフサイクル全体の70%の収益を占めた。
スタート時点でピークを迎えたこの流れは、その後の運営をすべて下り坂に追い込み、長期的な成長のための計画は放棄され、熱狂の後退とともに流量と熱意も低下した。
金融化はユーザーレイヤーを根本的に変えた
この業界の常識は暗号領域でも共通だ。ソーシャルトークンは、もともとクリエイターとファンの関係性を再構築するために生まれたが、今やすべての試みはほぼ失敗に終わっている。その背後にある理由も共通している：真のファンはクリエイターを追い、作品や理念、コミュニティの雰囲気を認めているだけで、単なる利益追求ではない。
しかし、ファンと好きなコンテンツの間にトークンの値動きが入り込むと、純粋な感情的つながりは完全に歪む。コミュニティの最も活発な参加者も、忠実なファンから短期取引者へと変貌を遂げる。
これは些細な問題ではなく、業界の発展を制約する根本的な課題だ。
暗号業界はインセンティブ設計と合意形成の巧みさに長けているが、一般的な誤解もある：従来のインターネット製品、ゲーム、ソーシャルコミュニティに金融属性を無理やり重ねるだけで、業態のアップグレードが実現できると。
実際は逆で、金融属性を付加するほど、製品の本質が根底から変わり、ほとんどの場合、元の価値も大きく毀損される。
従来のインターネットエコシステムを頼りに暗号製品を再現し、規模拡大を狙うのは根本的に不可能だ。金融属性はあくまで付加機能であり、ユーザー層や入場の動機を直接再構築してしまう。
トークンに関する深い考察
このロジックは、最終製品だけでなく、暗号スタートアップ企業そのものにも当てはまる。
私たちのチームは、プロジェクトのネイティブトークンを一切発行していない。何度もアイデアは浮かんだが、最終的には放棄した。理由は簡単：実質的なマイルストーンに到達する前にトークンを発行することは、責任ある行動ではないからだ。市場には、95%のトークンが上場後に価値を下げ続け、結局は割り切りのために発行されるケースが多い。こうした行為には断固反対する。
この業界サイクル内のさまざまなトークン発行プロジェクトを見て、ほとんどのプロジェクトのトークン発行メカニズムには深刻な欠陥があると確信している。
製品が未成熟で、市場の需要も安定していない段階での無計画なトークン発行は、誤りだ。以前は金融規制が厳しすぎると考えていたが、今ではその根底にある論理を理解した：厳格な規制は、一般投資家を守るためにあり、商業化の見込みのないスタートアップを排除するためだ。暗号業界はこのリスク管理を飛び越え、結果的に多くの代償を払っている。
市場適合性が未検証の段階でのトークン発行は、百害あって一利なし。発行後は、チームは価格の上下に気を取られ、一般ユーザーも相場の動きに注目し、製品開発に集中できなくなる。結果、プロジェクトは停滞に陥る。
実際に収益を上げて安定的に成長している優良プロジェクトでさえ、トークン発行の負の側面を認めている。Across Protocolも、トークン発行による負の影響は実益を上回ると公言しており、これは業界全体にとって深い示唆だ。
このサイクル内で安定したパフォーマンスを示す優良トークンは例外であり、一般的な現象ではない：Hyperliquid、Pump、Jupiterなどは、成熟したビジネスモデルと安定した収益を先に築き、プラットフォームの利益をもとにトークンを買い戻し、実力をつけてから発行している。
DePIN（分散型物理インフラ）も例外的な例だが、初期の多くのDePINプロジェクトは過大評価されており、今の市場では立ち行かず、長期的な成功例も未だに出ていない。
金融化カードゲームと同様に、早期のトークン発行は悪循環に陥りやすい。トークンが上場すると過剰な市場期待に縛られ、スタートアップの柔軟な試行錯誤や正しい成長路線の探索を妨げる。
投資家への全額返金
Fantasyのすべての天使ラウンド、シードラウンドの投資者は、投入した資金の全額を元本と利息を含めて返金される。投入金額はすべて元のルートで返還される。
この自信の根拠は、プロジェクトの運営を一貫して自給自足で行い、外部投資資金を一切使ってこなかった点にある。最初の投資は、プロジェクトが百億規模の優良企業に成長する可能性を見込んだものだったが、今やその目標は遠のき、私たちも確固たる信念を持てなくなった。だからこそ、この資金を使って自分たちが確信できない転換路に投資することはしない。
私たちは投資者の信頼を何よりも大切にしており、その信頼を無駄にすることは決してしない。
プラットフォームクリエイターの皆さまへ
心から感謝します！事業モデルが未検証の段階で、あなた方は自身の名声と影響力を頼りに参加し、合計で320万ドル超の収益を得てきた。この恩返しが、あなた方の信頼に応えるものでありますように。
全コミュニティユーザーの皆さまへ
あなた方一人ひとりが、かつてのFantasyを支えた。上記の素晴らしいデータ成果は、皆さまのご支援なくしては成し得なかった。私たちは、暗号業界で最も面白いソーシャルゲームを作ろうと努力し、一時はそれを実現した。日々のご支援、カード構築や大会参加に感謝します。
残念ながら、皆さんの期待には応えられなかったことを深くお詫びし、その結果を受け入れる覚悟もできている。
もしも、Fantasyの背後に百億規模のビジネスアイデアが潜んでいると信じるなら、挑戦してみる価値はある。業界のチャンスは無限で、誰でも参加できる。私たちは、実践経験と失敗から学んだ教訓を惜しみなく共有する。
これまで私たちが直面した多くの業界の壁は、後続者が再び踏み越え、試行錯誤を繰り返す必要がないように。新たな発想で、私たちの過ちを避け、より優れた製品を作り出してほしい。
この振り返りの記録は、正式な別れではなく、次の起業者への実践的な参考資料として残すものだ。
現段階の暗号カードゲームは、自然な成長の上限を持つ。金融属性を優先したソーシャル製品は、投機者を惹きつけるだけで、コアファンを育てるのは難しい。製品の実用性やニーズを無視して早期にトークンを発行すると、ほとんどの場合、プロジェクトの発展を妨げる。
これらの課題は、私たちだけの問題ではなく、暗号業界全体の共通の痛点だ。解決策は、古いモデルをただ模倣するのではなく、新たな道を切り拓くことにある。
私たちは最初の試み者ではなく、最後の者でもない。暗号業界の最大の魅力は、大胆な探索と試行錯誤を恐れない精神だ。起業の成功と失敗は常に不確実だが、すべての挑戦には価値がある。
最後に、私たちを信じ、支援してくれたすべての人に心から感謝します。