加速コインの積み増しとレバレッジ解消に期待！TD Cowenがマイクロストラテジーの目標株価を400ドルに引き上げ

著名投資銀行TD Cowenは、MicroStrategyの目標株価を400ドルに引き上げました。同社はビットコインの保有を加速させ、15億ドルの転換社債を買い戻し、資産負債表の最適化に成功しています。

ウォール街の著名投資銀行TD Cowenは火曜日のレポートで、Strategyがビットコインの買い増しを加速させ、最近大規模な転換社債の買い戻しと資産負債表の改善を行ったことにより、全体的な財務状況が引き続き良好になっているとして、MSTRの目標株価を395ドルから400ドルにわずかに引き上げ、「買い（Buy）」の評価を維持しました。

アナリストは、Strategyは「コインの貯蔵」速度が市場予想を超えており、最近の一連の正確な資産負債表の最適化操作は、株主や債権者にとって好材料であると述べています。

TD Cowenのレポートによると、前回の決算発表後、Strategyのビットコインの増持速度は当初のモデル予測を明らかに上回っており、特に第2四半期はほぼ優先株を通じて資金調達を行い、これまでに195億ドルを調達しています。一方、普通株の発行規模は比較的限定的であり、希薄化圧力を成功裏に低減し、ほぼすべての資金をビットコインの購入に充てています。

そのため、Strategyは第2四半期の終了前に既に予想以上のビットコインを買い増しており、TD Cowenは、Strategyは第2四半期に約10万枚のビットコインを新たに購入し、年間予測も引き上げています。

• 2026年の「ビットコイン収益率（BTC Yield）」予測を18.2%から19.8%に修正；
• 2026年の「ビットコインドル建て収益（BTC $ Gain）」予測を138.9億ドルから151.6億ドルに引き上げ。

5月17日現在、Strategyの1,000株の「完全希薄化後の株式」に対応するビットコインの数量は、2025年末の1.95倍から2.21倍に増加しています。TD Cowenは、資金調達と拡大を継続しても、Strategyのビットコインの累積速度は株式希薄化の速度を上回っており、これは同社の資金調達モデルの成功を示す最良の証拠だと考えています。

資産負債表の大掃除

コインの貯蔵を継続する一方で、TD Cowenが目標株価を引き上げたもう一つの大きな理由は、Strategyが最近約15億ドルの2029年満期のゼロクーポン転換社債を買い戻すと発表したことです。公告によると、Strategyは約138億ドルの価格で買い戻しを完了し、額面の約92%の価格で債務を早期償還しました。

TD Cowenの分析によると、この操作は、完全希薄化後の株式のリスクを効果的に低減し、企業の信用格付けを改善し、将来の再融資圧力を軽減し、市場に高い財務弾力性を持つことを示すシグナルを送っています。

世界のビットコインの約4%を掌握し、潜在的な上昇余地は魅力的

《ブロックチェッカー》は以前、Strategyが5月11日から17日の期間に約20.1億ドルを投じ、24,869枚のビットコインを一気に買い入れたと報じました。現在、Strategyは合計843,738枚のビットコインを保有しており、発行総量2100万枚の約4%に相当します。

では、なぜ目標株価が400ドルなのか？TD Cowenのチームは、2026年の予測である151.6億ドルの「ビットコインドル収益（BTC $ Gain）」に3倍の評価倍率を適用し、その後、年末までに予想されるビットコインの総保有額1,329億ドルを加算し、最後に35億ドルの負債と155億ドルの優先株義務を差し引いて、最終的に1株あたりの合理的な完全希薄化後株価は約400ドルと算出しました。

市場の動きを観察すると、Strategy（MSTR）の月曜日の終値は166.63ドルであり、過去1年の高値455.90ドルから約63%の調整を示しています。TD Cowenが示した400ドルの目標株価は、現水準から見て、まだ少なくとも140%以上の潜在的な上昇余地を示唆しています。

• 本文は《ブロックチェッカー》の許可を得て転載
• 原文タイトル：《Strategyの加速したコイン貯蔵とレバレッジ解消に期待！TD CowenがMSTRの目標株価を400ドルに引き上げ》
• 原文著者：ブロック妹 MEL