景気後退とは、基本的に経済活動の明らかな、広範な低迷を指す。古典的な定義は、2四半期連続でGDP成長率がマイナスであることだが、それだけではない。

ドイツではもう少し詳しく見られている。実際の経済規模が最適な生産潜在能力をどれだけ下回っているかを見るのだ。そしてそこが面白いところだ：ヨーロッパの経済エンジンと呼ばれるドイツのような国で、景気後退の可能性はどれくらいあるのか？

数字を見てみると、状況は実際に危機的だと感じざるを得ない。2023年、最初の四半期にGDPは増加したが、その後第2、第3四半期は停滞し、第4四半期に下落した。ifo経済研究所は2024年第1四半期に0.1％のさらなる減少を予測していた。これにより、ドイツは連続して2四半期の経済縮小を経験することになる。これはまさに、「景気後退の可能性はどれくらいか？」と問うときに想起されるシナリオだ。

その理由は多岐にわたる。まずエネルギー価格の高騰だ。ウクライナ紛争による影響で、価格は急騰した。石油やガスを輸入するドイツのような国は特に打撃を受ける。さらに、欧州中央銀行（ECB）の金利引き上げにより、建設プロジェクトが高コストになり、多くの計画が遅延または中止された。建設・住宅セクターは壊滅的な打撃を受けている。加えて、消費者支出も減少している。人々が不安を感じるからだ。そしてこの不安は自己強化的だ：企業は「景気後退の可能性はどれくらいか？」と考えるほど、投資を控えるようになる。

歴史的に見れば、景気後退はさまざまな原因から生じる。時には過剰供給だ。好調な時期に企業が過剰に生産しすぎて、需要が急激に減少する場合だ。時には投機によるバブルの形成だ。2000年のドットコムバブルや2008年の不動産バブルがそれだ。特に不動産危機は非常に激しかった。銀行は無謀にも信用できない借り手に住宅ローンを出し続けた。サブプライムローンが大量に焦げ付くと、システム全体が崩壊した。株式市場は暴落し、大企業は倒産、解雇も相次いだ。これが真の世界的な景気後退だった。

普通の市民にとって、景気後退はもちろん不快だ。雇用が失われ、賃金は停滞し、物価は上昇する。購買力は低下する。必要な収入があっても、ローンの審査は厳しくなる。銀行はより慎重になり、詳細に調査する。家や車のような大きな買い物は先送りされる。経済的なストレスは増し、それは個人だけでなく経済全体にも悪影響を及ぼす。

では、最初の質問に戻る：ドイツで景気後退の可能性はどれくらいか？データに基づけば、2024年にはそれは単なる可能性ではなく、実際に起きていた。専門家たちは当時こう一致していた：コメルツ銀行のチーフエコノミスト、ヨルグ・クレーマは2024年のGDP減少を0.3％と予測していた。ifoのクレメンス・フースト会長も、やや控えめな見通しを示していた。

しかし、ここで面白いのは：トレーダーや投資家にとって、景気後退は必ずしも悪いことではないという点だ。賢い投資家は、下落局面を利用して利益を狙うこともできる。ウォーレン・バフェットはこう言った：他人が貪欲なときは恐れ、他人が恐れているときは貪欲になれ、と。景気後退時には価格が下がるため、資金に余裕があれば高品質な資産を安く買い集める絶好の機会だ。例えば金は、最近新たな最高値を記録した。

つまり、景気後退の可能性は確かにあった。しかし、それを脅威と見るか、チャンスと見るかは立場次第だ。普通の労働者にとっては、仕事を大切にし、スキルアップを続けることが重要だ。トレーダーにとっては、市場は動いており、それがチャンスを生む。方向性は二の次で、何かが起きること自体が重要なのだ。

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