法律はこれを1976年から、株主総会法第254-A条で保証しています。上場企業の支配権を売る場合、新しい支配者は少数株主の株式を買い取る公開買付けを行う義務があり、支配ブロックに支払われた金額の少なくとも80%を支払わなければなりません。これは保護の最低ラインのようなもので、もし支配者が100レアルで売却できた場合、普通株を持つあなたは最低でも80レアルで売る権利があります。

さて、ここで全てを変える詳細があります：優先株式（PN）はこの法律による保証がありません。そうです。あなたがPNを持っていて支配権が変わった場合、企業は何の買い付けも義務付けられません。実際に起こった例もあります — アンベブ（Ambev）は、普通株（ON）が利益を得る一方で、PNの価値が下がった典型的な例です。

ユニット（Units）についてはさらに複雑です。なぜなら、これらは普通株と優先株を組み合わせたものであり、保護は普通株の部分だけに適用されるからです。例えば、1つのユニットに1つの普通株と4つの優先株が含まれている場合、あなたの保護は20%に過ぎません。

しかし、ここでB3（ブラジル証券取引所）のセグメントルールが登場します。例えば、新市場（Novo Mercado）では、普通株と優先株の両方に対してタグアロングは100%です。レベルIIでも同じです。伝統的なレベルIでは普通株に対して80%です。これが、多くの人が新市場をより高い保護と結びつける理由です — これは理にかなっています。

ペトロブラス（Petrobras）が最も明白な例です。PETR3（普通株）は80%のタグアロングが保証されています。PETR4（優先株）は法的義務がありません。結果として、ガバナンスを重視する投資家はPETR3を選び、収益と流動性を求める投資家はPETR4を持ち、支配権の変動を祈ることになります。

しかし、すべてが白黒ではありません。例えば、イタウ（Itaú）は両方の株式クラスに対して100%のタグアロングを提供しています — 優先株も義務付けられていません。ゲルダウ（Gerdau）も同じです。これは、ガバナンスは法律の要求以上のものであることを示しています。

ポイントは、タグアロングは確かに重要ですが、それだけが唯一の基準ではないということです。新市場の企業は価値を失った一方で、伝統的な企業は堅実なリターンを提供しています。ブラジルの銀行の多くは、歴史的に良いパフォーマンスを見せており、流動性や価格も重要です — 例えば、優先株は対応する普通株よりも取引が盛んで、エントリーやエグジットを容易にします。

結論は明白です：企業を比較し、それぞれの実際のリスクを理解し、データに基づいて選択してください。タグアロングは企業行事において重要な保護ですが、それだけを見て投資している人は全体像を見失っています。

B35.28%

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