去年9月以降、陸股はずっと上昇しています。上海総合指数は3950ポイントを突破し、10年ぶりの高値をつけました。この反発の上昇幅はもうすぐ50％に達しています。背後にある論理は非常に明確です——中央銀行の政策出動は確かに効果的であり、今や政府も保険や基金に株式配分を増やすよう導いています。目標は中国株を米国株のような資産貯蓄プラットフォームに育てることです。

陸股を理解するには、まずその構成を見る必要があります。最も重要な五つの指数は、上海・深セン300指数、中証500指数、中証1000指数、上海50指数、そして上海総合指数です。その中で、上海・深セン300指数は海外投資家の主要な参考指標であり、最も注目されています。業種別に見ると、陸股は主に金融と電子、医薬、製造業を中心としており、これが政策や経済の景気動向に非常に敏感であることを決定づけています。

面白いのは、陸股の動きは米国株の長期的な緩やかな上昇とは全く異なることです。典型的な「牛は短く、熊は長く、暴騰と暴落を繰り返す」サイクル性の強い市場です。2010年以降、四つの明確な段階を見ることができます：2010-2014年は政策の後遺症で市場は長期低迷；2015-2016年はレバレッジ削減による流動性危機；2022年から昨年9月まではコロナ禍の回復不足による調整期です。これらの背後にある論理は、政策、流動性、そしてファンダメンタルズの三つの要素が絶えず循環していることにあります。

現在、国際的な大手金融機関も陸股を好意的に見ています。ゴールドマン・サックス、JPモルガン、UBSのリサーチレポートは、中国株がより安定した上昇軌道に入り、2027年までに約30％の上昇が見込めると予測しています。彼らが指摘するコアの推進力は、AI技術による収益モデルの再構築、「反内巻き」政策による企業の新たな成長空間の創出、そして中国製造業の持続的な競争力です。

しかし、リスクも見ておく必要があります。現在の上昇は、基本的なファンダメンタルズの改善ではなく、主に評価の拡大によるものです。MSCI中国指数の予想PERは、10年前の平均値11倍から12.8倍に上昇しています。もしマクロ経済の回復が期待通りでなかった場合、企業の利益が評価に追いつかず、調整局面に入る可能性もあります。

台湾の投資家にとって、陸股への投資には二つの道があります。一つは委託証券を通じて、元大、凱基、永豊などが利用可能です。もう一つは海外証券会社を利用する方法で、富途や老虎証券もサポートしています。また、香港や米国に上場している中国企業、例えばテンセントやアリババのような大手も選択肢です。

個別銘柄を選ぶなら、寧德時代は新エネルギー電池分野の絶対的リーダーであり、世界的なエネルギー転換の潮流は長期的な成長の確実な空間を提供しています。寒武紀はAIチップ設計において希少な優位性を持ちます。銀行株では、寧波銀行のガバナンスと人材体制は良好です。恒瑞医薬は医薬産業のアップグレードにおいて代替不可能な価値を持ちます。中国移動はあまり派手ではありませんが、独占的な事業により安定したキャッシュフローと高配当を提供しています。

総じて、陸股は確かに新たな段階に入っています。企業の利益は改善しつつあり、評価も修復されてきており、長期的な資産配分の価値は明らかに高まっています。ただし、前提として経済の回復が期待通りに進む必要があり、そうでなければリスクは依然として存在します。最も重要なのは、自分のリスク許容度に基づいて資産配分を行い、全資金投入（オールイン）を避けることです。

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