しばらくの間、ユーロ円を観察してきましたが、正直2025年はこの通貨ペアにとってかなり動きの激しい年でした。最初は1ユーロあたり161.7円程度で推移し、米国の関税問題が浮上した2月には155.6円まで下落、その後5月には164.2円まで反発しました。2026年に入ってからは動きはやや穏やかになっていますが、それでも興味深い動きです。

私が最も注目しているのは、市場の緊張が高まるたびに円が安全資産としての役割を果たし続けている点です。恐怖が現れると、人々は迷わず円を買います。日本銀行は2025年1月に金利を0.50%に引き上げ（2008年以来の最高水準）、その後も年内ずっと引き締めを続けました。一方、欧州中央銀行（ECB）は逆に金利を引き下げており、ユーロ圏の景気冷え込みに対応していました。これにより、金利差は大きく変化しました。

ユーロ円の鍵は、日本とユーロ圏の金利差が縮小し続けていることです。数年前は円で資金調達してユーロを買うのは非常に合理的でしたが、今やその差は非常に小さくなり、リスクを取るメリットはほとんどなくなっています。これが構造的に円を有利にしています。さらに、円市場は巨大で超流動的なので、何かが起きたときに素早く参入・退出しやすいのも特徴です。

2月の米国関税問題はユーロ円にとって非常に厳しいものでした。ペアは一気に155.6円まで下落し、安全資産としての避難先を求める動きが強まりました。しかし、5月に北京が景気刺激策を導入すると、市場は落ち着きを取り戻し、ユーロ円は164.2円まで上昇しました。これは、この通貨ペアが地政学的なショックに対して金利差よりも敏感であることを示しています。

今後を見据えると、ユーロ円はかなり広いレンジで動く可能性があります。リスク志向が戻れば165〜170円に達することもあり得ますが、逆にもう一つのショック（米国のインフレが強まる、新たな関税、株式市場の調整など）があれば、円は再び避難通貨として働き、ペアは158〜160円に下落する可能性があります。私の感触では、今年は円がやや強めに動く傾向があり、160〜162円の水準はポジションを積み増す良い機会になるでしょう。

円のポジションを構築したい人は、165〜170円への反発局面で段階的に買い進め、目標は160〜162円とするのが賢明です。最大のリスクは、日銀がインフレ鈍化を理由に一時停止を示唆することや、欧州の何らかの要因でインフレが上昇に転じることです。しかし、ユーロ円の構造的なトレンドは明らかであり、円には追い風が吹いています。