最近金の動きをかなり注視しているが、正直今の価格動向はめちゃくちゃだ。1月に$5,602に達したのは凄まじかったが、その後4月までに約$4,700まで下落した。わずか数ヶ月で16％の調整だ。だから皆が問いかけているのは、これが買いの押し目なのか、それとも上昇の勢いが本当に尽きてきているのかということだ。

問題は、誰も金の今後の動きについて一致した見解を持っていないことだ。マッコーリーは$4,323を予想し、ウェルズ・ファーゴは年末までに$6,300を予測している。これは文字通り、弱気派と強気派の間で$2,000の差があるということだ。同じ状況は金と銀の価格予測にも当てはまる。銀も最近2.5%以上上昇している。価格を動かしている要因を見ると、不確実性は理解できる。実質利回り、中央銀行の買い入れ、インフレが依然として目標を上回っていること、ドル。これらすべてが今、流動的な状態だ。

面白いのは、構造的な需要の底値だ。中央銀行は2025年だけで1,100トン以上の金を買い入れた。これは3年連続で1,000トン超えだ。中国、インド、ポーランド、トルコなども積み増しを続けている。これはノイズではなく、短期的な価格変動を気にしない本物の機関投資家の需要だ。米連邦準備制度も今年は数回利下げを行う可能性が高く、それが金と銀の価格予測にプラスに働くはずだ。

ここで正確なピークや底を予測しようとは思わないが、動きの要因はかなり明確だ。実質利回りを追い、ドル指数を監視し、中央銀行の動きを見ていけばいい。インフレが粘り続け、地政学的な緊張が緩まなければ、金を持ち続ける理由は変わらない。もしドルが突然強くなったり、金利を長く高水準で維持したりすれば、状況は一気に変わる。いずれにせよ、1月に見られたボラティリティはすぐには収まらないだろう。