イーロン・マスクはおそらく史上最も堅固なCEOになる準備をしている。SpaceXが時価総額1兆ドル（またはそれに近い）に達する可能性のあるIPOを準備する中、SECに提出された書類には非常に興味深い内容が明らかになっている：彼は株式公開後も企業の完全なコントロールを維持するつもりだ。そして、それは少しのコントロールではなく、実際に反論の余地のないものだ。

仕組みはこうだ：SpaceXは一般投資家向けにクラスA株を発行し、役員には複数票の権利を持つクラスB株を発行する。クラスB株は10票の権利を持つ。マスクはこれらのクラスB株の大部分を保有し続けるため、彼の承認なしにCEOや取締役会長の地位から彼を排除することは文字通り不可能だ。SECの書類は明確だ：これにより、一般株主の企業決定への影響はかなり制限される。

さらに悪い（または良い、観点次第だが）、取締役会は1月に、SpaceXが7.5兆ドルの評価を達成し、少なくとも100万人の人々とともに火星に恒久的な居住地を確立した場合、マスクに最大200百万株の制限付きクラスB株を付与する報酬プランを承認した。これにより、彼の公式給与は年間わずか54,000ドルに過ぎない。基本的に、こうした将来性がある場合、給与は必要ない。

さて、皆が気にしている大きな疑問：これに対してほぼ2兆ドルの評価を払う価値はあるのか？SpaceXは2025年の収益を156億ドルと見積もっており、株価収益率（PER）は100倍を超える。比較のために言えば、これは現在のS&P 500のどの株よりも高い。非常に異常な倍率だ。

金融アドバイザーたちはすでに投資家に警告している：初日に買うなと。Private Vistaのマシュー・パレルティは重要なポイントを指摘している—Apple、Amazon、Metaはそれぞれ3〜6年の歴史で株式公開を行った。SpaceXは24年目に公開される予定で、その間に大部分の価値はすでにプライベート市場で実現済みだ。基本的に、早期投資家はすでに利益を得ており、今度は個人投資家が高値掴みをする段階だ。

もう一つ気になる点は、ロックアップ期間が2026年12月中旬から末に終了することだ。歴史的に、この時期になると、インサイダーや従業員がはるかに安い価格で取得した株を大量に市場に放出し、株価は大きく下落しやすい。最初の熱狂で買った投資家は、通常、大きな損失を被る。

SpaceXはこの評価に対する懸念が高まっていることを認識しており、テキサスとテネシーでプライベートのロードショーを開始した。サイトを見せ、アナリストを説得しようとしている。モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ、シティグループがIPOを主導している。株式の最大30％は一般投資家に割り当てられるが、正直なところ、この構造は新規投資家にとっての本当のチャンスというよりは、すでに関係者のための賞品のように見える。