オラクルの最大の問題は、成長が遅いことではなく、時代が変わったことだ。

今日は引き続き米国株の企業、オラクルについて話します。以前、ファンの方からリクエストがあったのですが、実はかなり前から見ていて、普通だと思ったので急いで話すことはありませんでした。

私たちの伝統的なイメージでは、彼はデータベースを専門に扱う会社だと知っています。私がインターンをしていた十数年前、少し大きめの外資系企業は皆オラクルのデータベースを使っていました。関係型データベースと呼ばれるものです！彼はこの分野の王者のような存在で、一つのデータベースシステムが何千万も売れることもあり、その当時は私の認識を超えていました。

なぜ彼のデータベースがそんなに優れているのかというと、大企業はビジネスデータが多くて複雑だからです。例えば航空会社、病院システム、財務システムなど、これらは絶対に少しの誤りも許されません。オラクルはこの分野で高い同時処理能力とデータの絶対的な一貫性を持っているため、非常に売れています。

しかし、近年、時代の流れとともに、より多様なタイプのデータベースが登場しています。例えばMySQLやクラウドデータベースなども絶えず進化しています。主な理由は、やはりオラクルの価格が高すぎるからです！一つのデータベースのライセンス料は何千万から何億円もかかり、これは高級プレイヤーだけが使える範囲です。

その後、これらの年々、クラウドコンピューティングやクラウドアプリケーションの事業に転換しています。具体的にはOracle Cloud Infrastructure、SaaS（ERP）、AI基盤などです。

しかし私個人の意見としては、彼ももう限界だと思います。伝統的なデータベースの販売はますます難しくなるはずです。大口顧客は限られており、成長も鈍化しています。AIの都市伝説の中で言われているように、データベースのようなビジネスはSaaSのエコシステムより少し良い程度ですが、実際にはほぼ同じで、ソフトウェアは代替されやすいです。しかも、ライセンス販売のビジネスモデル自体が良くないとされています。今やインターネットは「羊毛は豚に出させる」状態になっており、消費者が負担しています！

もちろん、この波に乗ってクラウド事業に賭けるのもAIブームの中で生き残るためですが、AmazonやGoogleなどのトッププレイヤーと競争するのは非常に難しいと感じます。このAIブームが収まれば、彼らのこの分野の優位性はなくなり、伝統的なデータベース事業もますます難しくなるでしょう。これが私の彼に対する大まかな見解です。

財務データ

時価総額は5540億円、PERは35倍とやや高めです。

売上高は2020年から実質的に毎年増加しており、増速も比較的安定しています。

2021年の売上は424億円、純利益は67億円；

2022年の売上は499億円、純利益は85億円；

2023年の売上は529億円、純利益は104億円；

2024年の売上は574億円、純利益は124億円；

2025年は現在、前三季度の報告があり、売上は149+160+171=480億円。Q4の予測は190億円なので、2025年の売上は約670億円と増加しています。

ここまで見て、多くの人はこの会社はなかなか良いと思うかもしれません。5年連続で成長し、純利益も増えています。まず、上場企業の社員は本当に大変だと思います。毎年ビジネスを成長させるにはどれだけ努力が必要か、これはAI需要の爆発に乗じた一時的なブームの中での話です。

2020年以前、彼のPERはだいたい17前後でしたが、2021年以降、30以上に急上昇しました。現在、株価は2025年9月に半分に下がり、約180円になっていますが、それでもまだ過大評価です。PERは少なくとも20以下に下げるべきで、今後の収益性については普通だと感じます。まず、従来から彼のデータベースを使ってきた顧客は簡単に乗り換えないでしょうが、長期的にはこのモデルは持たないと見ています。