ちょうど数年前の市場予測を振り返ってみると、正直2023年のブラックスワンイベントの分析は振り返りとしてかなり的確に当てはまる。 当時投資家の目に入っていたものが何だったのか、ちょっと解説してみる。

まず、経済のリセッションが激しく襲うことへの本格的な懸念があった。ゴールドマン・サックスはその確率を35％と見積もっていたが、これはウォール街の多くの予測者が賭けていた数字と比べて楽観的に見えた。FRBはその年、史上最速のペースで利上げを行い、皆それがリセッションの兆候になるかどうかを注視していた。S&P 500はすでに年初来で22％下落しており、ムードはかなり緊迫していた。

次に、リッチ・ワイスや他の投資戦略家たちが指摘していた株式市場と金利の状況があった。ナスダックは住宅や製造業からの経済指標がひどいにもかかわらず、底値から10％も持ちこたえていた。その乖離は脆弱に見えた—まるで市場が現実を無視しているかのようだった。コンセンサスは、中央銀行が最終的に方向転換し金利を引き下げ始めると、市場は最初に大きく崩れるというものだった。歴史的に見て、金融政策が緩和的になると株式は平均して約24％下落する。

しかし、その年に市場を本当に揺るがせたのは、暗号通貨の崩壊だった。FTXの320億ドルの崩壊は巨大だった。サム・バンクマン-フリードの詐欺容疑での逮捕は、暗号投資家の残っていた信頼をほぼ粉砕した。ビットコインは2021年末の6万8千ドルから、すでにその時点で1万6千7百ドルまで暴落していた。その後、暗号空間は本格的な統合を経た。

金もまた、注目されたブラックスワンの一つだった。スイス・アジア・キャピタルのユルグ・キーナーのようなアナリストは、2023年に金が金利の緩和とともに2,500ドルから4,000ドルの範囲に達する可能性を予測していた。中央銀行は実際に積極的に金を買い増しており、2022年第3四半期だけで400トンの金を購入していた。これは過去の平均を大きく上回る数字だ。2000年代以降、金は年率8〜10％のリターンを記録しており、債券や株式を上回るパフォーマンスを示している。

通貨の動きもまた、非常に荒々しかった。皆、2022年にはドルが弱まると予想していたが、実際には逆に大きく強まり、数年ぶりの高値をつけた。USD/EURは1:1のパリティにまで達した。このような通貨の変動は、企業の収益に大きな影響を与える—例えばマイクロソフトはドル高の影響だけで約6億ドルの損失を被る可能性があった。

では、ブラックスワンにどう対処すべきか？ほとんどのアドバイザーは三つの主要な戦略を推奨していた。第一に、資産クラスを分散させること—株、債券、金、不動産など。リスクを低減し、何か予期せぬ事態が起きてもダメージを抑える。第二に、長期的な視野を持つこと。確かにブラックスワンは短期的に市場を崩すが、歴史的に見て回復している。第三に、十分に洗練された投資家は、オプションや先物などのヘッジ手段を使って下落リスクを守る。

振り返ってみると、2023年のブラックスワン予測はかなり妥当だったと言える。市場は予期せぬショックに見舞われることがあり、計画を持つことが実際に重要だ。混乱の中でも分散投資をし、パニックに陥らなかった投資家たちが最終的に成功を収めた。