著者：Nancy、PANews
近頃、イーサリアムの価格は主流資産に対して持続的に劣後し、何度も上昇を突破しようとしたが失敗している。 同時に、イーサリアムの現物需要は年内最低水準に落ち込み、市場のさらなる下落への懸念が高まる中、機関投資家の動きも次第に焦点となっている。
昨年7月以降、ETH/BTCレートは継続的に弱含み。 特に最近の反発局面では、イーサリアムの反発力はビットコインよりも明らかに弱い。
需要面から見ると、暗号分析師Crypto Roverは、ETHの現物需要は年内最低水準にまで落ち込み、2月6日の一時的な底値を下回ったと指摘している。 歴史的に見て、現物需要の弱まりは価格のさらなる下落を示唆することが多い。
収益パフォーマンスを見ると、CoinGeckoのデータによると、ビットコインの第1四半期と第2四半期のリターンはそれぞれ-22.2%、12.96%、 一方、イーサリアムは-29.26%、0.85%となっている。
資金面もこの傾向を裏付けている。 現物ETFに関しては、今年に入ってビットコインETFは3月以降連続して純流入を続けているのに対し、イーサリアムETFは4月にのみ純流入があり、それ以外は資金流出または停滞状態が続いている。
イーサリアム基金会とVitalikの売却行動も市場の信頼感に一定の打撃を与えている。 売却は主に運営費、プロトコルの研究開発、エコシステム支援に充てられるが、それでも二次市場のセンチメントに圧力をかけている。 例えば、Ai姨のデータ監視によると、イーサリアム基金会は3月15日以降、合計3万ETHを売却し、総額は6892万ドル超に達している。 そのうち約2.5万ETHはOTC方式でBitMineに売却され、公開市場への直接的な衝撃を抑えている。
イーサリアム価格の不振の背景要因について、BIT（旧Matrixport）の分析は、最近のイーサリアムの価格動向はETH資金の流入流出により左右されていると指摘している。 過去1年で、ETH ETFの日次純流入の30日移動平均とイーサリアム価格は高度に連動しており、価格に対する機関資金の感応度が著しく高まっている。 イーサリアムの主要なストーリーの一つは、約2.5%の純ステーキング利回りだが、インフレの再加速や米国10年国債利回りが4.6%以上に上昇する環境下では、米国債などのリスクフリー資産と比べてステーキングの魅力は薄れている。 5月以降、イーサリアムETFは再び純流出に転じており、これは上述の論理と一致する。 この傾向が続く場合、イーサリアムは引き続きレンジ相場での調整局面にある可能性が高い。
BitMineの会長Tom Leeは、イーサリアムが最近売り圧力に直面しているとし、その最大の逆風は原油価格の上昇にあると述べている。 ETHと原油価格の負の相関関係は歴史上最高水準に達している。 過去6週間、原油価格が上昇している間にイーサリアムの価格は下落しており、原油価格が下落すればイーサリアムは回復する見込みだ。 ただし、彼はこれを短期的な戦術的変動と位置付けており、イーサリアムのより大きな推進力はトークン化とAIエージェントにあると強調している。 これらの構造的要因はすでに整っており、2026年にはイーサリアムの価格が強含むと予測している。
一方、JPモルガンは、イラン紛争後の暗号市場全体の回復にもかかわらず、ETHと他のアルトコインは依然としてBTCに対してパフォーマンスが劣ると指摘している。 この傾向は2023年から続いており、ネットワーク活動やDeFi、実用アプリの明確な改善がなければ短期的には変わりにくいとみている。 また、過去数年のイーサリアムのアップグレードはオンチェーン活動を大きく向上させることなく、むしろLayer2コスト削減によりメインネットの手数料とバーンメカニズムが弱体化しているとも指摘している。 さらに、現物ETFの資金流とCME先物ポジションは、機関投資家のBTCリスクエクスポージャーの修復がETHよりも強いことを示している。
イーサリアムの相場は引き続き圧迫されており、各機関の戦術も異なる。
一部の資金は逆行して買い増しや底値狙いを選び、ステーキング商品を導入して収益を高めたり、ボラティリティに対処したりしている。 一方、他の機関はより慎重な戦略を採用し、リスクエクスポージャを縮小したり、完全に清算したりしている。
指摘すべきは、減少ポジションは必ずしも弱気を意味しない点だ。 現在のマクロ経済・市場環境下では、リスク管理やポジション調整、流動性確保のための行動が多い。 また、個別の清算例もイーサリアムの将来性否定からではなく、ハーバード大学の寄付基金の運営圧力や資金需要によるケースもある。
さらに、13Fファイルは遅行性の四半期スナップショットであり、直近の取引を反映しているわけではない。
Jane Street
2026年第1四半期、Jane StreetはETHの保有比率を増加させた。
13Fによると、Q1時点でJane Streetは約1090万株のETHAを保有し、前期比約87%増、保有額は約1.76億ドル。 ETHAのコールオプション保有数は約13%減少し、価値は約1.44億ドル。 一方、プットオプションは約8%増加し、価値は約1.29億ドル。
また、ProShares EETHのプットオプション保有は約16%減少し、保有額は4999万ドル。 一方、FidelityのFETHは大幅に増加し、保有数は前期比1926%増、価値は約4364万ドルに膨らんだ。
Wells Fargo
13Fによると、Wells Fargoは2026年第1四半期にETHのエクスポージャーを増やした。
具体的には、ETHAの保有価値は1757万ドル、保有株数は約65%増。 同時に、BitwiseのETHWの保有も約38%増加し、価値は約386万ドル。
BitMine
最も積極的なロングポジションの一つとして、BitMineはイーサリアムを継続的に増持している。
Blockworksのデータによると、2026年に入ってから、BitMineは96.7万ETH以上を追加取得。 過去2四半期と比べて買いペースはやや鈍化したものの、月次で増加傾向は続いている。 現在、520万ETH超を保有し、その価値は110億ドル超に達している。
巨額の含み損に直面しつつも、BitMineはステーキングを通じて収益を増やしている。 また、Tom Leeは最近、BitMineが買い増しペースを緩め、資本を40億ドルの買戻し計画に振り向ける可能性を示唆している。
BIT（Matrixport）
Lookonchainの最新データによると、BITに関連する大口投資家は、市場下落の中でETHのロングポジションを増やし続けている。 現在、12万ETH（2.54億ドル）を保有し、含み損は1750万ドル超に上る。
ShapeShift
市場の急落時、Onchain Lensの監視によると、ShapeShiftの神秘的な巨鯨は588万ドルを投入して2656ETHを底値買いした。 この巨鯨は現在、129,667ETHを保有し、その価値は2.74億ドル超。
注意点として、この巨鯨は以前、ShapeShift創始者Erik Voorheesの関連アドレスと考えられていたが、後に本人が否定している。
Goldman Sachs
2026年第1四半期のETH保有変動を見ると、Goldman Sachsは防御的な配置に転じ、現物エクスポージャーを大きく削減し、プットヘッジを増やし、ステーキング資産を導入している。
13Fによると、Goldman Sachsは今期、ETHAの保有を約74%減少させ、価値は約1.14億ドルに。 また、ETHAのプットオプションの保有も約69%増加し、価値は6031万ドル。 一方、コールオプションは約67%減少し、価値は約344万ドル。
さらに、Goldman Sachsは今期、BlackRockのステーキングETF ETHBを新規に保有し、価値は約6689万ドル。 また、FidelityのFETHは約39億ドル分を清算した。
Susquehanna International Group
2026年第1四半期、ヘッジファンドのSusquehanna International Groupは、イーサリアムの配置を現物ETFから、オプションを用いたリスク管理へとシフトし、収益性のあるステーキング商品も増やしている。
具体的には、SIGのETHA現物ポジションは約313万株に減少し、前期比約75%減、価値は約4962万ドルに。 ETHAのコールオプションは約41%増加し、1439万枚（価値約2.28億ドル）、プットも約23%増加し、1112万枚（価値約1.76億ドル）に。 また、GrayscaleのステーキングETF ETHEの保有も大きく増加し、約795%増の531万口、価値は約1.06億ドル。
Citadel Advisors
Citadelの子会社、Citadel Advisorsは、2026年第1四半期にイーサリアム関連資産のリスクエクスポージャーを全体的に縮小した。
13Fによると、今期のETHA保有数は約40%減少し、価値は約4097万ドルに。 ETHAのコールオプションの価値は約1.09億ドルで、前期比約21%減少。 プットは約7251万ドルで、約44%減少。
Millennium Management
13Fによると、Millennium Managementは2026年第1四半期にイーサリアム現物ETFの一部を縮小したが、コアのエクスポージャーは維持している。
今期、約1647万株のETHAを保有し、価値は約2.6億ドル。 前期比約34%減少。 また、FidelityのFETHも約7715万ドル分を保有し、わずかに縮小（約4%）している。
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イーサリアム上の資金の現状の分裂：ハーバードは撤退、どの機関が逆張りで「底値買い」しているのか？
著者：Nancy、PANews
近頃、イーサリアムの価格は主流資産に対して持続的に劣後し、何度も上昇を突破しようとしたが失敗している。
同時に、イーサリアムの現物需要は年内最低水準に落ち込み、市場のさらなる下落への懸念が高まる中、機関投資家の動きも次第に焦点となっている。
現物需要が年内最低を記録、イーサリアム逆風局入り
昨年7月以降、ETH/BTCレートは継続的に弱含み。
特に最近の反発局面では、イーサリアムの反発力はビットコインよりも明らかに弱い。
需要面から見ると、暗号分析師Crypto Roverは、ETHの現物需要は年内最低水準にまで落ち込み、2月6日の一時的な底値を下回ったと指摘している。
歴史的に見て、現物需要の弱まりは価格のさらなる下落を示唆することが多い。
収益パフォーマンスを見ると、CoinGeckoのデータによると、ビットコインの第1四半期と第2四半期のリターンはそれぞれ-22.2%、12.96%、
一方、イーサリアムは-29.26%、0.85%となっている。
資金面もこの傾向を裏付けている。
現物ETFに関しては、今年に入ってビットコインETFは3月以降連続して純流入を続けているのに対し、イーサリアムETFは4月にのみ純流入があり、それ以外は資金流出または停滞状態が続いている。
イーサリアム基金会とVitalikの売却行動も市場の信頼感に一定の打撃を与えている。
売却は主に運営費、プロトコルの研究開発、エコシステム支援に充てられるが、それでも二次市場のセンチメントに圧力をかけている。
例えば、Ai姨のデータ監視によると、イーサリアム基金会は3月15日以降、合計3万ETHを売却し、総額は6892万ドル超に達している。
そのうち約2.5万ETHはOTC方式でBitMineに売却され、公開市場への直接的な衝撃を抑えている。
イーサリアム価格の不振の背景要因について、BIT（旧Matrixport）の分析は、最近のイーサリアムの価格動向はETH資金の流入流出により左右されていると指摘している。
過去1年で、ETH ETFの日次純流入の30日移動平均とイーサリアム価格は高度に連動しており、価格に対する機関資金の感応度が著しく高まっている。
イーサリアムの主要なストーリーの一つは、約2.5%の純ステーキング利回りだが、インフレの再加速や米国10年国債利回りが4.6%以上に上昇する環境下では、米国債などのリスクフリー資産と比べてステーキングの魅力は薄れている。
5月以降、イーサリアムETFは再び純流出に転じており、これは上述の論理と一致する。
この傾向が続く場合、イーサリアムは引き続きレンジ相場での調整局面にある可能性が高い。
BitMineの会長Tom Leeは、イーサリアムが最近売り圧力に直面しているとし、その最大の逆風は原油価格の上昇にあると述べている。
ETHと原油価格の負の相関関係は歴史上最高水準に達している。
過去6週間、原油価格が上昇している間にイーサリアムの価格は下落しており、原油価格が下落すればイーサリアムは回復する見込みだ。
ただし、彼はこれを短期的な戦術的変動と位置付けており、イーサリアムのより大きな推進力はトークン化とAIエージェントにあると強調している。
これらの構造的要因はすでに整っており、2026年にはイーサリアムの価格が強含むと予測している。
一方、JPモルガンは、イラン紛争後の暗号市場全体の回復にもかかわらず、ETHと他のアルトコインは依然としてBTCに対してパフォーマンスが劣ると指摘している。
この傾向は2023年から続いており、ネットワーク活動やDeFi、実用アプリの明確な改善がなければ短期的には変わりにくいとみている。
また、過去数年のイーサリアムのアップグレードはオンチェーン活動を大きく向上させることなく、むしろLayer2コスト削減によりメインネットの手数料とバーンメカニズムが弱体化しているとも指摘している。
さらに、現物ETFの資金流とCME先物ポジションは、機関投資家のBTCリスクエクスポージャーの修復がETHよりも強いことを示している。
逆行して買い増し、撤退も
イーサリアムの相場は引き続き圧迫されており、各機関の戦術も異なる。
一部の資金は逆行して買い増しや底値狙いを選び、ステーキング商品を導入して収益を高めたり、ボラティリティに対処したりしている。
一方、他の機関はより慎重な戦略を採用し、リスクエクスポージャを縮小したり、完全に清算したりしている。
指摘すべきは、減少ポジションは必ずしも弱気を意味しない点だ。
現在のマクロ経済・市場環境下では、リスク管理やポジション調整、流動性確保のための行動が多い。
また、個別の清算例もイーサリアムの将来性否定からではなく、ハーバード大学の寄付基金の運営圧力や資金需要によるケースもある。
さらに、13Fファイルは遅行性の四半期スナップショットであり、直近の取引を反映しているわけではない。
逆行買い増し／底値狙いの機関
Jane Street
2026年第1四半期、Jane StreetはETHの保有比率を増加させた。
13Fによると、Q1時点でJane Streetは約1090万株のETHAを保有し、前期比約87%増、保有額は約1.76億ドル。
ETHAのコールオプション保有数は約13%減少し、価値は約1.44億ドル。
一方、プットオプションは約8%増加し、価値は約1.29億ドル。
また、ProShares EETHのプットオプション保有は約16%減少し、保有額は4999万ドル。
一方、FidelityのFETHは大幅に増加し、保有数は前期比1926%増、価値は約4364万ドルに膨らんだ。
Wells Fargo
13Fによると、Wells Fargoは2026年第1四半期にETHのエクスポージャーを増やした。
具体的には、ETHAの保有価値は1757万ドル、保有株数は約65%増。
同時に、BitwiseのETHWの保有も約38%増加し、価値は約386万ドル。
BitMine
最も積極的なロングポジションの一つとして、BitMineはイーサリアムを継続的に増持している。
Blockworksのデータによると、2026年に入ってから、BitMineは96.7万ETH以上を追加取得。
過去2四半期と比べて買いペースはやや鈍化したものの、月次で増加傾向は続いている。
現在、520万ETH超を保有し、その価値は110億ドル超に達している。
巨額の含み損に直面しつつも、BitMineはステーキングを通じて収益を増やしている。
また、Tom Leeは最近、BitMineが買い増しペースを緩め、資本を40億ドルの買戻し計画に振り向ける可能性を示唆している。
BIT（Matrixport）
Lookonchainの最新データによると、BITに関連する大口投資家は、市場下落の中でETHのロングポジションを増やし続けている。
現在、12万ETH（2.54億ドル）を保有し、含み損は1750万ドル超に上る。
ShapeShift
市場の急落時、Onchain Lensの監視によると、ShapeShiftの神秘的な巨鯨は588万ドルを投入して2656ETHを底値買いした。
この巨鯨は現在、129,667ETHを保有し、その価値は2.74億ドル超。
注意点として、この巨鯨は以前、ShapeShift創始者Erik Voorheesの関連アドレスと考えられていたが、後に本人が否定している。
減少または防御的シフト
Goldman Sachs
2026年第1四半期のETH保有変動を見ると、Goldman Sachsは防御的な配置に転じ、現物エクスポージャーを大きく削減し、プットヘッジを増やし、ステーキング資産を導入している。
13Fによると、Goldman Sachsは今期、ETHAの保有を約74%減少させ、価値は約1.14億ドルに。
また、ETHAのプットオプションの保有も約69%増加し、価値は6031万ドル。
一方、コールオプションは約67%減少し、価値は約344万ドル。
さらに、Goldman Sachsは今期、BlackRockのステーキングETF ETHBを新規に保有し、価値は約6689万ドル。
また、FidelityのFETHは約39億ドル分を清算した。
Susquehanna International Group
2026年第1四半期、ヘッジファンドのSusquehanna International Groupは、イーサリアムの配置を現物ETFから、オプションを用いたリスク管理へとシフトし、収益性のあるステーキング商品も増やしている。
具体的には、SIGのETHA現物ポジションは約313万株に減少し、前期比約75%減、価値は約4962万ドルに。
ETHAのコールオプションは約41%増加し、1439万枚（価値約2.28億ドル）、プットも約23%増加し、1112万枚（価値約1.76億ドル）に。
また、GrayscaleのステーキングETF ETHEの保有も大きく増加し、約795%増の531万口、価値は約1.06億ドル。
Citadel Advisors
Citadelの子会社、Citadel Advisorsは、2026年第1四半期にイーサリアム関連資産のリスクエクスポージャーを全体的に縮小した。
13Fによると、今期のETHA保有数は約40%減少し、価値は約4097万ドルに。
ETHAのコールオプションの価値は約1.09億ドルで、前期比約21%減少。
プットは約7251万ドルで、約44%減少。
Millennium Management
13Fによると、Millennium Managementは2026年第1四半期にイーサリアム現物ETFの一部を縮小したが、コアのエクスポージャーは維持している。
今期、約1647万株のETHAを保有し、価値は約2.6億ドル。
前期比約34%減少。
また、FidelityのFETHも約7715万ドル分を保有し、わずかに縮小（約4%）している。