米ドル安定コインは、それがアイデアでなくなり、インフラのように振る舞い始めたときに役立つようになった。彼らは単にドルが存在するから価値があったわけではない。ドルが迅速に移動し、クリーンに決済され、デジタル市場に接続できるから価値が出てきた。
デジタルゴールドは今、その領域に進出しようとしている。
金はすでに難しい部分をクリアしている。人々は信頼し、使っている。政府も保有している。機関も担保として利用している。金へのアクセス、決済、摩擦をトークン化する。金がデジタルのように動くことができれば、それは静的な資産として金庫に座っているだけではなく、使える金融インフラのように見えるようになる。
先週、Brave New Coinは、貴金属大手MKS PAMPのトークン化部門であるGold Token S.A.（GTSA）のCEO、カート・ヘメッカーにインタビューする機会を得た。
ヘメッカーは貴金属とデジタル資産インフラの交差点に位置し、世界最古の準備資産の一つを、最も高速な金融レールに接続しようとする製品を導く手助けをしている。
2025年11月20日、スイスの金地金精錬所であるMKS PAMP SAは、60年の歴史を持ち、ロンドン金属市場協会（LBMA）とLPPMの承認を受けた3つのグッドデリバリー・リファリーの一つであり、アイコニックなPAMPブランドの所有者である同社が、Gold Token SA（GTSA）の完全所有権を取得し、DGLDを再リリースした。DGLDは2019年に最初に発行された。2025年12月には、CoinbaseのLayer 2であるBase上のAerodrome分散型取引所を通じて変革された。
デジタルゴールドは、特定の金庫に保管された物理的金の所有権を表すトークンである。これはETFの株式や先物契約、または合成商品ではない。ヘメッカーの見解では、所有証明書に近く、金融商品よりも実物資産の証明に近い。
DGLDは、発行者への請求権ではなく、割り当てられた物理的金を表すように設計されている。この設計アプローチは、米国のように規制当局が証券とその他のデジタル資産の境界をまだ明確にしている法域では重要だ。 – カート・ヘメッカー、Gold Token SA CEO
金のETF株式は、金を保有するファンドに対する比例的な請求権を持つ。ストレス時には、その請求権はファンド構造に対するものであり、特定の金塊に対するものではない。
適切に構造化された割り当てられたデジタルゴールドトークンは、特定の物理金属に対する直接的な所有権を持つことを可能にする。DGLDは、GTSAのバー・マッピングツールを通じて、スイスのティチーノにあるPAMP SAの金庫に保管された金を示し、同社が「破産リスクのない構造」と呼ぶ仕組みの下で提供している。
物理的な金に比べた実用的な利点も明確だ。物理的な金は迅速に移動させるのが難しく、細分化も難しく、24時間のデジタル金融市場に統合することも不可能だ。ヘメッカーはこれを次のように述べている。
トークン化はそれを変える。金の本質を変えるわけではなく、金をより投機的にするべきではない。金をより簡単に移転、決済、検証、デジタル市場に統合できるようにするのだ。 – カート・ヘメッカー、Gold Token SA CEO
最初のDGLDは2019年にOcean Bitcoinサイドチェーン上でローンチされた。当時、DeFiプロトコルの総ロック価値は10億ドル未満で、デジタル資産の機関保管もまだ実験段階だった。トークンは「すぐに静かになった」とGTSAは表現している。ヘメッカーはその意味をこう語る。
最初のDGLDは早すぎた。理論は正しかったが、市場はまだ成熟していなかった。2019年には、実世界資産のトークン化はニッチな概念であり、DeFiインフラははるかに未発達で、機関の保管もまだ出現途上、規制の枠組みもはるかに不明確だった。 – カート・ヘメッカー、Gold Token SA CEO
彼の変化の説明は、2019年と比べて2025年と2026年が実質的に異なる3つの収束する力を特定している。
規制の明確化。 ヨーロッパでは、Crypto資産に関する市場規制（MiCA）がデジタル資産のための正式な言語と構造を作り出し、機関が関与するための枠組みを提供している。米国では、2025年7月18日に署名されたGENIUS法が、支払い安定コインの連邦規制体制を創設した。ヘメッカーは、GENIUS法は金トークンに特化したものではないが、「より広範な変化の一部だと指摘している。準備金支援のデジタル資産は、周縁から正式な規制議論の中に移行しつつある」と述べている。この変化は、トークン化市場全体にとって重要だ。
インフラの成熟。 BitcoinサイドチェーンからEthereumやBaseへのリローンチは偶然ではない。ヘメッカーはこれを次のように表現している。
「より成熟したブロックチェーン、より良いスマートコントラクト標準、深い流動性の場、改善された保管ソリューション、より洗練されたマーケットメーカー、より発展したDeFiプロトコルを反映している。」
Chainlink CCIPは2025年に77億7,700万ドルのクロスチェーン転送量を処理し、前年比1,972％増加した。CircleのCCTPは1,100億ドル以上のステーブルコインの累積転送を処理した。デジタルゴールドが動作するためのレールは、今や規模を持って存在している。
市場の需要。 金はインフレ懸念、地政学的不確実性、法定通貨の安定性に関する疑問の中で、ますます重要になっている。同時に、機関投資家のトークン化された実世界資産への関心も大きく高まっている。
CoinGeckoのRWAレポート2026は、トークン化された商品市場が2026年第1四半期末までの15か月で、14億3,000万ドルから55億5,000万ドルに成長したことを示している。ヘメッカーは明確に述べている。
「DGLDは両方のトレンドの交差点に位置している。金への需要と、より信頼できる資産裏付けのデジタル商品への需要だ。リローンチは単なる同じ製品の二度目の試みではない。コアアイデアは、非常に異なる市場に入ることだ。」
DGLDの運営者であるMKS PAMPは、単なるデジタル資産会社ではなく、金の関係を持つ世界有数の実物金運営者だ。60年の歴史を持つスイスの精錬所であり、FINMAの監督下にある。世界で唯一の3つのLBMA/LPPM承認のグッドデリバリー・リファリーの一つであり、PAMPブランドとLady Fortunaバーの責任者でもある。MKS PAMPが金トークンの発行者を取得するとき、それはブランドを貸すのではなく、トークンが信頼できるためのエンドツーエンドのインフラに貢献している。
MKS PAMPは、DGLDに深い物理的金のインフラを提供している。これはデジタルネイティブの発行者が簡単に構築できるものではない。ブロックチェーンは透明性と移転性を提供するが、MKS PAMPは調達、保管、金庫、物流、償還、流動性の専門知識、そして機関の信頼を提供し、トークンの信頼性を支えている。DGLDは、金から信用を借りようとする暗号資産ではなく、機関の金インフラがオンチェーンに移行したものだ。
デジタルゴールドと安定コインの類似点は、マーケティングの構築ではなく、実世界資産がデジタル金融市場にどのように入るかの構造的観察である。
両者は、インフラとして機能するために、裏付けの信頼、信頼できる保管、適合した発行、そして大規模な流通の4つを必要とする。USD安定コインは、取引通貨のために解決策を提供し、チェーン間でドル相当を移動させ、DeFiプロトコルに入り、カードネットワークを通じて出ていくことを可能にした。デジタルゴールドは、価値保存層で同じ問題を解決している。すなわち、貴金属をチェーン間で移動させ、貸付市場に入り、必要に応じて物理的な金属として出ていくことだ。
最大の違いは、競争ではなく補完性にある。ヘメッカーは、次のように率直に述べている。
「トークン化された金は、機関が馴染みのある準備資産へのエクスポージャーを維持しながら、より速い決済の恩恵を受けることを可能にする。これは、信頼できる資産を現代的なレールに載せることに関するものだ。」
資産は異なる目的を持つ—安定コインは取引通貨、金トークンは安全資産の保存—が、インフラの論理は同じだ。
世界金協会（WGC）とボストンコンサルティンググループ（BCG）は、2026年3月の共同レポートでこの議論の制度的バージョンを正式化した。BCGのマティアス・タウバーは、次のように一文で述べている。
「もはや金がデジタルになるかどうかの問題ではなく、物理的な完全性を損なうことなく、現代の金融システムにどのように参加できるかの問題だ。」 WGCのCEO、デイビッド・テイトは、共有インフラが金を「よりアクセスしやすく、より取引しやすく、現代の金融システムに完全に統合されるのに役立つ」と付け加えた。
テケミントのGoldNZは、2026年3月にニュージーランドで開始されたもので、同じ根本的な市場問題に対する並行解答だが、異なる地理、異なる規制環境、異なる流通ストーリーに基づいている。
構造的な仕組みは類似している。各GoldNZトークンは、投資グレードの金1トロイオンスを表し、完全に割り当てられ、ニュージーランドのコモンウェルス・ボールトの施設に隔離され、ニュージーランド法の下で管理されるベアトラストによって運営される。トークン保有者は、特定の物理金の受益所有者であり、発行者の債権者ではない。
構造的な差別化は法域にある。DGLDの金はスイスの金庫にあり、スイス法の下で発行され、FINMAの監督を受けている。一方、GoldNZの金はニュージーランドにあり、ニュージーランド法の下で、ニュージーランド登録のFSPによって発行されている。
カートは会話の最後に、「DGLDは金をより投機的にしようとしているのではない。金をより有用にしようとしているのだ。割り当てられた物理的金とブロックチェーンインフラを組み合わせることで、世界最古かつ最も信頼されてきた資産の一つを、信頼性を損なうことなく現代の金融市場に取り込むことができる」と説明した。
金は五千年にわたり価値の保存手段であり続けている。その価値を支えた特性—希少性、非主権性、普遍的な認知、価値毀損への抵抗—は変わっていない。変わったのは運用層だ。金を保有し、移転し、検証し、現代の金融インフラに統合する能力だ。
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ステーブルコインの後、デジタルゴールドが次のインフラ投資になる - ブレイブ・ニュー・コイン
米ドル安定コインは、それがアイデアでなくなり、インフラのように振る舞い始めたときに役立つようになった。彼らは単にドルが存在するから価値があったわけではない。ドルが迅速に移動し、クリーンに決済され、デジタル市場に接続できるから価値が出てきた。
デジタルゴールドは今、その領域に進出しようとしている。
金はすでに難しい部分をクリアしている。人々は信頼し、使っている。政府も保有している。機関も担保として利用している。金へのアクセス、決済、摩擦をトークン化する。金がデジタルのように動くことができれば、それは静的な資産として金庫に座っているだけではなく、使える金融インフラのように見えるようになる。
先週、Brave New Coinは、貴金属大手MKS PAMPのトークン化部門であるGold Token S.A.（GTSA）のCEO、カート・ヘメッカーにインタビューする機会を得た。
ヘメッカーは貴金属とデジタル資産インフラの交差点に位置し、世界最古の準備資産の一つを、最も高速な金融レールに接続しようとする製品を導く手助けをしている。
2025年11月20日、スイスの金地金精錬所であるMKS PAMP SAは、60年の歴史を持ち、ロンドン金属市場協会（LBMA）とLPPMの承認を受けた3つのグッドデリバリー・リファリーの一つであり、アイコニックなPAMPブランドの所有者である同社が、Gold Token SA（GTSA）の完全所有権を取得し、DGLDを再リリースした。DGLDは2019年に最初に発行された。2025年12月には、CoinbaseのLayer 2であるBase上のAerodrome分散型取引所を通じて変革された。
デジタルゴールドとは何か
デジタルゴールドは、特定の金庫に保管された物理的金の所有権を表すトークンである。これはETFの株式や先物契約、または合成商品ではない。ヘメッカーの見解では、所有証明書に近く、金融商品よりも実物資産の証明に近い。
DGLDは、発行者への請求権ではなく、割り当てられた物理的金を表すように設計されている。この設計アプローチは、米国のように規制当局が証券とその他のデジタル資産の境界をまだ明確にしている法域では重要だ。 – カート・ヘメッカー、Gold Token SA CEO
金のETF株式は、金を保有するファンドに対する比例的な請求権を持つ。ストレス時には、その請求権はファンド構造に対するものであり、特定の金塊に対するものではない。
適切に構造化された割り当てられたデジタルゴールドトークンは、特定の物理金属に対する直接的な所有権を持つことを可能にする。DGLDは、GTSAのバー・マッピングツールを通じて、スイスのティチーノにあるPAMP SAの金庫に保管された金を示し、同社が「破産リスクのない構造」と呼ぶ仕組みの下で提供している。
物理的な金に比べた実用的な利点も明確だ。物理的な金は迅速に移動させるのが難しく、細分化も難しく、24時間のデジタル金融市場に統合することも不可能だ。ヘメッカーはこれを次のように述べている。
トークン化はそれを変える。金の本質を変えるわけではなく、金をより投機的にするべきではない。金をより簡単に移転、決済、検証、デジタル市場に統合できるようにするのだ。 – カート・ヘメッカー、Gold Token SA CEO
2019年と2026の違い
最初のDGLDは2019年にOcean Bitcoinサイドチェーン上でローンチされた。当時、DeFiプロトコルの総ロック価値は10億ドル未満で、デジタル資産の機関保管もまだ実験段階だった。トークンは「すぐに静かになった」とGTSAは表現している。ヘメッカーはその意味をこう語る。
最初のDGLDは早すぎた。理論は正しかったが、市場はまだ成熟していなかった。2019年には、実世界資産のトークン化はニッチな概念であり、DeFiインフラははるかに未発達で、機関の保管もまだ出現途上、規制の枠組みもはるかに不明確だった。 – カート・ヘメッカー、Gold Token SA CEO
彼の変化の説明は、2019年と比べて2025年と2026年が実質的に異なる3つの収束する力を特定している。
規制の明確化。 ヨーロッパでは、Crypto資産に関する市場規制（MiCA）がデジタル資産のための正式な言語と構造を作り出し、機関が関与するための枠組みを提供している。米国では、2025年7月18日に署名されたGENIUS法が、支払い安定コインの連邦規制体制を創設した。ヘメッカーは、GENIUS法は金トークンに特化したものではないが、「より広範な変化の一部だと指摘している。準備金支援のデジタル資産は、周縁から正式な規制議論の中に移行しつつある」と述べている。この変化は、トークン化市場全体にとって重要だ。
インフラの成熟。 BitcoinサイドチェーンからEthereumやBaseへのリローンチは偶然ではない。ヘメッカーはこれを次のように表現している。
「より成熟したブロックチェーン、より良いスマートコントラクト標準、深い流動性の場、改善された保管ソリューション、より洗練されたマーケットメーカー、より発展したDeFiプロトコルを反映している。」
Chainlink CCIPは2025年に77億7,700万ドルのクロスチェーン転送量を処理し、前年比1,972％増加した。CircleのCCTPは1,100億ドル以上のステーブルコインの累積転送を処理した。デジタルゴールドが動作するためのレールは、今や規模を持って存在している。
市場の需要。 金はインフレ懸念、地政学的不確実性、法定通貨の安定性に関する疑問の中で、ますます重要になっている。同時に、機関投資家のトークン化された実世界資産への関心も大きく高まっている。
CoinGeckoのRWAレポート2026は、トークン化された商品市場が2026年第1四半期末までの15か月で、14億3,000万ドルから55億5,000万ドルに成長したことを示している。ヘメッカーは明確に述べている。
「DGLDは両方のトレンドの交差点に位置している。金への需要と、より信頼できる資産裏付けのデジタル商品への需要だ。リローンチは単なる同じ製品の二度目の試みではない。コアアイデアは、非常に異なる市場に入ることだ。」
DGLDの運営者であるMKS PAMPは、単なるデジタル資産会社ではなく、金の関係を持つ世界有数の実物金運営者だ。60年の歴史を持つスイスの精錬所であり、FINMAの監督下にある。世界で唯一の3つのLBMA/LPPM承認のグッドデリバリー・リファリーの一つであり、PAMPブランドとLady Fortunaバーの責任者でもある。MKS PAMPが金トークンの発行者を取得するとき、それはブランドを貸すのではなく、トークンが信頼できるためのエンドツーエンドのインフラに貢献している。
MKS PAMPは、DGLDに深い物理的金のインフラを提供している。これはデジタルネイティブの発行者が簡単に構築できるものではない。ブロックチェーンは透明性と移転性を提供するが、MKS PAMPは調達、保管、金庫、物流、償還、流動性の専門知識、そして機関の信頼を提供し、トークンの信頼性を支えている。DGLDは、金から信用を借りようとする暗号資産ではなく、機関の金インフラがオンチェーンに移行したものだ。
金トークンと安定コイン
デジタルゴールドと安定コインの類似点は、マーケティングの構築ではなく、実世界資産がデジタル金融市場にどのように入るかの構造的観察である。
両者は、インフラとして機能するために、裏付けの信頼、信頼できる保管、適合した発行、そして大規模な流通の4つを必要とする。USD安定コインは、取引通貨のために解決策を提供し、チェーン間でドル相当を移動させ、DeFiプロトコルに入り、カードネットワークを通じて出ていくことを可能にした。デジタルゴールドは、価値保存層で同じ問題を解決している。すなわち、貴金属をチェーン間で移動させ、貸付市場に入り、必要に応じて物理的な金属として出ていくことだ。
最大の違いは、競争ではなく補完性にある。ヘメッカーは、次のように率直に述べている。
「トークン化された金は、機関が馴染みのある準備資産へのエクスポージャーを維持しながら、より速い決済の恩恵を受けることを可能にする。これは、信頼できる資産を現代的なレールに載せることに関するものだ。」
資産は異なる目的を持つ—安定コインは取引通貨、金トークンは安全資産の保存—が、インフラの論理は同じだ。
世界金協会（WGC）とボストンコンサルティンググループ（BCG）は、2026年3月の共同レポートでこの議論の制度的バージョンを正式化した。BCGのマティアス・タウバーは、次のように一文で述べている。
「もはや金がデジタルになるかどうかの問題ではなく、物理的な完全性を損なうことなく、現代の金融システムにどのように参加できるかの問題だ。」 WGCのCEO、デイビッド・テイトは、共有インフラが金を「よりアクセスしやすく、より取引しやすく、現代の金融システムに完全に統合されるのに役立つ」と付け加えた。
テケミントのGoldNZは、2026年3月にニュージーランドで開始されたもので、同じ根本的な市場問題に対する並行解答だが、異なる地理、異なる規制環境、異なる流通ストーリーに基づいている。
構造的な仕組みは類似している。各GoldNZトークンは、投資グレードの金1トロイオンスを表し、完全に割り当てられ、ニュージーランドのコモンウェルス・ボールトの施設に隔離され、ニュージーランド法の下で管理されるベアトラストによって運営される。トークン保有者は、特定の物理金の受益所有者であり、発行者の債権者ではない。
構造的な差別化は法域にある。DGLDの金はスイスの金庫にあり、スイス法の下で発行され、FINMAの監督を受けている。一方、GoldNZの金はニュージーランドにあり、ニュージーランド法の下で、ニュージーランド登録のFSPによって発行されている。
結論
カートは会話の最後に、「DGLDは金をより投機的にしようとしているのではない。金をより有用にしようとしているのだ。割り当てられた物理的金とブロックチェーンインフラを組み合わせることで、世界最古かつ最も信頼されてきた資産の一つを、信頼性を損なうことなく現代の金融市場に取り込むことができる」と説明した。
金は五千年にわたり価値の保存手段であり続けている。その価値を支えた特性—希少性、非主権性、普遍的な認知、価値毀損への抵抗—は変わっていない。変わったのは運用層だ。金を保有し、移転し、検証し、現代の金融インフラに統合する能力だ。