歴史の法則：FRBの新任者は皆威信を示す必要がある。1979年、ウォルカーは利上げをして20％に達し、経済は大衰退したが、インフレを死に追いやった。1987年、グリーンスパンは暴落に直面し即座に緩和策を取った。2006年、バーナンキは引き続き緩和を続け、その結果QEを生み出し大きな穴を掘った。最も避けるべきは何もしないことであり、ミラーはその逆の教材だ。

ウォッシュはどうするだろうか？利上げの可能性は極めて低い。トランプ自身の半分の資産が商業不動産にあり、利上げは大統領の破産に等しい。しかし、喜んで利下げもしないだろう——ドットチャートは一度だけの利下げを示唆しているが、ウォール街は2、3回の利下げを織り込んでいる。ウォッシュが最も威信を示す方法は：利下げをしない、あるいは静かに流動性を吸収することだ。これは利上げと同じ効果を持ち、パウエルも反対できなくなる。