予想以上に高い米国のインフレデータにより、CPIは前年比3.8％となり、原油価格の上昇や10年国債利回りの上昇と相まって、連邦準備制度（Fed）の利下げ期待が低下している。市場は現在、12月までに利上げの可能性を織り込み始めており、暗号市場に圧力をかけている。

ビットコインの200日移動平均線拒否が弱気市場の懸念を再燃させる

K33リサーチによると、ビットコインは歴史的に2014年、2018年、2022年に200日移動平均線に向かって上昇した後、急激に反転している。このレベルはしばしば局所的なピークを示す。これらの期間は、レバレッジを再構築する急速な回復と、その後のレバレッジ縮小による激しい売りが特徴だった。

「そのペースはリスク志向を再構築し、レバレッジを急増させ、市場を爆発的な後退に対して構造的に脆弱にする。次の下落局面の核心要素は、上昇局面中に積み上げられたポジションの解消であり、これが激しい売りを促進した」とレポートは述べている。

しかし、現在のサイクルは顕著な違いを示しており、ビットコインが200日移動平均線に再び到達するまでに時間がかかっている。トップ暗号資産は、11月にレベルを下回ってから5月に再テストするまでに189日を要した。これは、2014年の96日、2018年の132日、2022年の85日に比べて長い。

デリバティブデータもこの見方を裏付けている。資金調達率は81日連続でマイナスを維持し、オプションのスキューは年次高値付近にあり、投機的過剰ではなく、トレーダーの防御的なポジションを示している。

K33は、その内部のレジームフレームワークが、現在の環境を従来の弱気市場のラリーよりも、2025年3～4月のような強気市場のフェーズにより近いと位置付けている。

「私たちは、2025年のあまり攻撃的でないブルマーケットが、2026年のより穏やかな弱気市場の舞台を整えると見ている。基本シナリオは、$60k 2月がこのサイクルの最大ドローダウンを示したと考えている」と同社は付け加えた。

市場構造と機関の資金流入は、より複雑な状況を示している。昨週、世界のビットコインETF（上場投資信託）は年間最大の週次流出を記録し、24,303BTCが流出した。これは、米国の現物BTC ETFのローンチ以来、9番目に大きな5日間の流出となる。

K33は、ビットコインがETFの平均コスト基準に近づくにつれて流出が加速したと指摘している。これは、歴史的に売り圧力が高まるレベルとされている。一方、Strategyは24,869BTCを購入し、大規模な売却を部分的に相殺した。

より広範な市場指標は依然として控えめであり、スポット取引量は平均27億ドル、ボラティリティは年次最低付近にとどまっている。

長期的な追い風としてCLARITY法案の進展が期待される一方、短期的な方向性はマクロ経済の動向と流動性状況に依存しているとレポートは述べている。

暗号取引企業のWintermuteも同様の見解を示し、ビットコインは先週5.7％下落し、イーサリアム（ETH）は10.2％下落したと報告した。これは、約10億ドルのビットコインETF流出とともに、6週間の流入連続を断ち切った。

同社は、ビットコインが82,000ドルを超えたのは主にレバレッジとショートカバーによるものであり、持続的なスポット需要によるものではないと指摘し、「機関は『強気に売り込んでいる』」と述べた。

ビットコインは、火曜日の時点で76,800ドルで取引されており、過去24時間で0.2％下落している。

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