著者：深潮 TechFlowもし昨日の市場が「ダブルバイン判決」を待つ展開だったなら、今日の市場はすでに最初の判決を迎えた。まず今日のいくつかの数字を並べてみよう：ダウ：-0.65%、終値 49,363.88ポイント（-322.24ポイント）S&P 500：-0.67%、終値 7,353.61ポイント（3日連続の下落）ナスダック：-0.84%、終値 25,870.71ポイント30年国債利回り：取引中に5.197%に達し、約19年ぶりの高水準10年国債利回り：取引中に4.687%に達し、2025年1月以来の最高ビットコイン：76,800ドル付近で横ばい、今日も5月1日以来の最低始値イーサリアム：2,113ドルに下落、4月7日以来の最低水準WTI原油（7月先物）：-1.05%の103.28ドル、ブレント原油：-1.45%の110.48ドル最も直感に反する事実は：今朝、トランプがTruth Socialで、イランへの軍事攻撃を予定通り行わないと発表し、「カタール、サウジ、UAEの指導者たちに一時停止を要請、真剣な交渉が進行中」と述べたことだ。これは過去一週間で最大のリスクプレミアム緩和イベントのはずだった。BTCは反発すべきだったし、原油は暴落すべきだったし、S&P 500は上昇して赤字を免れるはずだった。しかし市場の実際の反応は：原油は確かに少し下落（下げ幅は限定的）、だが株は3日連続の下落、暗号資産は動かず、30年国債利回りは逆に19年ぶりの高値を記録した。なぜ？それは、市場が今日私たちに伝えたこと：本当の対抗相手はイランではなく、債券市場だ。30年国債：5.197% — 無視されがちだが最も重い数字30年米国債の利回り、5.197%。これは2007年以来の最高水準だ。つまり、世界金融危機直前以来、長期債の利回りはこれほど高い水準を見たことがない。10年債も4.687%に達し、2025年1月以来の最高。この二つの数字の意味は、S&P 500の0.67%下落以上に重要だ。これらは示している：市場は「高金利の長期持続」を今後30年の価格設定に織り込んでいる。これは一時的な乱れではなく、構造的な再評価だ。過去三週間を振り返ると：4月末：年内利上げ確率1%先週月曜日（5月12日）：CPI 3.8%、年内利下げ期待が排除される先週水曜日（5月14日）：PPI 6%、利上げ確率が45%に上昇今週火曜日（今日）：利上げ確率は依然高く、30年国債利回りは5.197%に急上昇債券市場は一つのことを見抜いている：イランが明日停戦しても、ホルムズ海峡が再開しても、4-6%の卸売インフレはすでに起きており、それは在庫→小売→賃金の連鎖を通じて、第3四半期から第4四半期にかけてすべての最終請求書に伝播する。FRBはこの力を抑えるために利上げを続けるか、長期債の利回りに任せるかの選択だ。そして、長期債の利回りが自己加速すれば、すべての資産にとって地獄のシナリオとなる。なぜ？それは、30年国債の利回りがすべての金融資産の評価の錨だからだ。これが決定する：住宅ローン金利（30年と住宅ローン金利は高い連動）クレジットカード金利（短期と連動）テクノロジー株の評価（割引率上昇はDCFモデルを直接圧縮）リスク資産のリスクプレミアム（無リスク金利5%、リスク資産はなぜ10%以上のリターンを得られないのか？）これが、今日トランプが「イラン攻撃を一時停止」と言ったとき、市場に反発の動きがなかった理由だ。長期債利回り5.19%で評価が固定された市場にとって、地政学的緩和の限界効果は金利上昇の引力に比べて小さい。米国株： 「ローテーション」が「撤退」を隠す今日の米国株は表面上は「3日連続の下落」だが、内部では注目すべき動きが起きている。それはローテーションだ。NYSEのアフターマーケットのまとめにはこう書かれている：「先週金曜日から動き出したローテーションが今日も続いている。これはテクノロジーと一部工業セクターを引き下げたが、他の株式市場の部分は比較的堅調で、S&P等加重指数は0.6%上昇した。」つまり、今日の下落は主に大型テクノロジー株の引きずり下ろしによるもので、中小型株や防御株、REIT、金融、ソフトウェアなど、過去3ヶ月でパフォーマンスが劣っていたセクターが逆に資金を吸収している。これは典型的な「リバランス」のサインだ。私たちに二つのことを教えている：第一、機関投資家はAIハードウェアを売り、割安な銘柄を買っている。BofAの5月のグローバルファンドマネージャー調査によると、「半導体の買い持ち」が史上最も過熱した取引で、73%が占める。これは記録的な過熱状態だ。この取引がこれほど過熱していると、ちょっとした動きでもシステム的な売りを引き起こす。第二、市場は明日のNVIDIAの決算発表に備えて「ヘッジ縮小」を進めている。オプション市場は、NVIDIAの決算に対して±6.5%の株価変動を織り込んでおり、これは約3,550億ドルの時価総額の変動に相当する。これは2026年の単一最大の「個別銘柄イベントへの賭け」であり、どんなマクロ経済指標よりも大きい。いくつかの独立した重要なシグナルに注意：Home Depot：決算は予想超え、Q1調整後EPSは3.43ドル（予想3.41ドル）、売上は417.7億ドル（予想415.9億ドル）。Morgan StanleyのSimeon Gutmanは言う：「住宅環境は停滞しているように見えるが、HDは比較的『無成長』の環境下でも良くやっている。」Cerebras：5月15日に1日で4%下落（IPO初日の68%反動売り）、だが今日は安定、純AI推論への関心はまだ続いている。Keysight Technologies：決算は大幅増益・増配で、アフターマーケットで大きく上昇。インサイダー取引：NVIDIAの内部者は過去3ヶ月で16.37億ドルの株を売却、これは決算前夜の微妙なサイン。暗号資産：トランプの攻撃中止発表はBTCの反発を引き起こさず、債券利回りが流動性を吸い尽くしている。今日の暗号資産の話はシンプルかつ悲惨だ：最大のリスクプレミアム緩和イベントが起きたが、BTCは動かず。BTCは76,952ドルで始まり、取引中に76,802ドルの安値をつけ、5月1日以来の最低値。ETHは2,128ドルで始まり、4月7日以来の最低値。今週のBTCは5.59%下落、ETHは約10%下落、SOLは11.22%下落。BTC ETFの純流出は約10億ドルに達し、これが本当の売り圧力源だ。全ネットの時価総額は約2.65兆ドル。もし一つだけ数字を見るなら、ETFの流出だ。過去一年、Bitcoin ETFはBTC価格の最も安定した買い手だったが、今は売りに回っている。高齢者や401kもBTCの売却を始め、レバレッジのロングポジションは82,000ドルから77,000ドルへの反発を支えきれなくなる。さらに痛いのは別のシグナル：日本銀行（BoJ）が今週ハト派的なシグナルを出したことだ。これは暗号界ではあまり注目されていないが、非常に重いイベントだ。円とBTCには「逆キャリートレード」の関係がある：円高期待が高まると、世界中の「円借りて米株や暗号を買う」取引は強制決済される。BoJはこの2ヶ月間、引き締めを進めており、今日の日本市場では「6月利上げ」の織り込みが半分を超えた。BoJが引き締め、FRBが利下げを遅らせ、長期債が19年ぶりの高値をつけると、世界のドル流動性は三重に圧縮され、暗号と高評価テクノロジー株の共通敵となる。CryptoNewsが引用した予測市場データ：BTCは5月19日東部時間5時の予測契約で76,750ドルとほぼ一致している。市場は「トランプの攻撃中止」をノイズとみなしている。技術的には、TradingViewの分析によると：上値抵抗：77,000〜78,000ドル；83,000ドル突破にはデリバティブポジションの再調整が必要下値重要サポート：74,000ドル；割り込めば次の重要サポートは65,000ドル付近72,500〜74,000ドルのラインが今後一週間の生死線だ。油価：トランプの攻撃中止にもかかわらず、油価はわずか1%下落。理論的には、「軍事攻撃中止」は原油のネガティブ材料のはずだが、今日のWTI7月先物はわずか1.05%の103.28ドル、ブレントは1.45%の110.48ドルにとどまった。なぜこんなに「抑制的」なのか？第一に、イラン軍は今日、「米側が攻撃を再開すれば新たな戦線を開く」と脅し、平和の幻想を自ら打ち破った。第二に、ホルムズ海峡は依然として機能停止状態だ。Saxo BankのアナリストOle Hansenはこう言う：「我々は次々とニュースサイクルを渡り歩き、多くのノイズを生み出しているが、戦争終結に向けた実質的な進展は今のところ見られない。」第三に、Goldman Sachsの厳しい見積もり：ホルムズ海峡が1ヶ月閉鎖されるごとに、年末の油価は10ドル上昇する。これを公式に当てはめると、6月に再開すれば年末も103ドルだが、Q3まで閉鎖が続けば、年末には120〜130ドルに達する。第四に、中国の国営製油所は減産を余儀なくされている。Energy Aspectsのデータによると、中国の国営製油所の当月原油処理量は840万バレル/日で、4月の860万バレル/日に比べて減少。戦争開始前の1000万バレル/日からの大きな落ち込みだ。これはニュースではなく、ファンダメンタルズの変化だ。短期的には油価は引き続き変動する可能性があるが、ホルムズが閉じている限り、毎月エネルギーを蓄積している状態だ。金：国債利回りに押し下げられる避難資産今日の金は4,560ドル付近で動き、先週の約4%の下落から完全には回復できていない。論理は先週と同じ：ドル高 + 30年国債の19年ぶり高値 + 実質金利上昇 = 金の無利息特性が抑えられる。金は今、微妙な位置にある：インフレ論：CPI 3.8%、PPI 6%は支持地政学リスク：イラン情勢の緩和はまだ不十分しかし、通貨の論理は反対だ（高金利、強いドル）この三つの力がぶつかると、市場は短期的には最も強い力に引きずられる。今最も強いのは債券市場だ。今日のまとめ：NVIDIA決算前夜の「史上最も過熱した取引」5月19日は、過去一週間で最も記憶に残る日だ。激しい動きがあったわけではなく、むしろ反発すべきところで反発しなかった日だ。米国株：トランプのイラン攻撃中止＋三大指数は依然3日連続の下落、30年国債は19年ぶり高値、10年債は2025年1月以来の最高値。機関投資家は過熱したAIハードウェアの取引からローテーションを始めている。暗号資産：BTCは76,800ドル付近で横ばい、ETHは4月7日以来の最低値。ETFの純流出は約10億ドルで、これが本当の売り圧力源だ。トランプの地政学的リスク緩和は暗号資産の救済にはならなかった。油価：WTIは-1.05%の103.28ドル、抑制的な下落。イラン軍は新戦線の脅しを続け、ホルムズは依然閉鎖状態。Goldmanの月次予測は依然有効だ。金：高金利とドル高に押され、無利息の特性が損なわれている。今、市場の注目は明日（5月20日東部時間後）のNVIDIAのQ1決算に集中している。なぜこの決算がこれほど重要なのか？BofAの5月のファンドマネージャー調査によると、「半導体の買い持ち」が史上最も過熱した取引で、73%が占める。これは記録的な過熱だ。オプション市場は、NVIDIAの決算に対して±6.5%の株価変動を織り込み、約3,550億ドルの時価総額の変動を示唆している。これは、ウォルマートの時価総額が一夜にして消えたり倍増したりするほどのインパクトだ。もし明日、NVIDIAが予想超えと強い指針を出せば：AIのストーリーはさらに一季延命し、半導体セクターの「過熱」が一時的に合理化される。S&P 500は7,500ポイントを再挑戦し、BTCは82,000ドルに再挑戦する可能性がある。しかし、債券市場の5.19%の枷は依然として存在する。逆に、明日NVIDIAの指針が弱いと：73%の過熱した買い持ちが一斉に出口に向かい、SOX指数の32%の乖離が最も不快な形で収束。S&P 500は7,300ドルを割る可能性が高まる。BTCは74,000ドルの生死線を試し、割り込めば次の重要サポートは65,000ドルだ。これが、30年国債の利回り5.19%とNVIDIA決算の間で行き詰まる市場の姿だ。明日、東部時間後に黄仁勲が今後三ヶ月のポジションを決める。彼の発言前に、「縮小とヘッジ」を選ぶ投資家は、決して臆病ではなく、冷静だ。そして、まだ粘る投資家たちに一言：30年国債の利回りが19年ぶりの高値をつけている環境では、5.2%以上のリターンを超えられない資産は相対的に損をしていることを忘れないこと。
5 月 20 日市場概況：30 年期米国債利回りが19年ぶりの高値に達する、トランプがイランへの制裁を解除したが市場は3日連続で下落
著者：深潮 TechFlow
もし昨日の市場が「ダブルバイン判決」を待つ展開だったなら、今日の市場はすでに最初の判決を迎えた。
まず今日のいくつかの数字を並べてみよう：
ダウ：-0.65%、終値 49,363.88ポイント（-322.24ポイント）
S&P 500：-0.67%、終値 7,353.61ポイント（3日連続の下落）
ナスダック：-0.84%、終値 25,870.71ポイント
30年国債利回り：取引中に5.197%に達し、約19年ぶりの高水準
10年国債利回り：取引中に4.687%に達し、2025年1月以来の最高
ビットコイン：76,800ドル付近で横ばい、今日も5月1日以来の最低始値
イーサリアム：2,113ドルに下落、4月7日以来の最低水準
WTI原油（7月先物）：-1.05%の103.28ドル、ブレント原油：-1.45%の110.48ドル
最も直感に反する事実は：今朝、トランプがTruth Socialで、イランへの軍事攻撃を予定通り行わないと発表し、「カタール、サウジ、UAEの指導者たちに一時停止を要請、真剣な交渉が進行中」と述べたことだ。
これは過去一週間で最大のリスクプレミアム緩和イベントのはずだった。BTCは反発すべきだったし、原油は暴落すべきだったし、S&P 500は上昇して赤字を免れるはずだった。
しかし市場の実際の反応は：原油は確かに少し下落（下げ幅は限定的）、だが株は3日連続の下落、暗号資産は動かず、30年国債利回りは逆に19年ぶりの高値を記録した。
なぜ？それは、市場が今日私たちに伝えたこと：本当の対抗相手はイランではなく、債券市場だ。
30年国債：5.197% — 無視されがちだが最も重い数字
30年米国債の利回り、5.197%。
これは2007年以来の最高水準だ。つまり、世界金融危機直前以来、長期債の利回りはこれほど高い水準を見たことがない。
10年債も4.687%に達し、2025年1月以来の最高。
この二つの数字の意味は、S&P 500の0.67%下落以上に重要だ。これらは示している：市場は「高金利の長期持続」を今後30年の価格設定に織り込んでいる。これは一時的な乱れではなく、構造的な再評価だ。
過去三週間を振り返ると：
4月末：年内利上げ確率1%
先週月曜日（5月12日）：CPI 3.8%、年内利下げ期待が排除される
先週水曜日（5月14日）：PPI 6%、利上げ確率が45%に上昇
今週火曜日（今日）：利上げ確率は依然高く、30年国債利回りは5.197%に急上昇
債券市場は一つのことを見抜いている：イランが明日停戦しても、ホルムズ海峡が再開しても、4-6%の卸売インフレはすでに起きており、それは在庫→小売→賃金の連鎖を通じて、第3四半期から第4四半期にかけてすべての最終請求書に伝播する。FRBはこの力を抑えるために利上げを続けるか、長期債の利回りに任せるかの選択だ。
そして、長期債の利回りが自己加速すれば、すべての資産にとって地獄のシナリオとなる。
なぜ？それは、30年国債の利回りがすべての金融資産の評価の錨だからだ。これが決定する：
住宅ローン金利（30年と住宅ローン金利は高い連動）
クレジットカード金利（短期と連動）
テクノロジー株の評価（割引率上昇はDCFモデルを直接圧縮）
リスク資産のリスクプレミアム（無リスク金利5%、リスク資産はなぜ10%以上のリターンを得られないのか？）
これが、今日トランプが「イラン攻撃を一時停止」と言ったとき、市場に反発の動きがなかった理由だ。長期債利回り5.19%で評価が固定された市場にとって、地政学的緩和の限界効果は金利上昇の引力に比べて小さい。
米国株： 「ローテーション」が「撤退」を隠す
今日の米国株は表面上は「3日連続の下落」だが、内部では注目すべき動きが起きている。それはローテーションだ。
NYSEのアフターマーケットのまとめにはこう書かれている：「先週金曜日から動き出したローテーションが今日も続いている。これはテクノロジーと一部工業セクターを引き下げたが、他の株式市場の部分は比較的堅調で、S&P等加重指数は0.6%上昇した。」
つまり、今日の下落は主に大型テクノロジー株の引きずり下ろしによるもので、中小型株や防御株、REIT、金融、ソフトウェアなど、過去3ヶ月でパフォーマンスが劣っていたセクターが逆に資金を吸収している。
これは典型的な「リバランス」のサインだ。私たちに二つのことを教えている：
第一、機関投資家はAIハードウェアを売り、割安な銘柄を買っている。BofAの5月のグローバルファンドマネージャー調査によると、「半導体の買い持ち」が史上最も過熱した取引で、73%が占める。これは記録的な過熱状態だ。この取引がこれほど過熱していると、ちょっとした動きでもシステム的な売りを引き起こす。
第二、市場は明日のNVIDIAの決算発表に備えて「ヘッジ縮小」を進めている。オプション市場は、NVIDIAの決算に対して±6.5%の株価変動を織り込んでおり、これは約3,550億ドルの時価総額の変動に相当する。これは2026年の単一最大の「個別銘柄イベントへの賭け」であり、どんなマクロ経済指標よりも大きい。
いくつかの独立した重要なシグナルに注意：
Home Depot：決算は予想超え、Q1調整後EPSは3.43ドル（予想3.41ドル）、売上は417.7億ドル（予想415.9億ドル）。Morgan StanleyのSimeon Gutmanは言う：「住宅環境は停滞しているように見えるが、HDは比較的『無成長』の環境下でも良くやっている。」
Cerebras：5月15日に1日で4%下落（IPO初日の68%反動売り）、だが今日は安定、純AI推論への関心はまだ続いている。
Keysight Technologies：決算は大幅増益・増配で、アフターマーケットで大きく上昇。
インサイダー取引：NVIDIAの内部者は過去3ヶ月で16.37億ドルの株を売却、これは決算前夜の微妙なサイン。
暗号資産：トランプの攻撃中止発表はBTCの反発を引き起こさず、債券利回りが流動性を吸い尽くしている。
今日の暗号資産の話はシンプルかつ悲惨だ：最大のリスクプレミアム緩和イベントが起きたが、BTCは動かず。
BTCは76,952ドルで始まり、取引中に76,802ドルの安値をつけ、5月1日以来の最低値。
ETHは2,128ドルで始まり、4月7日以来の最低値。
今週のBTCは5.59%下落、ETHは約10%下落、SOLは11.22%下落。
BTC ETFの純流出は約10億ドルに達し、これが本当の売り圧力源だ。
全ネットの時価総額は約2.65兆ドル。
もし一つだけ数字を見るなら、ETFの流出だ。過去一年、Bitcoin ETFはBTC価格の最も安定した買い手だったが、今は売りに回っている。高齢者や401kもBTCの売却を始め、レバレッジのロングポジションは82,000ドルから77,000ドルへの反発を支えきれなくなる。
さらに痛いのは別のシグナル：日本銀行（BoJ）が今週ハト派的なシグナルを出したことだ。これは暗号界ではあまり注目されていないが、非常に重いイベントだ。
円とBTCには「逆キャリートレード」の関係がある：円高期待が高まると、世界中の「円借りて米株や暗号を買う」取引は強制決済される。BoJはこの2ヶ月間、引き締めを進めており、今日の日本市場では「6月利上げ」の織り込みが半分を超えた。BoJが引き締め、FRBが利下げを遅らせ、長期債が19年ぶりの高値をつけると、世界のドル流動性は三重に圧縮され、暗号と高評価テクノロジー株の共通敵となる。
CryptoNewsが引用した予測市場データ：BTCは5月19日東部時間5時の予測契約で76,750ドルとほぼ一致している。市場は「トランプの攻撃中止」をノイズとみなしている。
技術的には、TradingViewの分析によると：
上値抵抗：77,000〜78,000ドル；83,000ドル突破にはデリバティブポジションの再調整が必要
下値重要サポート：74,000ドル；割り込めば次の重要サポートは65,000ドル付近
72,500〜74,000ドルのラインが今後一週間の生死線だ。
油価：トランプの攻撃中止にもかかわらず、油価はわずか1%下落。
理論的には、「軍事攻撃中止」は原油のネガティブ材料のはずだが、今日のWTI7月先物はわずか1.05%の103.28ドル、ブレントは1.45%の110.48ドルにとどまった。
なぜこんなに「抑制的」なのか？
第一に、イラン軍は今日、「米側が攻撃を再開すれば新たな戦線を開く」と脅し、平和の幻想を自ら打ち破った。
第二に、ホルムズ海峡は依然として機能停止状態だ。Saxo BankのアナリストOle Hansenはこう言う：「我々は次々とニュースサイクルを渡り歩き、多くのノイズを生み出しているが、戦争終結に向けた実質的な進展は今のところ見られない。」
第三に、Goldman Sachsの厳しい見積もり：ホルムズ海峡が1ヶ月閉鎖されるごとに、年末の油価は10ドル上昇する。これを公式に当てはめると、6月に再開すれば年末も103ドルだが、Q3まで閉鎖が続けば、年末には120〜130ドルに達する。
第四に、中国の国営製油所は減産を余儀なくされている。Energy Aspectsのデータによると、中国の国営製油所の当月原油処理量は840万バレル/日で、4月の860万バレル/日に比べて減少。戦争開始前の1000万バレル/日からの大きな落ち込みだ。これはニュースではなく、ファンダメンタルズの変化だ。
短期的には油価は引き続き変動する可能性があるが、ホルムズが閉じている限り、毎月エネルギーを蓄積している状態だ。
金：国債利回りに押し下げられる避難資産
今日の金は4,560ドル付近で動き、先週の約4%の下落から完全には回復できていない。
論理は先週と同じ：ドル高 + 30年国債の19年ぶり高値 + 実質金利上昇 = 金の無利息特性が抑えられる。
金は今、微妙な位置にある：
インフレ論：CPI 3.8%、PPI 6%は支持
地政学リスク：イラン情勢の緩和はまだ不十分
しかし、通貨の論理は反対だ（高金利、強いドル）
この三つの力がぶつかると、市場は短期的には最も強い力に引きずられる。今最も強いのは債券市場だ。
今日のまとめ：NVIDIA決算前夜の「史上最も過熱した取引」
5月19日は、過去一週間で最も記憶に残る日だ。激しい動きがあったわけではなく、むしろ反発すべきところで反発しなかった日だ。
米国株：トランプのイラン攻撃中止＋三大指数は依然3日連続の下落、30年国債は19年ぶり高値、10年債は2025年1月以来の最高値。機関投資家は過熱したAIハードウェアの取引からローテーションを始めている。
暗号資産：BTCは76,800ドル付近で横ばい、ETHは4月7日以来の最低値。ETFの純流出は約10億ドルで、これが本当の売り圧力源だ。トランプの地政学的リスク緩和は暗号資産の救済にはならなかった。
油価：WTIは-1.05%の103.28ドル、抑制的な下落。イラン軍は新戦線の脅しを続け、ホルムズは依然閉鎖状態。Goldmanの月次予測は依然有効だ。
金：高金利とドル高に押され、無利息の特性が損なわれている。
今、市場の注目は明日（5月20日東部時間後）のNVIDIAのQ1決算に集中している。
なぜこの決算がこれほど重要なのか？
BofAの5月のファンドマネージャー調査によると、「半導体の買い持ち」が史上最も過熱した取引で、73%が占める。これは記録的な過熱だ。オプション市場は、NVIDIAの決算に対して±6.5%の株価変動を織り込み、約3,550億ドルの時価総額の変動を示唆している。これは、ウォルマートの時価総額が一夜にして消えたり倍増したりするほどのインパクトだ。
もし明日、NVIDIAが予想超えと強い指針を出せば：
AIのストーリーはさらに一季延命し、半導体セクターの「過熱」が一時的に合理化される。
S&P 500は7,500ポイントを再挑戦し、BTCは82,000ドルに再挑戦する可能性がある。
しかし、債券市場の5.19%の枷は依然として存在する。
逆に、明日NVIDIAの指針が弱いと：
73%の過熱した買い持ちが一斉に出口に向かい、SOX指数の32%の乖離が最も不快な形で収束。
S&P 500は7,300ドルを割る可能性が高まる。
BTCは74,000ドルの生死線を試し、割り込めば次の重要サポートは65,000ドルだ。
これが、30年国債の利回り5.19%とNVIDIA決算の間で行き詰まる市場の姿だ。
明日、東部時間後に黄仁勲が今後三ヶ月のポジションを決める。彼の発言前に、「縮小とヘッジ」を選ぶ投資家は、決して臆病ではなく、冷静だ。
そして、まだ粘る投資家たちに一言：30年国債の利回りが19年ぶりの高値をつけている環境では、5.2%以上のリターンを超えられない資産は相対的に損をしていることを忘れないこと。