今、金価格予測について何か驚くべきことに気づいた - 主要銀行が示す予測の差が非常に大きい。最も強気と弱気の予測の間で、ほぼ$2,000/オンスの差がある。マッコーリーは$4,323に設定しているのに対し、ウェルズ・ファーゴは年末までに$6,300と見ている。そのような範囲は、市場にどれだけ不確実性が織り込まれているかをすべて物語っている。

面白いのは、これは怠惰な分析ではないということだ。これらは本気の機関であり、資源も豊富だが、彼らはインフレ、FRBの政策、地政学的リスクの行方について全く異なる前提を持っている。では、実際に金を動かしているのは何だろうか？

実質利回りが最大の要因だ。金は何も利子を生まないため、債券のリターンが魅力的なときは魅力を失う。しかし、2026年にFRBが利下げを行うと予想されている場合、その計算式が変わる。次にインフレだ - 依然として2%以上の高水準を維持しており、現金の購買力が下がる中で、金は価値の保存手段として重要性を保つ。中央銀行は3年連続で毎年1,100トン以上を買い続けており、これは価格に対して無関心な需要であり、実質的な価格の下限を作り出している。そしてドルだ - ドルが弱くなると、金は国際的な買い手にとって安くなり、歴史的に価格を押し上げる。

金価格予測の議論は、これらの要素をどのように重視するかに大きく依存している。構造的な強気のケース - 中央銀行の積み増し、持続するインフレ懸念、地政学的緊張 - と、昨年の65%の上昇と1月の$5,602のピーク後に過剰に拡大しているとするモメンタムのフェードの議論が対立している。

私が注目しているのは：実質利回り、DXY、中央銀行の資金流入データだ。これらが支えられる限り、金の構造的なケースは維持されるだろう。条件が逆転すれば - ドル高、金利上昇、中央銀行の一時停止 - 予測は劇的に変わる可能性がある。重要なのは、その数値そのものではなく、それを動かしている要因を理解することだ。