最近日本央行の動きは少し理解しづらい。4月28日に金利を0.75％で据え置いたことは、市場予想通りだったが、重要なのは植田総裁の記者会見での発言だ。彼は、インフレ上昇や経済下振れリスクが限定的であれば利上げもあり得ると述べた。これはかなりハト派寄りに聞こえるが、市場はあまり反応しなかった。

その時、ドル/円は一時159円を割り込み、円高に反転する兆しを見せた。ところがどうだろう？植田総裁は6月の利上げについて明言せず、ドル/円はすぐに159.65円まで反発した。この先高値から下落へと向かう動きは、市場が中央銀行の真意に戸惑っていることを反映している。

中央銀行の声明を見ると、彼らは確かに見通しを調整している。インフレ期待は大きく引き上げられた一方、経済成長予測は大きく下方修正された。これは中東情勢への懸念が背景にある。九名の委員のうち三人が利上げを支持しており、内部でも意見が一致していないことを示している。この分裂自体が、決定の複雑さを示唆している。

市場の現在のコンセンサスは何だろうか？夜間指数先物（OIS）によると、6月の利上げ確率は約65％だ。三井住友銀行のストラテジストは、中東情勢が緩和されれば、日銀は6月から7月にかけてさらに利上げを行う可能性があると見ている。ただし、この「もし」が非常に重要だ。外部の不確実性は依然として高い。

円相場の重要な圧力ポイントは160円付近だ。日本の財務大臣・片山皋月は、24時間体制で為替介入を行うと強い意志を示している。これは単なる脅しではなく、盛和銀行のストラテジストも、介入リスクが円売りポジションの拡大を抑制する可能性を指摘している。オーストラリア国民銀行の予測はより具体的で、介入のハードルは高く、最終的には162円付近が防衛ラインになると見ている。

円相場の持続的な反発には、中央銀行が外部の不確実性の中でも引き締めを続ける意志を明確に示す証拠が必要だ。現状は、一方で市場は利上げを期待し、他方で当局は円安を防ぐために介入の準備をしている状態だ。この引きつけ合いは今後も続くだろう。短期的には160円が心理的な節目であり、突破の可能性は高いが、政府の介入リスクは波乱を生む要因だ。長期的には、中東情勢や世界経済の展望次第で動きが左右されるだろう。