ここで登場するのが、技術的に聞こえるが非常に論理的な概念、デフレクションです。本質的に、デフレクションは経済指標を調整してインフレのノイズを排除し、実際に何が起きているのかを見ることを意味します。価格が10％上昇しても、あなたの給与が5％上がれば、より多く稼いだように見えます。しかし、デフレクションすると、実際には購買力を失っていることがわかります。これは、現実を見るためにフィルターを外すようなものです。

経済学では、アナリストは常にデフレーターを使って、企業、地域、国の実質的なパフォーマンスを比較します。例えば、ある国のGDPが1,000万から1,200万に1年で増加した場合、20％の成長に見えるかもしれません。しかし、その期間に価格が10％上昇した場合、実際の経済成長はわずか10％です。インフレ調整済みのGDPは「実質GDP」と呼ばれ、調整されていない数字は「名目GDP」と呼ばれます。

近年、この概念の最も興味深い適用は、スペインの所得税、IRPFのデフレクションです。アイデアはシンプルです：もしあなたの給与がインフレによって引き上げられるなら、単に購買力を維持するために税金を増やすべきではありません。多くの国ではすでにこれを自動的に行っています。アメリカ、フランス、北欧諸国では標準的な慣行です。ドイツは2年ごとに行います。しかし、スペインでは、全国レベルで2008年以来行われていませんでした。

これが重要な理由は、消費者物価指数（CPI）が人々の実感を正確に反映しているからです。CPIが上昇すると、誰もがすべてのものが高くなるのを感じます。IRPFをデフレクションしないと、納税者は名目の給与増加だけで自動的に税率の段階を上がり、さらに購買力を失います。これはインフレの副次的な悪影響です。

IRPFのデフレクションを擁護する人々は、それは正義のための措置だと主張します：インフレがあなたを二重に罰しないことを保証します。反対派は、これはより高所得者に利益をもたらすと反論します。なぜなら、IRPFは累進課税だからです。また、税金を減らすことは公共サービスの資金調達を難しくする可能性もあります。さらに、購買力を回復させることが需要を増やし、インフレを悪化させる可能性も指摘します。

投資家にとっては、これらすべてが明確な意味を持ちます。高インフレと高金利のシナリオでは、戦略は変わります。金は歴史的に通貨の価値が下落するときに価値を維持します。株式は、資金調達コストが上昇し、購買力が低下するため苦戦しますが、エネルギーなど一部のセクターは恩恵を受けることもあります。為替市場はインフレに伴い変動しやすくなります。国債も、政府に支えられているものの、インフレに合わせて調整されたリターンを提供しなければ魅力的ではありません。

インフレが進むと、多様化が重要になります。すべての資産に一つのタイプだけを賭けることはできません。インフレが高いときには、不動産やコモディティのような資産は価値を維持しやすいです。一方、技術セクターなどはかなり苦しむこともあります。

多くの人が理解していないのは、IRPFのデフレクションは重要に聞こえますが、実際には平均的な人にとって年間数百ユーロの節約にしかならない可能性が高いということです。これは経済の変革ではありません。しかし、持続的なインフレの状況では、少しの調整も購買力を維持するために重要です。だからこそ、世界中の政府は定期的にこれを行い、インフレが市民にとっての静かな税金にならないように、税率の段階をCPIに合わせて調整しています。

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