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NVIDIAの第1四半期決算発表が迫る！好調な業績拡大に疑いなく、ガイダンスが今後の展望を決定付ける可能性

NVIDIAは米東時間5月20日の取引終了後に2027会計年度第1四半期の決算を発表予定で、売上高は791億7000万ドルと前年同期比79.67％増、1株当たり利益は1.75ドルと130.26％増を見込む。（上記データはUS-GAAP会計基準を使用）

　一、2026会計年度第4四半期決算の概要

　2026年度第4四半期のNVIDIAの売上高は681億ドルで、前年同期比73％増、過去最高を記録；GAAP純利益は429億6000万ドルで、94％増加；粗利益率は75％で、前年同期比2ポイント上昇。

　二、2027会計年度第1四半期決算の展望

　データセンター事業が今回の決算の最大の焦点。

　コアエンジン：Blackwellが予想以上の成長を牽引

　AI計算能力の需要が供給を上回る逼迫した状況により、NVIDIAの成長の原動力であるBlackwellが引き続き恩恵を受けると予想される。シティグループは第1四半期の売上高が800億ドルに迫ると予測し、その主な推進力はBlackwell（B300）チップの生産能力の予想外の急増にある。現在の収益柱であるBlackwellの市場浸透率（シティグループは2026年に高性能GPU出荷の70％超を占めると予測）と実際の売上寄与が、今会計年度の成長曲線を直接左右する。

　将来の賭け：Vera Rubinが兆ドル規模の展望を示す

　現状だけでなく、市場は次世代プラットフォームVera Rubinの潜在能力を評価するために注目している。報道によると、このプラットフォームは量産計画が決定済みで、今年6月に試作を開始し、7月に主要クラウド事業者に供給予定。決算電話会議では、Rubinの量産スケジュールと受注見通しが重要となる。CEOの黄仁勋は以前、BlackwellとRubinの累積収益機会が1兆ドルを超えると予測しており（1年前の倍）、この野心的な目標が今回の決算で確認または上方修正されれば、長期的な評価を押し上げる重要な要素となる。

　リスクとヘッジ：メモリボトルネックとサプライチェーンの耐性

　楽観的な見通しにもかかわらず、供給制約は最大の変動要因。モルガン・スタンレーは、DRAMやHBM4メモリの不足が出荷を制約する可能性を警告している。しかし、NVIDIAはすでに防衛線を築いているようだ。同社は現在、約950億ドルの調達約束を締結し、約210億ドルの在庫を保有しており、今後18ヶ月の大部分の需要をカバーできる。投資家は、黄仁勋が電話会議でメモリ不足の短期的な課題とサプライチェーンの長期的な耐性のバランスをどう取るかに注目している。

　ネットワーク事業：重要性が増すネットワーク事業

　最近、Marvellへの20億ドル投資と、NVLink技術を同社のネットワーク製品に統合する動きは、AIデータセンターの高速相互接続標準を確立し、大規模クラスタ展開における効率性の優位性をさらに強化する狙い。

　ゲーム事業：AIに注目が集まる中でも、収益の基盤は堅実

　RTX 50シリーズのグラフィックスカードの展開とPC需要の回復により、事業は堅調を維持。ただし、データセンターへの優先投資により供給は引き続き逼迫し、CFOは以前、供給不足の継続を警告している。データセンターの規模が圧倒的に大きいため、今季のゲーム事業の売上比率は依然として少数であり、全体の成長への影響は限定的。

　自動車とプロフェッショナルビジュアライゼーション：現状は「高成長・小規模」

　自動車事業は自動車メーカーとの自動運転協業の進展により加速しているが、規模はまだ小さい。プロフェッショナルビジュアライゼーションは、Omniverseのデジタルツインなど工業デザインのシナリオとともに緩やかに拡大中で、ニッチな成長市場。今後のAIワークステーションの浸透による変化に注目。

　収益の底：Blackwellの拡大とともに毛利率を維持

　毛利率は価格決定権の指標。会社はGAAP/非GAAPの毛利率をそれぞれ74.9％/75.0％と予測し、前四半期の75％とほぼ同水準を維持。Blackwellの大規模展開が価格圧力を引き起こすかどうかに市場は注目しており、75％を維持できればプレミアム価格力が堅持される。一方、モルガン・スタンレーは、Rubinアーキテクチャの量産とサプライチェーンコストの上昇により、2028年度の毛利率は約72.7％に低下する可能性を指摘。ただし、短期的には巨額の調達約束と在庫が利益の緩衝材となる。

　今後の焦点：ガイダンスの強さと「好材料の出尽くし」のジレンマ

　市場は第1四半期の予想外の好調を超え、業績ガイダンスに注目。今季の売上超過幅や次季の予測が900億ドルに迫るか、データセンターの好調維持がAI投資のピークを示すかが重要。強力なガイダンスは「AIインフラの天井なし」ストーリーを強化し、控えめな修正は短期的に利益確定の動きにつながる可能性。

　AIチップ市場の再構築

　AmazonやGoogleなどのクラウド大手がASICチップの自社開発を進め、2026年最大のIPO（資金調達55.5億ドル、初日急騰）を果たしたCerebrasも台頭。CUDAエコシステムの高い壁はあるものの、「NVIDIAがほぼすべての利益を握る」現状は、主要企業が複数サプライヤー戦略を加速させる動きを促し、市場はシェアの希薄化や長期的な価格決定権の弱体化リスクに警戒を要する。$NVDA $TSLA $NZDJPY