面白いのは、BMVが経済に比べて比較的小さな市場であることです—上場企業はわずか145社で、そのうち140社がメキシコ企業です。しかし、その主要指数を構成する35社は、総市場価値のほぼ80％を占めています。非常に集中した市場であり、主要なプレイヤーを理解すれば、市場の動きもかなり理解できるということです。

これらの主要プレイヤーについて話すと、時価総額トップ10の企業が実際に市場を動かしています。Grupo Méxicoは1.53兆ペソでトップを走り、次いでAmérica Móvilが1.38兆ペソです。その後、Walmart de México、FEMSA、Fresnillo plc、Banorte、Coca-Cola FEMSA、Arca Continental、Peñoles、Cemexが続きます。これらの企業は指数の約70％の価値を占めています。

私が注目しているのは、これらの10の主要プレイヤーが、すべての逆風にもかかわらずレジリエンスを維持していることです。Grupo Méxicoは2025年第4四半期に純利益が50％以上増加し、非常に好調でした。América Móvilは2026年第1四半期に2,370億ペソの収益を報告し、前年比+2.1％の成長を示しましたが、最も興味深いのは純利益が+25.1％跳ね上がったことです。Walmart de Méxicoは第1四半期に2,460億ペソ近い売上を確認しましたが、純利益率には圧力も見られました。

マクロ経済の状況は複雑ですが、数ヶ月前ほど悪くはありません。2026年3月から4月にかけてインフレ率は4.5-4.6％の範囲で推移し、Banxicoの目標3％を上回っていますが、中央銀行は慎重な姿勢をとっています。3月に25ベーシスポイントの利下げを行った後、インフレの加速を防ぐために一時停止しています。うまく機能しているのはメキシコペソで、4月には17.30〜17.80 MXN/USDの範囲内で安定しています。これは過去数年と比べてかなり安定しています。

ネアショアリング（近隣国への生産移転）は引き続き重要な要素です。送金、米国に代わる投資フロー、さらには2026年ワールドカップの期待も、ペソの強さを支えています。メキシコ企業にとっては、その「スーパー・ペソ」が輸入コストやドル建ての負債圧力を軽減しています。

株式市場は2026年に入って約5〜6％の上昇を記録していますが、現在は68,000〜70,000ポイントの範囲で動いており、2月のピーク72,000からは遠く離れています。主要なセクターは鉱業（特に銅）、必需品消費、通信です。主要プレイヤーが中心となっていることを考えれば、非常に理にかなっています。

長年米国に集中してきた投資家にとって、2026年は居心地の悪い現実となっています：メキシコ市場が大きくリードしています。これは魔法ではなく、Grupo México、América Móvil、Walmart de Méxicoのような企業が堅実なファンダメンタルズを持ち、防御的なセクターや構造的な需要の強いセクターで運営されているからです。

今後の疑問は、これが続くのか、一時的な調整なのかということです。明らかに言えるのは、特に鉱業や必需品消費の分野でメキシコ市場に多角化することは、この地政学的リスクや関税の不確実性が高まる環境において合理的だということです。

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