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歴史比較——今回の下落は2013年か2020年のどちらに似ているか？

黄金が一日の急落を見せるたびに、経験豊富なトレーダーは無意識に過去の二つの著名な暴落を思い出す：2013年4月の「断崖式」崩壊と、2020年8月の「雷鳴のような」調整。現在の市場動向（2026年5月に4680ドルから4480ドルへ約4.3％下落）はこれら二つの歴史と類似点もあるが、本質的には異なる。比較を通じて、5月残りの期間に金価格がどちらの方向に向かうかをより良く判断できる。

まず2013年4月を見てみよう：当時、金は2日間で1560ドルから1320ドルへ暴落し、15％超の下落を記録、その後6年にわたる弱気相場に入った。引き金となった要因は、キプロス危機後の中央銀行による金売りの噂、米連邦準備制度の量的緩和縮小の示唆、そして大量の技術的ストップロスの連鎖発動だった。当時の背景は、金が12年にわたる大相場を経験し、市場のレバレッジが極めて高く、実質金利が負から正に転じ始めたことだった。その下落はトレンドの逆転を示すものだった。

次に2020年8月を見てみよう：金は史上最高値の2075ドルを記録した後、2週間で1860ドルに下落し、約10％の下落を見せた。その後4ヶ月間調整局面に入り、弱気相場には入らなかった。引き金となった要因は、ワクチン進展の予想外の良好さ、実質金利の小幅な上昇、そして利益確定の売り集結だった。当時、金は利下げサイクルと財政刺激の大きな背景にあり、下落はあくまで技術的な修正だった。

現在の相場と比較してみると：
2026年5月、金は4680ドルから4480ドルへ約4.3％下落し、2013年や2020年の下落幅よりもかなり小さい。下落の原因は、ドルの強さ、利下げ期待の遅れ、一部の買い方のポジション解消などだ。しかし、金の強気相場を支える構造的要因——中央銀行による継続的な買い入れ、米国の財政赤字の悪化、ドル離れのトレンド——は変わっていない。さらに、金ETFの保有量は最近流出しているものの、依然として歴史的に高水準であり、2013年のパニック的な売りの水準には遠い。

テクニカルな観点から見ると、今月の月次チャートは依然上昇チャネル内にあり、20ヶ月移動平均線は4250ドル付近に位置している。4500ドルを割り込むことは、必ずしも強気相場の終わりを意味せず、むしろ過去の急騰の調整と考えられる。ボラティリティの観点からは、現在の金の14日ATR（平均真の範囲）は38ドルだが、2020年8月の下落時には65ドルに達しており、現状の変動は制御不能ではないことを示している。

では、5月末はどう動くか？私は、今回の動きは2013年よりも2020年8月に似ていると考える——短期的な急落の後、調整または穏やかな反発に入り、長期的な弱気相場に入るわけではない。具体的には、5月の残り期間、金価格はおそらく4400〜4600ドルの範囲で底打ちし、月末の終値はちょうど4500ドル付近に収まる可能性が高い。Polymarketの予測オプションに関しては、「4400〜4500」と「4500〜4600」の二つの区間の確率が最も高く、「4300ドル未満」や「4700ドル超」の確率は低いと考えられる。

もちろん、歴史は単純に繰り返すわけではない。もし今後2週間以内に米連邦準備制度の利上げ（確率は非常に低い）や、ある国の中央銀行による大規模な金売り（現時点では兆候なし）があれば、2013年の再現となるだろう。その前に、私はレンジ相場を前提に取引を続ける：4400〜4450ドルの範囲で段階的に買い、4580〜4620ドルの範囲で利確する。Polymarketでは、「4400〜4500」と「4500〜4600」に主に賭け、ブラックスワンに備えてストラドル戦略（両端を同時に買う）も用いる。

私の最終予測：5月の金の終値は4500ドル±30ドルだ。