著者：王彭 最近、世界的な半導体株は持続的に強含み、複数の越境テクノロジー系ETFが資金の熱狂的な追尾を受けている。しかし、純資産価値の上昇とともに、一部の商品の二次市場取引価格は実際の純資産価値から著しく乖離し、高いプレミアムリスクが絶えず蓄積されている。華泰柏瑞、景順長城、国泰基金など多くのファンド会社が集中的にプレミアムリスク警告を発表し、さらには取引中の一時停止などの措置を講じて、市場の冷却を試みているが、韓中半導体ETFを代表とする越境商品は依然として資金の追い風を受けており、プレミアム率は高止まりしている。業界関係者は、市場の感情が後退したりアービトラージメカニズムが働いたりすれば、高いプレミアムの後退リスクは無視できないと警告している。** 公募ファンドによるリスク警告の集中発表**最近、資金の継続的な追尾に伴い、韓中半導体ETFの華泰柏瑞のプレミアム率は30％を突破した。5月15日午前、そのETFは1時間の取引停止を実施；昼休み中に再び公告を出し、午後の取引開始から当日終値まで引き続き停止し、プレミアム幅が効果的に縮小しない場合は、今後も臨時停止や停止延長を申請する権利があると表明した。当日の終値時点で、そのETFのプレミアム率は依然として35.94％に達していた。「今年に入り、華泰柏瑞基金は累計で138回のプレミアムリスク警告公告や臨時停止公告を出し、2回の取引中の臨時停止も実施している。これは、投資者がほぼ毎取引日、ファンド会社からの‘警告’を目にしていることを意味する。しかしながら、商品プレミアム率は依然として高止まりしているのが現状だ」と上海証券报记者に上海の第三者分析者は語った。この現象は例外ではない。最近、景順長城基金は、旗下のグローバル芯片LOFの高プレミアムに対しても頻繁にリスク警告や停止公告を出している。5月15日、景順長城のグローバル芯片LOFは9時半から10時半まで1時間の取引停止を行った。昼休み中に再び公告を出し、投資者に対して二次市場の取引価格のプレミアムリスクに注意を促し、慎重に投資判断を下すよう呼びかけた。盲目的な投資は後に大きな損失を被る可能性がある。さらに、多くのナスダック関連ETFも最近高いプレミアム状態にあり、国泰、華夏、富国などの公募基金も頻繁にプレミアムリスク警告公告を出している。** なぜプレミアム率は高止まりしているのか？**韓中半導体ETFの華泰柏瑞のプレミアム率が高止まりしている現象について、華泰柏瑞基金の関係者は記者に対し、主な理由は二つあると述べた。第一に、世界的なAI計算能力の需要が急速に拡大し、高帯域幅ストレージ、先進パッケージング、サーバーストレージなどの分野の景気が著しく向上していることだ。韓国の半導体企業、特にストレージチップのリーディング企業は、世界のAI計算能力産業チェーンにおいて重要な位置を占めている。現在のA株市場で韓国市場に直接投資できる唯一のETF商品として、韓中半導体ETFの華泰柏瑞は希少性が高く、多くの資金を二次市場に流入させ、買い注文が売り注文を上回ることで、二次市場の取引価格を直接押し上げている。第二に、韓中半導体ETFの華泰柏瑞はQDIIファンドであり、QDIIの割当制約を受けているため、一次市場の申込は制限され、新規のシェア供給不足となっている。従来のETFの一・二次市場のアービトラージメカニズムはプレミアムの平準化に十分に機能しにくく、結果としてプレミアム水準は短期的に迅速に収束しにくい。業界の関係者は、越境ETFの高プレミアムは本質的に市場の感情に駆動された短期的な価格乖離であると考えている。感情が衰えず資金が継続的に流入すれば、ファンド会社が一部の割当を調整して供給を増やしても、新たなシェアは市場資金によってすぐに吸収され、プレミアム幅は一時的に後退した後、再び反発することが多い。「セクターの相場が冷え込み、投資感情が後退し、買い圧力が弱まれば、プレミアム率は持続的に後退する土台ができる。結局のところ、感情の動向こそがプレミアム率の動きを決定する鍵だ」とその関係者は付け加えた。** 半導体セクターの変動が激化中**最近、半導体セクターの大きな上昇を背景に、市場の変動は明らかに激化している。5月15日、韓国総合指数は6.12％急落し、サムスン電子、SKハイニックスなどの重鎮株が主な引き下げ要因となった。同日、米国のフェルプ半導体指数は4％以上急落し、NVIDIA、Broadcom、Micron Technology、超威半導体はそれぞれ4.42％、3.32％、6.62％、5.69％の下落を記録した。米国株の芯片株の持続的な上昇を受けて、最近、多くのウォール街の著名人もリスク警告を発している。著名な「ビッグショート」マイケル・バーリは4月下旬に、iShares半導体ETFのプットオプション（2027年1月満期）を買い、英伟达や景順ナスダック100指数ETFを空売りして、芯片セクターの大幅な調整を予測していると述べた。また、「女版バフェット」と称されるアーク・インベストメント創設者のケイシー・ウッド（木頭姐）は、超威半導体、英伟达、台積電などの大手芯片企業の高値での利益確定を行った。機関は、長期的にはETFの二次市場価格は純資産価値に向かって収束するだろうと見ている。現在の高プレミアム水準は多くの非合理的な感情要因を含んでおり、市場が反転すれば、追い高投資者は大きな損失を被る可能性があるため、関連リスクに十分警戒すべきだ。(編集：許楠楠)キーワード：
複数のクロスボーダーETFが継続的に高いプレミアムを維持 基金会社が頻繁にリスク警告を発出
著者：王彭
最近、世界的な半導体株は持続的に強含み、複数の越境テクノロジー系ETFが資金の熱狂的な追尾を受けている。しかし、純資産価値の上昇とともに、一部の商品の二次市場取引価格は実際の純資産価値から著しく乖離し、高いプレミアムリスクが絶えず蓄積されている。
華泰柏瑞、景順長城、国泰基金など多くのファンド会社が集中的にプレミアムリスク警告を発表し、さらには取引中の一時停止などの措置を講じて、市場の冷却を試みているが、韓中半導体ETFを代表とする越境商品は依然として資金の追い風を受けており、プレミアム率は高止まりしている。業界関係者は、市場の感情が後退したりアービトラージメカニズムが働いたりすれば、高いプレミアムの後退リスクは無視できないと警告している。
** 公募ファンドによるリスク警告の集中発表**
最近、資金の継続的な追尾に伴い、韓中半導体ETFの華泰柏瑞のプレミアム率は30％を突破した。
5月15日午前、そのETFは1時間の取引停止を実施；昼休み中に再び公告を出し、午後の取引開始から当日終値まで引き続き停止し、プレミアム幅が効果的に縮小しない場合は、今後も臨時停止や停止延長を申請する権利があると表明した。当日の終値時点で、そのETFのプレミアム率は依然として35.94％に達していた。
「今年に入り、華泰柏瑞基金は累計で138回のプレミアムリスク警告公告や臨時停止公告を出し、2回の取引中の臨時停止も実施している。これは、投資者がほぼ毎取引日、ファンド会社からの‘警告’を目にしていることを意味する。しかしながら、商品プレミアム率は依然として高止まりしているのが現状だ」と上海証券报记者に上海の第三者分析者は語った。
この現象は例外ではない。最近、景順長城基金は、旗下のグローバル芯片LOFの高プレミアムに対しても頻繁にリスク警告や停止公告を出している。5月15日、景順長城のグローバル芯片LOFは9時半から10時半まで1時間の取引停止を行った。昼休み中に再び公告を出し、投資者に対して二次市場の取引価格のプレミアムリスクに注意を促し、慎重に投資判断を下すよう呼びかけた。盲目的な投資は後に大きな損失を被る可能性がある。
さらに、多くのナスダック関連ETFも最近高いプレミアム状態にあり、国泰、華夏、富国などの公募基金も頻繁にプレミアムリスク警告公告を出している。
** なぜプレミアム率は高止まりしているのか？**
韓中半導体ETFの華泰柏瑞のプレミアム率が高止まりしている現象について、華泰柏瑞基金の関係者は記者に対し、主な理由は二つあると述べた。
第一に、世界的なAI計算能力の需要が急速に拡大し、高帯域幅ストレージ、先進パッケージング、サーバーストレージなどの分野の景気が著しく向上していることだ。韓国の半導体企業、特にストレージチップのリーディング企業は、世界のAI計算能力産業チェーンにおいて重要な位置を占めている。現在のA株市場で韓国市場に直接投資できる唯一のETF商品として、韓中半導体ETFの華泰柏瑞は希少性が高く、多くの資金を二次市場に流入させ、買い注文が売り注文を上回ることで、二次市場の取引価格を直接押し上げている。
第二に、韓中半導体ETFの華泰柏瑞はQDIIファンドであり、QDIIの割当制約を受けているため、一次市場の申込は制限され、新規のシェア供給不足となっている。従来のETFの一・二次市場のアービトラージメカニズムはプレミアムの平準化に十分に機能しにくく、結果としてプレミアム水準は短期的に迅速に収束しにくい。
業界の関係者は、越境ETFの高プレミアムは本質的に市場の感情に駆動された短期的な価格乖離であると考えている。感情が衰えず資金が継続的に流入すれば、ファンド会社が一部の割当を調整して供給を増やしても、新たなシェアは市場資金によってすぐに吸収され、プレミアム幅は一時的に後退した後、再び反発することが多い。
「セクターの相場が冷え込み、投資感情が後退し、買い圧力が弱まれば、プレミアム率は持続的に後退する土台ができる。結局のところ、感情の動向こそがプレミアム率の動きを決定する鍵だ」とその関係者は付け加えた。
** 半導体セクターの変動が激化中**
最近、半導体セクターの大きな上昇を背景に、市場の変動は明らかに激化している。5月15日、韓国総合指数は6.12％急落し、サムスン電子、SKハイニックスなどの重鎮株が主な引き下げ要因となった。同日、米国のフェルプ半導体指数は4％以上急落し、NVIDIA、Broadcom、Micron Technology、超威半導体はそれぞれ4.42％、3.32％、6.62％、5.69％の下落を記録した。
米国株の芯片株の持続的な上昇を受けて、最近、多くのウォール街の著名人もリスク警告を発している。著名な「ビッグショート」マイケル・バーリは4月下旬に、iShares半導体ETFのプットオプション（2027年1月満期）を買い、英伟达や景順ナスダック100指数ETFを空売りして、芯片セクターの大幅な調整を予測していると述べた。また、「女版バフェット」と称されるアーク・インベストメント創設者のケイシー・ウッド（木頭姐）は、超威半導体、英伟达、台積電などの大手芯片企業の高値での利益確定を行った。
機関は、長期的にはETFの二次市場価格は純資産価値に向かって収束するだろうと見ている。現在の高プレミアム水準は多くの非合理的な感情要因を含んでおり、市場が反転すれば、追い高投資者は大きな損失を被る可能性があるため、関連リスクに十分警戒すべきだ。
(編集：許楠楠)
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