**財聯社5月9日付（編集：王蔚）**2025年、商業銀行の自己運用投資ファンドは顕著な構造調整を経験した。全体として、銀行系資金は公募ファンドからの撤退を加速させている：機関研究によると、2025年通年で銀行の自己運用による公募ファンドの縮小額は約4600億元で、7.35兆元となった。タイプ別に見ると、6つの国有銀行のファンド保有は全体的に拡大を続けており、2025年末の合計保有額は約1.80兆元で、2024年の1.62兆元から1748億元純増した；株式行のファンド投資は分化しており、12の株式行の2025年末の合計保有額は約3.28兆元で、2024年の3.15兆元から約1300億元純増したが、その増加資金は浦発銀行と興業銀行からのみで、残りの10行の合計純減額は3241億元となった；都市商業銀行のファンド投資は全体的に縮小傾向にあるが、単一銀行の縮小規模は小さい。**銀行自己運用、公募ファンドを約4600億元縮小し7.35兆元に**2025年、商業銀行の自己運用投資ファンドは顕著な構造調整を経験した。全体として、銀行系資金は公募ファンドからの撤退を加速させている：中金公司の調査報告によると、2025年通年で銀行の自己運用による公募ファンドの縮小額は約4600億元で、7.35兆元となった。銀行タイプ別に見ると、国有大手銀行のファンド保有は引き続き拡大している。6大行の2025年末の合計保有額は約1.80兆元で、2024年の1.62兆元から1748億元純増した。中国建設銀行、工商銀行、中国銀行、農業銀行はすべて正の成長を示し、郵便局銀行と交通銀行のみが減少した。ただし、国有大手銀行のファンド投資は金融投資に占める割合が一般的に低く、建設銀行は3.23%、工商銀行は1.19%、農業銀行は0.42%にとどまる。以下の図は6大行のファンド投資の状況を示す。出典：企業予警通、財聯社整理株式行のファンド投資は分化している。企業予警通の披露によると、12の株式行の2025年末の合計保有額は約3.28兆元で、2024年の3.15兆元から約1300億元増加したが、その増加資金は浦発銀行と興業銀行からのみで、浦発銀行の2025年のファンド投資規模は8856.29億元で、2024年から4000億元増加した。興業銀行は2025年のファンド投資規模が6267.47億元で、前年同期比544億元増加した。これら2行を除く残りの10行の合計純減額は3241億元となる。招商銀行や光大銀行などは大幅にファンドエクスポージャーを縮小している。これらの行動について、開源証券は昨年9月のレポート『銀行投資ファンド：現状洞察、費用改革の突破と論理の再構築』で、流動性管理指標の影響を指摘している：興業銀行の流動性カバレッジ比率（LCR）が低下したり、貨幣基準基金を増持したりしている。FVTPL（公正価値評価で、その変動が当期損益に計上される金融資産）口座の即時償還可能な金融資産規模を見ると、興業銀行は2025年上半期に816億元増加しており、LCR指標管理の要請により貨幣基準基金を増持したと考えられる。招商銀行、光大銀行、上海銀行などのFVTPL口座の時価総額の変動は業績に影響を与え、一部のファンドの解約を引き起こした。12の株式行のファンド投資の状況は以下の図の通り。出典：企業予警通、財聯社整理都市商業銀行のファンド投資は全体的に縮小しているが、単一銀行の縮小規模は小さい。企業予警通のデータによると、2025年にファンド投資規模が100億元を超える57の都市商業銀行のうち、2025年の合計投資額は26154.32億元で、前年同期比1711.68億元減少した。その中で、江蘇銀行は2025年に3760.5億元のファンド投資を行い、393.2億元増加したほか、北京銀行、蘇州銀行、四川銀行も100億元超の増加を示した。注目すべきは、一部の中小銀行のファンド投資が金融投資に占める割合が、多くの株式行を上回っている点である。承徳銀行は38.26%、唐山銀行は32.39%でトップに立ち、合肥科技農商銀行は30.15%に達している。**2025年、14行の投資収益増加率は30%以上**銀行の年次報告書では、ファンド投資の収益は個別に開示されていないが、投資収益（債券、ファンド、株式、外貨、デリバティブ等を含む投資）から見ると、財聯社の以前の報道によると、40行中30行の投資収益は前年より増加し、そのうち14行は30%以上の増加率を示している。以下の図の通り。（資料出典：Choiceデータ、財聯社整理）ある株式行は2025年の業績説明会で、「非利息収入の中で、ファンド事業の損失が最大であり、2024年にはかなりの浮き益があったが、2025年にはやや損失に転じた」と述べている。重慶銀行は年次報告書で、2025年の投資収益は27.58億元で、前年末比3.96億元増加し、増加率は16.76%であると指摘。これは主に債券やファンド投資の処分による投資収益の増加による。**銀行自己運用、なぜ公募ファンドを縮小するのか？**中金公司はその調査報告で、2025年に銀行が公募ファンドを全体的に縮小した理由として、まず低金利環境下での管理費コストの相対的な上昇、さらに公募ファンド販売の新規規制による銀行の高頻度の申赎（買付・解約）制約を挙げている。また、債券基準の配置に新たな債券が導入されることで利息収入と付加価値税が増加し、古い債券の税制優遇がファンドの解約を促す可能性も指摘している。関連データによると、2025年末の銀行の中長期純債券ファンドの比率は75.6%であり、上述の政策の影響で年間6.6ポイント低下した。貨幣基金やパッシブ指数連動債基をそれぞれ10.4%、9.7%に増配している。一部銀行では、ハイブリッド型の第一級債基もわずかに増配されている（比率2.7%）。興業研究もその調査報告で、純資産の変動や公募基金の新規規制などの要因により、A株上場の股份制銀行は基金投資を減少させていると指摘。非債券投資商品においても、これらの銀行の基金投資の平均規模は2024年末と比べて228億元縮小している。開源証券は、2025年上半期において、銀行の基金投資は収益追求を主軸としつつも指標管理も考慮しており、商品としては貨幣基金や低利回りの債券基を売却し、信用債基を増持していると分析している。今後の展望として、開源証券は一部の小規模銀行の基金投資には依然として拡大余地があると指摘。会計基準の要請により基金投資はFVTPLに計上され、市場価値の変動が直接当期損益に影響を与えるため、金利変動の激しい時期には、保有基金の多さが銀行の業績の安定性に影響を及ぼす可能性がある。したがって、規模が大きく取引比率の高い銀行は慎重に増加させる一方、規模や金融投資比率が低い中小銀行は積極的に拡大を図る余地がある。
銀行自己運営のファンド配分に「ブレーキ」！2025年に業界は兆円規模で縮小、株式行と都市商業銀行がリードダウン
**財聯社5月9日付（編集：王蔚）**2025年、商業銀行の自己運用投資ファンドは顕著な構造調整を経験した。全体として、銀行系資金は公募ファンドからの撤退を加速させている：機関研究によると、2025年通年で銀行の自己運用による公募ファンドの縮小額は約4600億元で、7.35兆元となった。
タイプ別に見ると、6つの国有銀行のファンド保有は全体的に拡大を続けており、2025年末の合計保有額は約1.80兆元で、2024年の1.62兆元から1748億元純増した；株式行のファンド投資は分化しており、12の株式行の2025年末の合計保有額は約3.28兆元で、2024年の3.15兆元から約1300億元純増したが、その増加資金は浦発銀行と興業銀行からのみで、残りの10行の合計純減額は3241億元となった；都市商業銀行のファンド投資は全体的に縮小傾向にあるが、単一銀行の縮小規模は小さい。
銀行自己運用、公募ファンドを約4600億元縮小し7.35兆元に
2025年、商業銀行の自己運用投資ファンドは顕著な構造調整を経験した。全体として、銀行系資金は公募ファンドからの撤退を加速させている：中金公司の調査報告によると、2025年通年で銀行の自己運用による公募ファンドの縮小額は約4600億元で、7.35兆元となった。
銀行タイプ別に見ると、国有大手銀行のファンド保有は引き続き拡大している。6大行の2025年末の合計保有額は約1.80兆元で、2024年の1.62兆元から1748億元純増した。中国建設銀行、工商銀行、中国銀行、農業銀行はすべて正の成長を示し、郵便局銀行と交通銀行のみが減少した。ただし、国有大手銀行のファンド投資は金融投資に占める割合が一般的に低く、建設銀行は3.23%、工商銀行は1.19%、農業銀行は0.42%にとどまる。以下の図は6大行のファンド投資の状況を示す。
出典：企業予警通、財聯社整理
株式行のファンド投資は分化している。企業予警通の披露によると、12の株式行の2025年末の合計保有額は約3.28兆元で、2024年の3.15兆元から約1300億元増加したが、その増加資金は浦発銀行と興業銀行からのみで、浦発銀行の2025年のファンド投資規模は8856.29億元で、2024年から4000億元増加した。興業銀行は2025年のファンド投資規模が6267.47億元で、前年同期比544億元増加した。これら2行を除く残りの10行の合計純減額は3241億元となる。招商銀行や光大銀行などは大幅にファンドエクスポージャーを縮小している。
これらの行動について、開源証券は昨年9月のレポート『銀行投資ファンド：現状洞察、費用改革の突破と論理の再構築』で、流動性管理指標の影響を指摘している：興業銀行の流動性カバレッジ比率（LCR）が低下したり、貨幣基準基金を増持したりしている。FVTPL（公正価値評価で、その変動が当期損益に計上される金融資産）口座の即時償還可能な金融資産規模を見ると、興業銀行は2025年上半期に816億元増加しており、LCR指標管理の要請により貨幣基準基金を増持したと考えられる。招商銀行、光大銀行、上海銀行などのFVTPL口座の時価総額の変動は業績に影響を与え、一部のファンドの解約を引き起こした。
12の株式行のファンド投資の状況は以下の図の通り。
出典：企業予警通、財聯社整理
都市商業銀行のファンド投資は全体的に縮小しているが、単一銀行の縮小規模は小さい。企業予警通のデータによると、2025年にファンド投資規模が100億元を超える57の都市商業銀行のうち、2025年の合計投資額は26154.32億元で、前年同期比1711.68億元減少した。その中で、江蘇銀行は2025年に3760.5億元のファンド投資を行い、393.2億元増加したほか、北京銀行、蘇州銀行、四川銀行も100億元超の増加を示した。
注目すべきは、一部の中小銀行のファンド投資が金融投資に占める割合が、多くの株式行を上回っている点である。承徳銀行は38.26%、唐山銀行は32.39%でトップに立ち、合肥科技農商銀行は30.15%に達している。
2025年、14行の投資収益増加率は30%以上
銀行の年次報告書では、ファンド投資の収益は個別に開示されていないが、投資収益（債券、ファンド、株式、外貨、デリバティブ等を含む投資）から見ると、財聯社の以前の報道によると、40行中30行の投資収益は前年より増加し、そのうち14行は30%以上の増加率を示している。以下の図の通り。
（資料出典：Choiceデータ、財聯社整理）
ある株式行は2025年の業績説明会で、「非利息収入の中で、ファンド事業の損失が最大であり、2024年にはかなりの浮き益があったが、2025年にはやや損失に転じた」と述べている。
重慶銀行は年次報告書で、2025年の投資収益は27.58億元で、前年末比3.96億元増加し、増加率は16.76%であると指摘。これは主に債券やファンド投資の処分による投資収益の増加による。
銀行自己運用、なぜ公募ファンドを縮小するのか？
中金公司はその調査報告で、2025年に銀行が公募ファンドを全体的に縮小した理由として、まず低金利環境下での管理費コストの相対的な上昇、さらに公募ファンド販売の新規規制による銀行の高頻度の申赎（買付・解約）制約を挙げている。また、債券基準の配置に新たな債券が導入されることで利息収入と付加価値税が増加し、古い債券の税制優遇がファンドの解約を促す可能性も指摘している。
関連データによると、2025年末の銀行の中長期純債券ファンドの比率は75.6%であり、上述の政策の影響で年間6.6ポイント低下した。貨幣基金やパッシブ指数連動債基をそれぞれ10.4%、9.7%に増配している。一部銀行では、ハイブリッド型の第一級債基もわずかに増配されている（比率2.7%）。
興業研究もその調査報告で、純資産の変動や公募基金の新規規制などの要因により、A株上場の股份制銀行は基金投資を減少させていると指摘。非債券投資商品においても、これらの銀行の基金投資の平均規模は2024年末と比べて228億元縮小している。
開源証券は、2025年上半期において、銀行の基金投資は収益追求を主軸としつつも指標管理も考慮しており、商品としては貨幣基金や低利回りの債券基を売却し、信用債基を増持していると分析している。
今後の展望として、開源証券は一部の小規模銀行の基金投資には依然として拡大余地があると指摘。会計基準の要請により基金投資はFVTPLに計上され、市場価値の変動が直接当期損益に影響を与えるため、金利変動の激しい時期には、保有基金の多さが銀行の業績の安定性に影響を及ぼす可能性がある。したがって、規模が大きく取引比率の高い銀行は慎重に増加させる一方、規模や金融投資比率が低い中小銀行は積極的に拡大を図る余地がある。