現代史上のすべての主要な金融バブルはまさにこのように崩壊した。

債券利回りが急激に上昇し始めた。

市場はそれを無視した。

そしてバブルは崩壊した。

それが起きたのは：
• 日本 1989年
• ドットコムバブル 2000年
• 中国 2007年

そして今、同じ状況が世界中で再び現れている。

日本のバブルでは、国債の利回りが約+230ベーシスポイント急騰し、その後日経平均は60%以上暴落した。

ドットコムバブルでは、米国債の利回りが1999年に約+260ベーシスポイント上昇し、FRBが金融政策を引き締めた。

それでも市場は上昇を続けた。なぜなら投資家はインターネットがすべてを変えると信じていたからだ。

その後、ナスダックは78%下落した。

中国の2007年のバブルでは、再び債券利回りが急騰し、その後中国の近代史上最も激しい株式暴落の一つが起きた。

パターンは常に同じだった：

簡単にお金を供給してバブルを膨らませた。

高い利回りが最終的にそれを破壊した。

さあ、今日を見てみよう。

米国の30年国債利回りは再び約5%付近に戻り、2008年の金融危機前の最高水準に近づいている。

ドイツの10年利回りはユーロ圏危機以来の最高水準にある。

英国の債券利回りは2008年の高値付近だ。

日本の10年国債利回りはほぼ30年ぶりの高水準にある。

これは次の状況の中で起きている：
• AI株が市場を支配
• 株の集中度がドットコム時代を超える
• バリュエーションが非常に高いまま
• 政府債務が爆発的に増加
• インフレが粘り強く続いている

同時に、投資家はほとんどリスクなしで政府債券から約4-5%の利回りを得られる。

これは高評価資産にとって大きな問題だ。

なぜなら、2020年以降の上昇局面は、金利が何年も低水準に留まるという考えに基づいていたからだ。

安い資金は大量の資本を次の分野に流入させた：
• AI株
• テクノロジー
• 暗号資産
• プライベートエクイティ
• 不動産

今や、資金コストが世界中で一斉に高まりつつある。

そして歴史は示している。そうしたときにバブルは通常、不安定になりやすい。

市場はまだ、高い利回りは関係ないかのように振る舞っている。

それは通常、表面下で本当のリスクが積み重なり始める段階だ。