金は最近あちこち動いていますが、正直なところ、皆が尋ねているのは、これがピークなのか、それともまだ上昇余地があるのかということです。価格は1月に$5,600超えを記録し、その後4月には$4,700まで下落しました—数ヶ月で16％の調整です。では、金価格はさらに下がるのでしょうか？予測はまちまちで、今の不確実性の高さを物語っています。

このボラティリティを引き起こしているのは何でしょうか？いくつかの要因が引っ張り合っています。連邦準備制度は今年2〜3回の利下げを予想しており、これは実質金利が低下することで金にとって魅力的になるため、金価格を支えるはずです。しかし、ドルもまた重要な要素です—ドルが強くなると、金は国際的な買い手にとって高くなり、価格圧力がかかる可能性があります。中央銀行は大量に買い増しを続けており（2025年には1,100トン以上）、しかしその需要も価格が高止まりすれば冷めるかもしれません。

銀行の予測は大きく分かれています。ウェルズ・ファーゴは年末までに$6,300と強気ですが、マッコーリーは$4,323と弱気です。これは約$2,000の差です。モルガン・スタンレーは勢いが衰えていると考えています。ゴールドマン・サックスは中央銀行の買い支えと価値下落のトレードから構造的な支援を見ています。でも、もし地政学的緊張が緩和され、ドルが猛烈に上昇し、1月のように価格が1日で10％下落した利益確定が起これば、金価格は大きく下がる可能性もあります。

注目すべき本当の要因は：インフレがFRBの2％目標を上回り続けること（これは金にとって強気材料）、中央銀行の動き（買い控えれば弱気）、そしてDXYドル指数です。スタグフレーションは金にとって絶好の嵐となりますが、ドルが強くなったり金利が高止まりしたりすれば、状況は一気に変わる可能性もあります。だからこそ、最も賢いアナリストたちですら自信を持って予測できていません。今の結果の範囲は本当に広いのです。